基金经理弃“公”投“专”？

专户理财灵活的薪酬体系与投资策略有致命诱惑

　　证券时报记者付建利

　　岁末年初，易方达基金公司的一起大规模基金经理变动无疑在基金业内又引起了不小的震动，与此前公募基金经理成批流向私募基金不同的是，此次易方达大范围的基金经理变动，主要是为即将启动的专户理财做准备。而基金的专户理财业务，简言之就是公募基金内的“私募基金”。

　　记者同时还获悉，华夏基金将吸收合并中信基金，此次合并之后，中信基金的公募基金业务将合并进华夏基金，而中信基金作为华夏的控股子公司，将专注于即将放开的特定客户专户理财业务。

　　随着1月1日《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》开始正式实施，基金公司也开始了备战专户理财业务资格。由于投资相对灵活和实行按投资业绩提成，专户理财对基金经理无疑有着莫大的吸引力。随着专户理财业务的日益拓展，原本人才就捉襟见肘的公募基金业，会不会再次掀起一波基金经理由公募基金流向专户理财的“奔私”潮呢？

　　易方达基金公司“首吃螃蟹”

　　2007年12月28日，易方达基金公司公告称，肖坚不再兼任易方达策略成长及易方达策略成长二号的基金经理职务；马骏不再兼任易方达50指数和易方达深证100ETF基金的基金经理；梁天喜不再兼任易方达50指数基金经理；伍卫不再兼任易方达积极成长的基金经理；冉华不再兼任基金科翔的基金经理。不过，由于这些基金原来实行双基金经理制，刘志奇、林飞、刘芳洁、陈志民仍然担任原职，新聘何云峰担任易方达积极成长的基金经理。上述调整自2008年1月1日起生效。

　　6只基金中就调整了5名基金经理！其中还包括明星基金经理肖坚、马骏等。易方达基金公司相关人士表示，这5个基金经理没有一个是离职的，而是公司另有任命。而据了解，上述5位基金经理中就有两三个人卸任是公司为开展专户理财业务而作准备。其中，易方达基金管理公司总裁助理肖坚将负责该公司的机构理财业务。

　　据了解，肖坚是基金业风云人物“三肖”之一，一直以来与江作良一起成为易方达基金公司的核心投资决策人员。如今，“三肖”之一的博时基金公司原投资总监肖华已转战私募。肖坚此次转战公司内部的“私募基金”，被基金业部分人士喻为又一次“奔私”潮的开端。

　　易方达基金公司副总经理江作良在接受本报记者采访时表示，此次易方达大面积调动基金经理，的确是为专户理财做准备，“是公司正常的人事变动”。

　　除了易方达基金公司外，南方、大成、招商等基金公司的相关人士在接受本报记者采访时，均表示目前正在积极备战专户理财。而在所有的准备措施中，人员的安排被放在首位。南方基金还成立了专门的专户理财部，目前正在挑选人才。

　　薪酬+投资灵活为两大法宝

　　一直以来，对公募基金的薪酬制度就有很多争议，尽管基金经理把业绩做好可以带来更好的职业生涯和一定的业绩提成，但相对于私募基金的高额业绩提成来说，公募基金经理的业绩提成实在是微不足道。

　　而按照规定，在专户理财这一新的投资领域里，基金公司可以从专户理财业务中收取不低于同类证券投资基金费率60%的固定管理费率以及不高于委托投资期间净收益20%的业绩报酬。这对于基金公司和基金经理来说，无疑有着极大的诱惑力。深圳一位基金经理也表示，由于基金经理的收入直接与业绩挂钩，基金经理将有做好业绩的强大驱动力，而不是像在公募基金，基金经理做得再好，也只是为他人做嫁衣裳。

　　此外，专户理财的投资限制也远远小于公募基金。江作良也表示，专户理财体制上比公募基金更为灵活，而且是针对单个客户，“只要双方谈妥就行了”。上海一位基金经理也表示，专户理财的门槛较高，一般为机构或大资金客户，投资理念比较成熟，基金经理不必面对每日的净值排名和申购赎回压力。

　　“以前我是开大巴的，现在是开出租车了。”一位专门负责公司专户理财的基金经理表示，他之所以选择专户理财，主要是从职业生涯的角度来考虑的。这位基金经理认为，随着基金规模越来越大，基金经理的行业配置能力越来越重要，灵活性较高的个性化操作就淡化了许多。而专户理财的投资限制要小很多，为基金经理个性化风格的发挥提供了良好的平台。

　　基金经理“奔私”潮会否重现？

　　由于专户理财的这些优势，有业内人士担心，相比于公募基金经理跳槽到私募基金的弃“公”投“私”热潮，专户理财会否引发另一波公募基金内部的“奔私”潮？

　　银河证券基金研究中心高级分析师王群航认为，首先就要判断专户理财未来是否会像私募基金一样蓬勃发展，一旦资本利得税征收，扣除33%左右的税率后，专户理财的业绩能否超过公募基金，确实值得怀疑。而只要专户理财的规模做不上去，就不会造成公募基金经理的大批流失。

　　安信证券研究中心首席基金分析师付强博士表示，在目前的牛市氛围下，基金公司募集资金动辄上百亿，而专户理财来说能够募集到5个亿就算是比较高的了，即使加上业绩提成，也无法和百亿基金1.5%的管理费相比。而且专户理财的宣传也受到限制，在未来相当长的一段时间内，基金业仍将以公募基金为主，这也决定了专户理财不会像私募基金那样发展到足以与公募基金相抗衡，基金经理“奔私”潮不大可能发生。南方基金公司副总经理许小松也认为，作为一个公共平台，公募基金未来还将是基金公司的主体业务。

　　江作良认为，基金经理转做专户理财压力也会很大，丝毫不亚于公募基金经理，“专户理财的确有市场需求，但目前基金公司和基金经理的收益也不好说，未来不会导致公募基金经理大量流失”。

　　不过，也有市场人士认为，专户理财实行业绩提成模式，实际上很大程度上解决了公募基金一直以来悬而未决的激励机制问题。而对于基金公司来说，无论从收益，还是从品牌宣传来讲，作为监管层推进的一项新业务，各大基金公司都会全力以赴，指派明星基金经理担纲专户理财业务。一方面，这会导致基金公司内部大量明星基金经理流向专户，同时，基金公司之间也会互相“挖角”，重金延揽人才做好专户理财。对于基金经理来说，专户理财良好的薪酬模式和灵活的投资风格，无疑对他们是极大的诱惑力。就此而言，不排除会有大量的公募基金经理转战专户理财，再次搅动基金业人才市场的一池春水。

　　
　　
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