大摩与中金确定分手 不满未获管理权仅享受分红

　　见习记者 张佳

　　确认分手

　　经记者多方证实，摩根士丹利(Morgan Stanley)计划出售中金公司(CICC)34.3%一事正在进行中。

　　中金和摩根士丹利这两个已经牵手13年的默契伙伴，似乎会在2008年走到“姻缘”尽头。

　　作为中国最早的合资券商，中金公司一直担负着“为国有大中型企业的体制改革、战略重组和海外融资等提供多种服务”这一使命，使得中金一直处于“华尔街哲学与中金历史使命”，中金牵手摩根的合作被各方誉为双赢的开端。

　　1995年，时任建行行长的王岐山，与大摩总裁约翰·麦克、中国经济技术投资和担保公司总裁蒋乐民、新加坡政府投资公司副总裁郑国枰和名力集团董事总经理查懋声5位股东代表，开始筹备“中金”事宜。

　　根据最初双方签订的《经营技术转让合同》约定，大摩向中金提供投资银行、直接投资、司库、外汇操作和其他技术与专门技术的转让与协助，并管理部分业务领域。摩根士丹利也想借此机会进入中国的资本市场，并长袖善舞，在中国日渐完善成熟的资本市场中分得一杯羹。

　　而截至2007年底，官方数据显示，中金公司已经为中国企业包括IPO在内的股权融资额突破了1000亿美元。中国移动、中国石油等一大批大型国有企业的海外融资案例操作，均出现中金身影。2007年，中金1300亿的承销融资额毫无疑问的拔得头筹。

　　但知情人士称，摩根士丹利在预想中能发挥的作用逐渐有了偏差。中金公司成立后，摩根士丹利并没有取得其管理权，逐渐成为被动投资者，仅享受对应的分红。显然，摩根士丹利并不满足于坐收“中国最赚钱公司”的红利。

　　背后利益动机

　　摩根士丹利与华新证券欲组建一家新的合资证券公司一事，被外界认为是促使大摩下决心卖出中金股权的主要导火索。

　　“中金具有强势背景，大多做高端客户，无论是从技术水平还是人力资本都不需要依赖摩根士丹利，后者参股中金显然不能实现其在中国资本市场的抱负，而若参股一家普通的证券公司，大摩能加大其在合资证券公司中的话语权和控制力。”银行证券一分析师表示。

　　合资证券公司审批的重新启动，使外资投行纷纷寻求分享路径。

　　大摩的老对手高盛与瑞银已于2007年相继进入A股市场，分别组建了高盛高华和瑞银证券两家中外合资券商。2007年，瑞银证券组建中国投行业务团队并真正开展工作不过短短8个多月，却一举成为去年A股投行业务的季军，仅次于中金公司和中信证券。瑞银证券承销金额近400亿元。高盛高华去年则位居国内券商IPO承销业务的第七位，承销金额近170亿元。

　　证券行业一律师解释道：“按照证监会新出台的《证券公司设立子公司试行规定》，一家外资不能同时参股国内两家上市公司，摩根士丹利按照规定是不能同时持有中金公司与华鑫证券两家股份。”面对选择，大摩似乎必须要从其中一家退出来。

　　“大摩股权转让会采取竞标的方式，谁出价高就给谁，不过作为同行的外资银行成为买家的可能性比较小。”中金内部一人士表示。

　　摩根大通、美林证券、花旗集团等外资金融机构均表示过，有意与国内证券公司进行合资的愿望。而瑞信与方正证券的接触与洽谈，如果获得监管部门的批准，将成为中国第三家合资券商。

　　34.3%值多少

　　中金公司网站显示，中金注册资本本金1.25亿美元，大摩参股的34.3%，13年前出资额为3700万美金。

　　中金的最初发起人股东包括建设银行、摩根士丹利、中国投资担保有限公司、新加坡政府投资公司和名力集团控股有限公司。在建设银行分拆上市之时，中央汇金公司的子公司中国建银投资有限公司承接了中金公司股权。中国建银投资为汇金的子公司，汇金又为中国投资的子公司，中金的实际控股方为中投公司。

　　“大摩早已与我们没有什么业务往来，所以他们如果卖，对中金来说是好事。”中金内部人士不置可否。“(卖给)外资的可能性比较大。”接近中金内部的人事表示。

　　对于34.3%股权的作价，一位资深并购人士说：“中金有自己专业的团队可以估值，大摩也可以，或者他们可以找一个第三方中介机构进行估值。”

　　有银行业人士表示，摩根士丹利持有的中金公司的股权价值可能超过45亿美元，据纽约时报报道，TPG和美国国际集团(AIG)前董事长Hank Greenberg掌控的企业CV Starr有意收购摩根士丹利(Morgan Stanley)所持中国国际金融有限公司34%的股权。其对这部分股权价值约10亿美元。

　　“3700万只是当初付出的价钱，现在大摩转让中金的股权无疑会获得高溢价。”一位接近中金内部的人士说。

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