瑞银那些事儿 内地首个IPO西部矿业已存问题

　　瑞银集团就“敛财中国石油”事件发布了深表“震惊”和“遗憾”的正式声明后，选择了沉默。

　　然而，瑞银集团的沉默并不等于市场的平静，尤其是其“这些指责是过去从来没有提及”、“一贯严格的遵守各个市场的法律及相关法规，并且始终力争按照最佳的商业模式进行操作”及“一直拥有严格的信息屏障及相关流程以避免内部交易、市场操纵及其他类似非法行为的发生”的切切表白，不仅未能自证清白,反而激发人们对瑞银集团在全球市场过往表现全面审视的强烈欲望。

　　审视之后，不由让人拍案惊奇。

　　过往那些事

　　2007年3月,美国13名华尔街主要金融机构的雇员因涉嫌内线交易而受到起诉，这是自上世纪80年代以来华尔街出现的最大的内线交易事件。

　　这起事件中，瑞银集团证券研究部前负责人米歇尔?古滕贝格就是被起诉人之一。古滕贝格多次把股票评级结果提前透露给贝尔斯登银行的对冲基金经理埃利克?弗兰克林等，弗兰克林和其同事赚取了400多万美元，古滕贝格从获取的利润中参加了分成。

　　并非仅此一例。

　　据<华尔街日报>报道，2006年10月,美国证券交易委员会(SEC)就可能存在的非法操纵国债价格行为对瑞士银行展开调查。瑞银涉及的国债操纵事件发生在2006年2月份，调查相关品种是美国2011年1月到期的5年期国债，票面利率为4.25%。

　　此外，2005年5月,印度证券交易委员会(SEBI)对瑞银一家关联公司做出处罚，禁止其在1年时间内发行与印度证券相关的离岸衍生金融产品，原因是该公司涉嫌在印度股市一次暴跌行情中操纵了价格：2004年5月17日,印度孟买30种股票指数大幅下挫17%，创下有史以来最大的单日跌幅,由于此次股市下跌幅度巨大，SEBI发现,瑞银的关联公司是当日抛售最多的机构之一。

　　　 西部矿业的“幽灵股东”

　　　 西部矿业(601168。SH)A股发行是瑞银证券??瑞银集团在中国内地的合资券商??在中国内地的承揽的第一个IPO项目。但令人难以相信的是，瑞银证券首次亮相的IPO项目，竟然存在着发行保荐质量问题。

　　作为西部矿业上市前第七大股东的China Mining Partners Ltd，其实际控制人Catequil Asset Management早于2004年就已清算解体，但China Mining Partners Ltd两年来却一直以Catequil Asset Management为其实际控制人，尽享来自于西部矿业的近乎暴利的投资回报。

　　瑞银证券对西部矿业重要股东实际控制人这一重大变化信息,在项目审查过会期间并没有向中国证监会发审委如实反映。

　　“不知道他们是有意隐瞒，还是另有原因。问题是，项目保荐人是如何履行尽职调查的？”一位投行专业人士如此评述。

　　中央财经大学法学院院长郭峰针对这一现象指出，国际大行及会计师中介机构在国内施行双重执业标准给我们的启示是，我们存在过于盲目相信国际大行和会计师中介机构现象，我们的监管存在问题。

　　此外，现在在国际大行就职的员工大多是从国内投行挖过去的。他强调，进入国际大行工作的国内人员或有海外背景的华人,他们对中国市场和监管模式十分熟悉,有刻意帮助国际大行利用制度漏洞嫌疑。

　　恒鼎实业“自摆乌龙”？

　　2007年9月21日,在全球市场发售6亿股，由瑞银为全球唯一协调人、账册管理人和牵头经办人的四川恒鼎实业(1393。HK)在香港市场正式挂牌。

　　然而，恒鼎实业的快乐时光并没有持续多久。

　　10月16日，恒鼎实业发布公告,称公司在事先毫不知情的情形下，公司重要股东??霸菱亚洲私募股权基金III期(Baring Private Equity Asia III Holding　(5A)　Limited，下称霸菱基金)，于10月15日出售2.2亿股股份，占公司已发行股本的11%。并称，公司是在10月15日营业时间结束后才获得霸菱基金通知的，其在当日卖出公司股票事先获得了瑞银的书面批准。

　　霸菱基金之所以要征求瑞银书面同意后才卖出股份，是由于在恒鼎实业上市初期出于稳定市场股票价格需要，霸菱基金、瑞银及恒鼎实业其他主要股东签订协议，约定在上市后6个月内，未经瑞银书面批准，不会直接或间接、有条件或无条件要约、抵押、押记、出售、订约出售由其持有的股本。

　　自霸菱基金获准抛售恒鼎实业11%的股权后，“空头”即开始冲锋，恒鼎实业股价一落千丈。10月15日?11月23日，恒鼎实业股价下跌48.52%，同期恒生指数跌幅仅为8.33%，即使同期调整幅度较深的中国神华(1088。HK)跌幅也仅为24.7%。

　　业内投行人士认为，瑞银在承诺期未满就特批霸菱基金抛售部分股权的做法在业内非常罕见。“虽然瑞银有权批准相关股东抛售股份，但必须以市场稳定为前提。”从这个角度看,瑞银是对稳定恒鼎实业股价承诺的公然违约。因为霸菱基金抛售行为事实上给恒鼎实业的市场价格造成了冲击，这对市场中的其他投资者来说是不公正的。

　　在谈及霸菱基金抛售对公司股价造成的冲击时，恒鼎实业的一位内部人士表示，这只怪公司不熟悉香港市场的游戏规则，今后国内的企业到境外上市，一定要事先弄清市场规则，对国际大行绝对不能崇拜。

　　　 中国神华H股评级内情

　　瑞银在中国神华H股上的“大手笔”更引来“满堂彩”。

　　2007年10月11日,瑞银投资研究部门发布中国神华H股的投资评级报告，将目标价由每股35.15港元调高至101港元，受其调级影响，中国神华H股股价当日大涨24.12%，从前一个交易日的46.65港元飙升至57.95元。该份评级报告在市场上立即引起轩然大波。

　　记者调查发现,瑞银对中国神华投资评级的改变并不是那么简单。

　　在瑞银大幅提高中国神华H股目标价位之前,瑞银集团账户(UBS AG)上就已持有大量的中国神华H股。香港港交所公开数据显示，2007年10月5日，UBS AG名下买入中国神华H股208,980,659股，占已发行股本的比例为6.15%。UBS AG名下的两亿多中国神华H股并不完全是经纪客户买入,瑞银集团100%控制的瑞银全球资产管理日本公司、瑞银全球资产管理美国公司、瑞银全球资产管理澳大利亚公司等机构赫然在列。

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