“油价破百”对经济影响几何

　　编者按：国际油价在2008年的首个交易日再度攀升，首度突破每桶１００美元关口。这对市场的心理意义不容忽视。２００８年，油价必将在一个更高的价格区间中运行，高油价时代是毋庸置疑地到来了。

　　究其根源，美元持续贬值和北美冬季用油高峰来临是油价高企的主要因素。

此外，地缘政治因素也发挥了一定程度的催化剂作用。高油价必将影响世界的每一个角落。中国作为一个经济体早已融入了世界经济体系中，高油价对于中国的考验也与世界各国具有同样的严峻性。因此，探寻“油价破百”的背后原因和未来油价走势，以及高油价对中国乃至全球经济的影响刻不容缓。

　　世界经济增长或将不复强劲

　　也有分析师认为,每桶100美元的油价更多是象征意义，并非一种趋势

　　■ 本报记者 魏红欣　编译报道

　　延续去年国际油价一路攀升的走势，2008年第一个交易日，纽约原油期货价格就短暂触及每桶100美元的历史高点。分析师们指出，供求失衡等基本情况尚未解决，预计原油价格将进一步上升。若原油期价长期停留在该水平，将减弱全球强劲的经济增长，并威胁美国已被房地产市场疲软削弱的经济。

　　美国东部时间2008年1月2日12∶09，纽约商品交易所单一场内交易市场原油期货2月合约，首次触及100美元/桶历史高点，收盘回落至99.56美元/桶，上涨3.58美元。不过，由于许多交易商仍在放年假，原油合约的成交量只是平常日子的一半。

　　“绝对让市场恐慌”

　　百美元油价将对全球经济产生哪些影响？美国《华尔街日报》载文称，作为对石油依赖程度最大的工业化国家，美国约2/3的经济活动都将受到每桶100美元石油价格的威胁，同时因楼市下滑已经略显疲态的消费者支出，也将受到油价上涨的进一步冲击。此外，原油价格上涨将推高汽油价格，并对消费者心理产生重大影响。近期美国消费者信心指数一直低迷。

　　伦敦研究机构Capital Economics驻美国高级经济学家保罗?艾许渥斯表示，如果原油期货价格停留在目前高水平，汽油价格将上涨到3.6美元/加仑至4美元/加仑，这是绝对让市场恐慌的，并对经济造成重大的破坏性影响。

　　经济预测公司Global Insight指出，在美国，每桶原油价格每上涨10美元，就会推动每加仑汽油上涨0.19美元左右，令消费者购买力削弱1/3个百分点，减少10万个就业机会，并让消费物价涨幅增加0.5个百分点。Global Insight原本预测2008年上半年美国经济将增长1.1%，而由于上述因素的合力，将这本已缓慢的增幅再减少0.2个百分点。

　　摩根士丹利首席美国固定收益经济学家大卫?格林罗表示：“如果汽油价格上涨，就意味着能花在其他东西上的钱减少了。不管汽油价格有何变化，都会影响到消费者支出的其他方面。”

　　全球需求都将放缓

　　油价上涨对美国经济的影响还可能波及其他经济体。虽然经济快速发展的亚洲国家拥有大量外汇储备，但石油成本上升将对亚洲国家造成更大压力。同时，如果燃料价格上涨抑制美国消费者支出，以美国为主要出口市场的中国等亚洲国家也将受到拖累。美国芝加哥期货经纪公司Alaron Futures & Options副总裁、分析师菲尔?弗林认为，“如果美国经济走向衰退，全球需求都将放缓。”

　　相对而言，欧洲对每桶100美元的高油价在短期内有更好的承受力。部分原因在于高税收，使得原油在柴油和汽油价格中所占比重较小。更重要的是，以欧元和英镑而非疲软的美元计算油价，涨幅并没有如此剧烈。不过欧洲央行的政策目标??通货膨胀率中包括食品和能源价格。鉴于能源价格推动通胀上升，欧洲央行可能比美联储更加不愿通过减息来提振增长缓慢的经济。

