申银万国：业绩浪会提前吗？

　　出口减速，进口加速，料顺差增速将进一步回落

　　海关总署昨日公布，12 月份我国贸易顺差为226.9亿美元，比上月下降14.2%。至此，2007年全年累计贸易顺差为2622亿美元，比上年增长47.7％；全年外贸进出口总值首次超过2 万亿美元，达21738亿美元，同比增长23.5%。2007年，我国出口12180 亿美元，增长25.7%，比上年回落1.5 个百分点；进口9558亿美元，增长20.8%，比上年加快0.9个百分点。(中国证券报)

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　　nbsp; 去年12 月份顺差回落主要是因为出口增速在回落，进口增速在加快。这样一增一减，导致顺差比上个月回落14%左右。

　　12月份的进出口数据基本代表今年全年的态势。一是由于世界经济减速和国家主动限制出口，出口增速将从今年的26％回落到20％左右。二是进口增速加快。原因：1、进口关税的降低和人民币加快升值，会刺激进口需求的增加；2、原材料价格居高不下，会导致进口增加；3、国内产业结构升级和产业转型，也会导致对国外效率比较高的装备及零部件的进口增加。三是顺差规模扩大，但增速会继续放慢。在出口增速回落，进口增速加快的情况下，预计2008年顺差规模为3000亿美元， 增长率将会从今年的47.7％回落到13％左右。

　　从国别数据看，去年对美国出口是迅速回落的，对日本出口平稳，对欧盟是明显提高的。预计今年美元可能探底企稳，导致人民币对欧元会有实质性升值。再加上欧元区面临滞胀风险，因此对欧元出口增速会回落。美国经济衰退风险增加，对美元出口增速会进一步放慢；日本经济开始减速，对日本出口增速会略有回落。

　　申万策略周报0114：业绩浪会提前吗？

　　资金因素取代业绩因素，是导致去年12月份以来市场风格和热点转化的重要理由；以此逻辑推测，如果市场要再度发生风格的转变，业绩因素影响力再度加强，应该是很重要的催化剂。

　　市场普遍预期，按照年报和季报的披露时间，业绩对市场影响力加强应该要到3月份之后。但我们认为，这个时间可能会提前，值得关注。

　　理由1：07业绩快报对信息披露的力度会加强。证监会对于信息保密要求细化，增强上市公司披露业绩快报的动力；从数据看，今年前两周披露业绩快报的公司数已经接近去年整个1月份。

　　理由2：在面对强劲高增长的07 年报，和不确定性较强的08年1季报时，投资者可能会倾向于在不确定性暴露前，对好的业绩消息更早反应。业绩快报，则提供了一个非常好的信息催化剂。

　　我们判断业绩浪会提前，但我们对业绩浪的推动力不报太高期望。在整体业绩增速放缓，大部分行业高增长转向小部分行业高增长情况下，我们认为业绩对股票的推动力，更多是结构性的。

　　从业绩线索出发，我们更建议关注前期价格表现低迷，但07年增长强劲的部分大行业，比如银行和地产。同时，我们也建议关注在4季度盈利加速增长的行业，如航空。

　　台湾地区的“立委”选举结束，正如事前预期的，蓝军国民党获得大胜。如果3月份的地区领导人选举，也是马英九上台，那么台海局势将进一步缓解。两岸三通有望彻底成为现实。这首先有利于台湾地区股票市场估值提升，台湾地区的运输、旅游、酒店类股票将迎来强劲上涨。同时A股的相关港口、航空类股票也会受到追捧。

　　但是我们注意到，台湾局势未来2个月可能面临更加复杂多变格局。一旦“政权”更替，国民党执政，陈水扁可能立刻被起诉审判，甚至入狱。所以，政治伎俩高超的陈水扁可能在未来两个月出台各种招数，来破坏目前岛内政治格局，甚至引发台海局势紧张。从证券投资角度而言，我们依然认为军工股还是未来两个月的投资热点。不仅如此，许多军工股具有央企背景，在国资委、国防科工委鼓励军工企业民品，甚至部分军品资产进入上市公司的政策指引下，一些军工类股票具有良好的前景预期。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。