中国石油三巨头走势各异 航空股短期走长期看好

　　美国东部时间1月2日中午12点06分前后，纽约商品交易所2月份期油一度突破100美元新高，当日收报于99.62美元。

　　油价的飙升对于国内石油三巨头中国石化、中国石油和中海油的影响程度不同使得三者在资本市场上的表现各异。

　　1月3日A股市场，中国石油上涨1.64%，中国石化涨2.46%；而在香港市场，当日受恒生指数下挫（下跌2.44%）影响，中国石油H股（0857.HK）和中国石化H股（0386.HK）当日分别下跌2.94%和4.48%，不过两者在次日却录得7.42%和5.05%的涨幅；而另一家尚未回归的红筹中海油（0883.HK）在3日股价微跌0.46%，4日上涨5.64%。

　　三巨头各异

　　针对油价突破100美元大关，国金证券首席石化分析师刘波表示，在目前国内成品油价格仍受严格管制情况下，原油价格上涨对中石油影响不大、对中石化具有较大的负面影响，对于中海油是正面影响。

　　据刘波测算，以60美元每桶为油价基数，依2006年三大石油巨头的经营数据做全年静态测算，原油价格每桶上涨10美元，中石油、中石化和中海油三者的EPS影响程度分别为-0.006元、-0.375元和0.123元。

　　而来自招商证券的点评却认为，从动态来看，“油价突破100美元对国家的决策层是有触动意义的，国家会加快上游资源税的改革，并且稳步推进国内成品油价格的改革。如果资源税从量改成从价，并且按照5%的税率征的话，资源税（一部分被地方拿走了）加上石油特别收益金，可能以千亿计，国家补贴弱势行业和群体的能力大大增强。在这样的一个格局中，中石化受益最大，中石油次之，中海油是受损。”

　　不过也有市场人士表示，1月3日中国石化A股尾盘急拉，很可能是市场期许已久的财政补贴最终落实所致。

　　据国金统计，去年前10个月份，国内炼厂尚且能够保持盈亏平衡，进入11月份，随着油价上涨，每桶油炼毛利亏损为4.16美元，到12月份，这一数据变为亏损每桶10美元，国内炼厂压力越来越大。“初步测算，中石化炼油11、12月份亏损高达130亿元以上”。

　　这和目前市场盛传的中国石化即将获得100-150亿元人民币的补贴数据几乎相当，不过截至1月7日，官方和中国石化尚未公布此次获得补贴的具体时间和数额。

　　航空股短期走弱、长期看好

　　和石化三巨头的表现迥异相比，沪深两市5只航空股在此后的两个交易日中，均出现不同程度的下跌，成为新年以来几个交易日中两市唯一一个股价下跌的板块。

　　据记者统计，东方航空（600115.SH）、南方航空（600029.SH）和海南航空（600221.SH）的股价跌幅均超过4%，中国国航（601111.SH）下跌2.56%，上海航空（600591.SH）微跌0.39%。

　　事实上，香港股市方面，国泰航空3日当天股价下跌达3.05%；由万得资讯提供的航空III指数在3日、4日和7日的三个交易日内累计跌幅达3.16%。

　　在国信证券2008年航空运输行业投资策略报告中，分析师李树荣提醒称，“油价上涨幅度过快，导致业绩增幅低于预期，维持目前高估值的基础发生动摇”。

　　李树荣关于油价变动的敏感性分析显示，南航、上航和东航影响较大，油价每变动100元/吨，三家公司每股EPS分别变动0.05元、0.04元、和0.36元，而国航和海航则只会变动0.016元。

　　据世纪证券胡昆明介绍，从2006年的数据来看，航油成本已占到航空公司主营成本的40%左右，成为航空公司能否盈利的决定性因素。“我们认为航空公司已逐步适应目前高油价的经营环境，主要表现在客座率水平和收益率水平的提升，已逐步抵消了航油成本的上涨，航空公司的毛利率水平超出了15%的盈亏平衡线。”

　　相比之下，人民币升值却给航空公司带来正面影响。李树荣表示，航空公司获得表面上汇兑收益，而且使得航空公司的成本减少，从长期看，出境游带来的国际航线也将带来盈利增长；另外，由于航空公司负债占比在80%以上，人民币升值使得财务成本为负数。