　　虽然美联储更关注不包含食品和能源价格的核心通货膨胀率，但美联储官员最近对能源价格上涨可能造成通货膨胀加剧越来越感到不安。在最近一次下调利率时，美联储发表声明称，能源价格上涨加上其他大宗商品价格的上涨，可能会对通货膨胀产生上行压力。这些担忧显示，美联储几乎没有什么余地来下调利率以缓解高油价的冲击，因为这样做可能会加剧通货膨胀。

　　“破百”也许只是偶然

　　当然，能源价格上涨对美国乃至全球经济的损害已不如30年前那么明显。美国《商业周刊》称，经济减震能力的增强，将部分缓解高油价对全球经济的威胁。生产厂家提高了效率、交通工具消耗每加仑汽油行驶的里程数增加了、航空公司和其他运输企业都拿出了降低燃料消耗的积极方案。格林罗指出，“在能源价格高涨的现实面前，经济表现得不错。”

　　极少有经济学家和企业认为油价会无限期地持续上涨。他们认为，消费者将最终对油价有所反应，通过减少开车、提高能效和改用替代品等方式降低石油消费量。Georgia-Pacific Corp.的采购主管、供应管理学会制造业委员会主席诺伯特?奥尔认为，“应对高价的良方就是高价。”

　　包括菲尔?弗林在内的分析师们则纷纷认为，冲破100美元的价格只是节后交易清淡下的一次偶然。事实上，以每桶100美元成交的纽约商品交易所轻质原油2月期货仅有一手（1000桶），仅仅1分钟之后，另一单每桶100美元的原油期货交易即取消。“每桶100美元的油价更多的是象征意义，并非一种趋势”，总部位于美国新泽西州的石油价格信息服务机构首席分析师汤姆?克劳扎说。

　　追寻“油价破百”的背后

　　■ 本报记者 宋薇萍　发自上海

　　“过去几个月里，交易员们一直谈论的时刻今天终于出现了，虽然油价只是在瞬间突破了100美元心理关口，但这一突破，反映了国际原油期货价格不断攀升的总体趋势。”华尔街策略公司高级分析师康尼?特纳说。

　　早在1980年，国际油价曾创出每桶38美元的历史记录，考虑到通货膨胀因素，当时的38美元相当于今天的96至103美元。尽管目前原油价格仍低于1980年创下的记录高位，但分析师称，油价不久就会达到这一高点。

　　飙升原因究竟何在

　　为油价飞涨插上翅膀的依然是供需预期、美元指数、地缘政治、天气状况等因素。其中，显示供需关系的库存数据、地缘政治环境成为了助推油价飙升最直接的导火索。

　　1月3日，美国能源部将发布最新一周油品库存数据。此前的报告显示，在截至去年１２月２１日的一周里，美国原油商业库存比前一周下降了３３０万桶，降至２.９３６亿桶，这是美国原油商业库存连续第六周下降。当前，市场对最新一周油品库存数据仍然不乐观，经济学家普遍认为，美国原油商业库存将连续第七周下降。

　　此外，有报道称，尼日利亚主要石油工业中心Port Harcourt受到袭击，阿尔及利亚发生一起爆炸事件、墨西哥所有４个石油装运港口均被关闭。这些地缘政治方面的动荡，均引起市场对原油供应的担忧。自２００６年以来，武装袭击已经使尼日利亚的原油出口减少近２０％。

　　供给萎缩，而原油需求预期却高速增长。国际能源署最新发布的统计数据显示，2008年全球一季度原油需求量将达到8830万桶/天，同比增加210万桶/天；2008年第二季度原油需求量将达到8670万桶/天。

　　油价飙升当日，也是美元由调整再次步入贬值之时。由于美国供应管理协会1月2日发布的2007年12月制造业指数，从2007年11月的50.8降至47.7，显示美国经济疲软，继续对美元形成压力。为此，当日美元指数大跌至75.98，纽约汇市美元对欧元、日元和瑞士法郎等货币比价也纷纷下跌。

　　尽管美国官方反复强调美国奉行强势美元政策，但实际上近来美元的贬值速度却在加快。比如2007年8月16日欧元对美元的汇率为1比1.3405，11月26日该比价已升至1比1.4868。光大期货分析师刘月来向本报记者反复强调：“只要美元继续贬值，原油的上升势头不会停止。”因为在美元贬值中，原油的金融属性越发凸显出来，很多基金将原油头寸作为抵制通货膨胀的金融工具。

