寻找两税合并带来的机会

　　从2008年起，企业所得税法定税率从33%降为25%，新税法的实施，无疑将成为推动上市公司2008年业绩增长的一个重要制度性因素。

　　上市公司去年前三个季度平均实际税率水平在27%左右，假设其他条件不变的情况下，企业实际税率统一到25%，上市公司净利润将因此提高约2.88%，而考虑到部分公司仍将继续享受税收优惠，新税法的实施对上市公司业绩增长的贡献将高于这个数字。

　　上市公司去年三季报显示，通信、化纤、煤炭、铁路运输、金融和石化行业前三个季度平均实际所得税率在30%以上，这些行业将相对更能享受税收红利。另外，房地产开发、食品、商业等行业三季报实际所得税率也都高于25%，而元器件、航运等5个行业三季报实际所得税率均低于15%。

　　值得一提的是，在考虑税改带来的投资机会时，我们不能仅看公司实际税率的高低，首先应当选择经营稳健、业绩增长较为明确的上市公司，这些公司将能够真正分享税率下调带来的制度红利。

　　天相投顾 王巍峰 文并表