QDII全线打开　潜在三重赎回压力

　　本报记者　曹元　深圳报道

　　1月11日，第一批四只QDII基金的最后一只??嘉实海外中国打开申购赎回。

　　当日上午，深圳深南中路招商银行一家支行的理财顾问邓柳燕不停地接待投资基金顾客，然而“没有人办理嘉实海外的申购和赎回业务。”

　　邓柳燕介绍，与四只QDII基金发行时排队认购相比，当市场再次给投资者以更低价格投资QDII基金的机会时，投资者表现出对这类产品的冷淡，“近段时间我们柜台也比较少受理QDII基金客户的业务。”

　　两只去年12月打开申购的QDII基金透露出来的数据也表明了投资者的这种心态。从去年12月27日至1月10日，上投摩根亚太优势净申购10亿元，距离10亿美元的预定净申购规模还有相当大的差距，12月19日打开申购赎回的南方全球精选，其申购赎回持平，量不大。

　　从目前的情形来看，QDII基金都还没有出现大规模赎回的情况，不过业界人士预计，未来有三种因素会增加QDII的赎回压力。

　　进入1月，A股持续反弹，上证指数从1月2日开盘的5265点，最高摸至1月11日的5500.06点，最大涨幅4.47％。投资A股的基金在1月初这些交易日全线飘红。然而，从客观上的表现看，A股的走强对QDII基金来说未必是好消息。

　　南方全球精选有关负责人透露，在2007年12月份之前，南方全球精选是净申购，但是A股近段时间的走好让一部分投资者赎回QDII，转道申购A股基金，或投资A股市场。

　　显然，机会成本会被许多投资所考虑，A股的走势同QDII的申购呈负相关关系。QDII面对的第一个赎回因素就是A股的走势。

　　第二个因素来自QDII自身的净值表现。从2007年10月中下旬开始，QDII基金的净值纷纷开始下滑，至11月，四家基金全面均跌破净值。南方全球精选在12月17日跌至0.9010元历史低点；上投摩根亚太优势在1月3日跌至成立以来的最低0.871元；华夏全球精选的净值低点发生在去年12月29日的0.894元；嘉实海外中国则在去年12月21日探底0.87元。

　　但此后，各只基金净值开始震荡上涨。然而，分析人士认为，当基金净值越接近1元??投资者的成本价，基金所面对的赎回压力就越大。

　　在基金历史上屡屡出现下跌不抛，上涨赎回的情形。比如美国上世纪80年代初期，熊市之后，表现非常出色的麦哲伦基金业绩持续增长，但赎回量反而加大，这种情况一直延续到1984年。

　　从投资者的心理来说，这并不难理解，在熊市时投资者受到损失，当损失可以弥补时，赶紧落袋为安。

　　第三个因素是农历新年投资者对资金的渴求。

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