　　幕后将各种利多因素作用发挥至极致的便是基金。依据美国商品期货委员会公布的数据显示，截至2007年12月24日当周，投机基金在纽约商品交易所原油期货中持有净多头52847手，比前一周增加17864手。投机基金持有多头219382手，比前一周增加6279手；持有的空头166535手，减少11585手。对冲基金和其他大型投机商在纽约商品交易所原油期货增加了多头合同的同时，减少空头合同，使得净多头增加，同时持仓量减少。这意味着投资商在2007年12月下旬重新看涨市场。

　　未来回落还是攀升

　　展望油价未来走势，刘月来认为，2008年春季，油价预计将形成年内最高点，原因是2008年一季度原油需求将达到历史新高，之后将逐渐回落。

　　此外，有分析师表示，除非经济增长停滞并导致燃料需求放缓，否则未来5年油价可能进一步攀升。富通银行分析师Kris Voorspools称，“油价可能在此水准上进一步攀升，原因很简单，就是供需基本面所致，需求将继续增加，而我认为，炼油行业存在结构性问题，对较高品质油品的需求上升，但炼油厂的供应却没有相应跟进。”

　　【专家观点】

　　是提高利率稳定因为油价上涨而上涨的物价，还是降低利率或稳定利率以稳定中国宏观经济增长率？

　　油价上涨将央行逼入两难境地

　　■ 林伯强

　　国际原油期货价格2008年元月2日首度突破每桶100美元大关。国际经济的承受能力还有多大的空间？中国会受到多大的影响？每桶100美元的油价，虽然不足以造成全球经济危机，但高油价对全球经济的通胀压力，以及全球经济的影响却不能忽视。相对于以往的石油危机，这一轮油价的快速增长主要由需求推动的，因而它的影响会更为持续。

　　历史经验说明，油价冲击对所有国家的经济都产生了负面影响。在油价冲击对通货膨胀率的影响上，各个国家表现可能有些不同，具体表现在响应过程的持续时间和峰值出现的早晚。如果一个国家有比较灵活的价格形成机制，持续时间就比较短和峰值出现得比较早。对于比较依赖国外石油供给的国家，油价冲击对经济产出有比较持续显著的影响。反通货膨胀的措施可以减轻油价对物价水平的直接和间接影响，但无法消除油价冲击对通货膨胀率的负面影响。

　　石油价格上涨对中国的影响有一些估计，至今没有一个有说服力的定量或者定性的研究来说明。但我们还是可以比较直观地来讨论。目前在中国的能源消费结构中，石油占20%，而且长期变动不大。1978年，当中国人均能源消费是598千克标煤时，石油占能源总消费的22.7%；2006年，当中国人均能源消费提高到1736千克标煤，石油占能源总消费降到20.6%。因此，中国的经济增长不是由石油驱动的。当然，中国的繁荣也的确离不开石油。

　　由于发达国家的石油在能源消费结构中占的比例很大，如2006年美国油气占近64.7%，油价对发达国家经济的冲击会大一些。然而，就个人来说，相对于收入水平，中国人所受到的影响可能比美国人大。简单的计算就可以得到，油价每涨１美元，目前中国得多付１０多亿美元。

　　中国的货币当局有两个主要目标，即保持经济增长和物价稳定。油价大幅度、持续上涨后，货币当局会对油价冲击而可能造成的经济衰退和通货膨胀作出反应。目前货币当局专注于对通货膨胀率的影响，即通过提高利率来稳定物价。另一方面，货币当局还需尽力稳定经济增长率，这就需要降低利率或不让利率上涨很快。石油价格上涨使其面临两难选择。

　　每桶100美元的油价是否还会上涨？人们普遍认为，推高油价和使油价大幅度波动的罪魁祸首是投机，这没有错，但投机利用的正是稀缺预期。如果仅仅是投机和美元汇率，油价是可能下调的。但是，如果需求持续大幅度增长，油价会持续走高。

