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荣信股份:高速增长趋势明显,强烈推荐


  中投证券

  ●市场需求增长,项目完工确认是收入高速增长的原因。公司主导产品SVC是定制化产品,销售数量取决于市场的需求。近几年SVC需求主要来自于冶金行业,公司在冶金行业市场占有率超过50%。公司目前订单饱满,增长迅速。
另外本期大量项目得以完工确认也是收入增长的一个主要原因。

  ●政府补助与收到退税款带来营业外收入大幅增长。由于收到政府补助及退税款,公司1-9月营业外收入同比增

  
  长223.24%,进而造成净利润增幅远高于收入增幅。扣除非经常性损益后,1-9月净利润同比增长59.68%。

  ●营业费用控制成效显著。07年1-9月营业费用率明显下降,由06年同期的18.88%下降至12.51%,主要原因在于公司加强对销售渠道的控制,积极拓展有色、铁路等行业市场,规模效应逐步体现。

  ●海外市场拓展值得期待。为开拓国际业务,公司在上海出资200万元成立全资子公司上海清方荣信电子有限公司。我们对公司产品出口和项目承包前景持乐观态度,虽然目前公司出口规模还较小,但不排除未来高速增长的可能。

  ●07年全年净利润预增50%-80%。从订单情况来看,四季度公司增长势头明显,如果项目完工确认进度符合计划,全年可以保持高速增长。

  ●投资建议:我们看好的是公司长期的发展趋势,作为节能大功率电力电子行业内绝对的龙头公司,我们认为,在外部环境相当有利,内部机制相对合理的条件下,公司发展潜力巨大。我们调升前期盈利预测,未来6-12个月公司的目标价格为111.10元,给予“强烈推荐”评级。

  
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