业绩门槛大为抬高 中小板上市公司股权激励重启

　　　“沉寂”数月的股权激励近期出现“复苏”，中小板中成长性良好的上市公司一马当先顺势重启；金螳螂（002081）、报喜鸟（002154）、太阳纸业（002078）、沃尔核材(002130)和广宇集团（002133）等五家公司先后公布股权激励方案。

业内专家指出，当前上市公司专项治理和整改活动已经接近尾声，此时股权激励方案频频出台自然是水到渠成。而中小板公司治理机制相对宽松灵活，并且整体业绩良好，因此，中小板公司有望继续成为股权激励的“试验田”。

　　行权要求大为提高

　　较之以往中小板公司的股权激励方案，最近出台的几套方案在行权条件的设计上，对业绩的要求大为提高。这主要体现在净利润的年复合增长率方面：有4家公司要求，三年内的净利润增长率高于100%。

　　比如金螳螂的方案要求，各行权期加权平均净资产收益率不低于12%；另外，以2006年净利润为基数，2008年净利润增长率不低于70%，2009年净利润增长率不低于90%，2010年净利润增长率不低于110%。

　　沃尔核材的行权条件是，以2006年度净利润为基数，2008年度净利润增长率不低于60%，2009年度净利润增长率不低于115%，2010年度净利润增长率不低于150%。

　　报喜鸟激励方案的业绩要求更高，除了各行权期加权平均净资产收益率不低于10%外，以2006年净利润为基数，2008年净利润增长率不低于120%，2009年净利润增长率不低于140%，2010年净利润增长率不低于160%。

　　广宇集团设定的四个考核期，以2007年度净利润值为基数，第三个考核期2010年净利润增长达到119.70%，第四个考核期2011年净利润增长达到185.61%。

　　太阳纸业受行业限制，激励方案对净利润年复合增长率的要求并不像上述三家公司那样高，但依然提出，以2007年扣除非经常损益后的净利润为基数，2008年增长20%及以上，2009年增长40%及以上，2010年增长60%及以上。

　　5家公司均解释，净资产收益率与净利润指标，均以扣除非经常性损益的净利润与不扣除非经常性损益的净利润二者孰低者作为计算依据，2006年净利润指未按新会计准则调整的净利润,2008年、2009年、2010年净利润指归属于母公司所有者的净利润。这无疑增加了行权的难度。

　　而中捷股份（002021）、伟星股份（002003）、七匹狼（002029）等第一批推出股权激励方案的公司，其业绩要求显然要低。这些公司一般要求的行权条件为，加权平均净资产收益率不低于10%，净利润年均增长率不低于25%。

　　业内专家分析，股权激励旨在激励管理层实现公司价值最大化，中小板企业股权激励门槛抬高，有助于防止其高管通过事先“盈余管理”操纵利润等行为。

　　激励对象覆盖面适中

　　业内专家指出，与国有控股上市公司股权激励所涉股份不超过股本总额1%的规定相比，中小板企业的激励对象覆盖面相对较宽，激励股份占比也相对较高。

　　本次启动股权激励的5家中小板公司，除金螳螂外，其余4家公司激励股份占总股本的比例，均高于3%；而且激励对象数量适中，基本覆盖了公司董事会成员（不包括独立董事）、监事会成员、高级管理人员和核心技术（业务）人员等四类应激励的客体，符合公司治理原则。

　　其中，沃尔核材拟授予激励对象320万份股票期权，占激励计划签署时公司股本总额的5.89%；报喜鸟计划授予激励对象的股票期权数量为960万份，占公司总股本的10%，其中预留361万股。

　　太阳纸业激励计划授予的股票期权所涉及的标的股票总数为1,200万股，占公司总股本的3.34%；广宇集团拟授予激励对象800万份股票期权，占其总股本的3.209%。

　　方案显示，5家公司均十分重视核心业务人员和技术骨干。其中，金螳螂将授予核心技术（业务）人员46万股股票期权，占本期激励股权的23%；太阳纸业将授予公司核心业务人员及公司认为应该给予激励的其他人员885万股，占本期激励股权的73.75%；报喜鸟将授予核心技术（业务）人员259万股，占本期激励股权的26.98%，占扣除预留股份后的43.2%。

　　业内专家指出，最近推出的中小板公司股权激励具有“试水”性质，将为今后的股权激励留出空间；另外，股权激励应防止对公司的当期业绩产生负面影响，因此，激励幅度并不太大。

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