新世纪基金2008年投资策略报告

　　早报记者肖莉

　　
　　
　　新世纪基金公司首席分析师伍燕然表示，行业和板块轮动将是2008年A股重要特征CFP资料

　　
　　“尽管国内处于泡沫阶段，但我们认为泡沫暂时还不会破灭。我们认为高估值的原因除了A股是一个相对封闭的市场，以及国内投资渠道有限外，还与不能卖空关系比较大。在一个不能卖空的市场中，价格是由最乐观的投资者决定的。”在新鲜出炉的2008年第一季度投资策略报告中，新世纪基金公司如此分析。

　　A股泡沫短期不会破灭

　　目前，国内总体市场绝对估值偏高，几乎处于历史最高位，不少机构投资者承认，国内市场处于泡沫时代，负利率的环境更是对泡沫起到了推波助澜的作用。

　　新世纪基金公司在2008年第一季度投资策略报告中也指出：“2008年中国宏观经济将在调控和外部环境趋弱的背景下软着陆。我们判断明年美国经济至少趋缓，导致世界经济减速，外部需求的下降又使得中国的出口增速下降；内生实际消费平稳增长，但预计会受外生因素的冲击，使其暂时加速；投资增速变数最大，估计会难以调控到位。人民币加速升值，通胀维持高位。”但其表示，“比较日本和中国台湾泡沫破灭阶段的各因素，我们认为国内的泡沫短期还没有破灭的迹象。此阶段基本面的因素在弱化，而资金和情绪因素对市场走势的影响加强。考虑到流动性泛滥没有真正被抑制，我们对2008年一季度A股市场走势谨慎看好。”

　　新世纪基金公司首席策略分析师伍燕然认为，“对全年走势的看法：由于流动性因素及奥运因素，如果上半年A股泡沫化更严重，则将是先涨后跌的格局。如果宏观调控上半年过紧，下半年出于对经济下滑的忧虑，政府放松调控，则呈现相反的格局。”

　　
　　看好升值、通胀主题

　　“在2008年的投资策略中，我们会重点考虑本币升值、通胀背景和注重内需等要素。另外考虑到市场估值水平偏高，经常出现结构性泡沫，因此行业和板块轮动将是2008年的重要特征。”新世纪基金公司首席分析师伍燕然表示。

　　具体到投资思路，新世纪基金公司在2008年这个奥运年度里偏向于分散化、多元化的投资思路。其2008年布局思路如下：

　　首先，中国经济长期增长和2008年本币的加速升值都将为金融、地产、航空、部分资源类行业提供稳定的增长空间。

　　其次，内需驱动的非周期型行业，比如零售、食品饮料、医药、旅游、航空、高速、地产；受益于通胀的行业，在通胀中能转嫁成本、自主定价的行业和公司，即收入端暴露在通胀环境（地产、金融、零售、汽车、酒店、钢铁、煤炭、航空）和成本端隐藏在通胀环境中，如高负债和固定资产占比高的行业等（交通运输、通信运营、酒店、航空、钢铁、地产、金融、零售、酒店）。

　　
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