　　因此，不想让石油价格持续上涨，就必须将石油需求控制在合理水平。石油是不可再生的，稀缺性会日益增强。在石油替代的前景不确定的情况下，如果需求增长持续强劲，油价上行的空间还很大。只有将世界石油需求控制在一个较低的水平，油价才可能下行和不会很快上涨。由于石油需求的“刚”性，发展中国家(“后来石油消费国”)的需求会增长较快，在全球石油需求中所占的权重将日益增大，如果各国政府能源政策不当，油价不但破百，还会继续上行。

　　“油荒”是2007年热词，排着长队等待加油的大卡车曾经是高速公路的一景。面对每桶100美元的油价，人们担心大面积“油荒”是否重来？不改革成品油价格机制，国内成品油市场将非常脆弱。如果每桶100美元是短暂的，那么大面积“油荒”不会重演。如果100美元是持续的，而且政府不愿意及时调价，国内油价与国际油价倒挂，石油国企的供给“积极性”就不高，民营则无油可卖，局部“油荒”就来了。如果在一段时间内，石油国企的“积极性”还不能及时受到调动(或提价或补贴)，大面积“油荒”就来了。

　　（作者为厦门大学中国能源经济研究中心主任，博士生导师）

　　国内成品油价：该不该上调？

　　■ 钟健

　　受国际油价的影响，国内成品油价的逐步上涨是不可避免的，这是因为随着中国工业化进程步伐的加快，石油消费的增长是自然而然的事。当前，政府为了防止国际高油价传递到国内市场，以减少国内用油行业的负担，有意压抑了国内成品油价的提价幅度。但是，这种做法并没有收到应有的效果。

　　首先，政府能够控制的仅仅是在加油站环节销售的零售价，在加油站以外销售的批发价往往随行就市。在资源紧张及价格攀升之际，加油站因批零倒挂而停售。但是，加油站以外的批发销售行为却未停止，并且常常以批零倒挂的价位销售给用户。

　　2007年11月下旬，在国内的某些市场中，柴油的批零倒挂形态竟高达1500元以上，批发价一度冲破了7500余元。从有关数据判断，这些发生在加油站以外的以批发形式销售的数量大约有400万吨，占了国内全年成品油消费量的30％左右，可见，国内的成品油用户，有相当数量的用油并未真正享受到政府所希望的“低价”。

　　其次，当国际原油价格与炼油企业成品油价倒挂幅度及时间达一定程度，如果国内仍然不能出台调价政策，在供求关系与调价预期的双重作用下，国内成品油市场的运行将发生严重的扭曲，并呈现出扭曲状态下相应形成的一些市场现象。如，炼油企业减少生产；销售企业惜售囤库；用油企业恐慌性购油；社会舆论反响强烈等。这些现象的聚合，进一步加深了成品油市场扭曲的矛盾，它所产生的社会矛盾及处理成本已不是油价提高或降低几百元可以衡量的。此时，政府当初尽可能想不调价而减少用油企业成本的初衷，在这一系列因市场扭曲形成的社会与市场的矛盾面前，已经显得多少有些得不偿失了。

　　反思以往，“视调价如虎”的心态，是到了应该有所调整的时候了。这里所说的调整，并不是指一味或机械地随国际油价的涨跌而动，而是首先要制定透明的调价规则。总结近几年以来，国内成品油市场运行行为扭曲的诱因，相当程度上是因市场参与者猜测调价预期而形成的；虽然这种猜测大多是无果而终，但这并不会改变对市场正常运行状态的影响。所以，向市场明确调价规则，有利于平和市场的心态，有利于抑制市场无端炒作而哄抬油价。

　　另外，无论调价规则怎样制定，与国际油价一定程度的接轨必然是这一规则的主旋律。因此，国内市场时常受国际油价波动的影响在所难免。在国际油价波动影响下，国内的供求关系往往会发生突发性的改变，因突发性需求产生的供求失衡，往往又是国内炼油厂来不及应变与调整的。因此，建立一套快捷、有效的进口机制，以快捷的进口平抑突发性供需失衡就显得非常必要。为此，还应配套的方面包括：进口程序相对自由化，建立多元化进口主体的认定方案，以及在国际与国内油价倒挂状态下，进口油销售时的价格顺价政策方面都应有一个优惠政策。

　　（作者为东方油气网分析师）