外汇储备增长趋势仍将继续

　　根据央行公布的2007年货币信贷数据显示,截止到去年年末,我国外汇储备余额约达1.53万亿美元,同比增长43.32%。2007年全年,外汇储备余额增加4619亿美元,同比多增2144亿美元。自从改革开放以来,外汇储备总是以较高的速度增长着。

外汇储备的增长在给国人欣喜的同时也带来了种种忧虑,主要的担心来自于外汇储备增长带来的本币升值压力和外汇储备的使用效率问题。据学者推断,我国外汇储备的规模早已超出了实际需要持有的数量,为什么增长的趋势仍没有放缓呢?

　　谈得较多的就是汇率问题,在一些人眼里人民币汇率的低估似乎就是外汇增长的源头。笔者不否认人民币币值相对于国际货币的价值低估的现实,但是人民币币值的问题并不是我国国际贸易顺差增大、外汇储备增加的原因,而是其产生的结果。遥想1994年人民币汇率并轨之时,人民币大幅贬值并没有造成国际收支上严重的不平衡问题,国际社会对此无不是拍手称快。相对于当时人民币兑美元1:8.7的汇率水平,现在不断调整的人民币利率上升幅度超过10%。为何现在人民币利率成了众矢之的?

　　外汇、汇率和贸易顺差这几个问题根本上都来自于国际贸易。根据赫克歇尔?俄林理论,国际贸易的决定因素是参与贸易的各个国家之间的禀赋的差异,这一理论假设各个国家劳动生产率相同。可以放宽这一假设,将各个国家劳动生产率的不同也看作是一种禀赋差异。这里需要补充的是,由于存在劳动力流动的障碍,各国劳动生产率的差异只能通过可交易的商品的国际流动来弥补,而大多数服务却不能进行国际贸易。当我们分析国际贸易如何产生各国收支的不平衡的时候,不妨将问题想得简单一点,将国际贸易中的国家想象成为一个个拥有不同的商品的人,拥有商品越多的人获得别人商品的能力越强但越不需要别人的商品,而拥有商品少的人拥有别人商品的能力差但却越需要别人的商品。没有可用于交易的商品只能通过负债来进行购买,这种各个交易人之间的负债在国际贸易中就形成了外汇储备的来源。

　　负债的来源就是禀赋的差异,这种差异如何形成?用劳动力和资源与发达国家及地区换取资金和技术,由于双方地位的不对等,发展中国家必然是处于逆差。如果发展中国家利用资金和技术进行产业升级,升级之后本国的劳动力价格上升,原来赖以发展的劳动力的秉赋就不再存在,这样这些劳动力密集的产业就将转移到国外,该国将在国际贸易中变为资金和技术的输出国,劳动力和资源的输入国,国际收支仍将保持相对平衡。

　　而就我国的情况来看,一方面这种产业升级的速度相当之快。前不久的消息,我国将在今年三月组建大型客机制造企业。如果项目顺利,今后平衡国际收支的手段又将减少一大块。另一方面,我国劳动力升级的过程却相对较慢,原因在于我国大量存在的剩余劳动力,这种剩余劳动力不断的补给使得我国在劳动力资源上的比较优势一直存在。在国际收支中,一方面我们对资本和技术的需要慢慢减少;另一方面我国仍拥有劳动力的比较优势,国际收支顺差扩大的趋势在所难免。

　　综上所述,在经常项目之下,我国对其他国家的比较优势在扩大;资本项目下,现在全球收益率最高的市场在中国。所谓强制结汇和管制汇率政策只是在表面上强化了这一过程,只要我国在国际贸易中比较优势仍在扩大,外汇储备上升的趋势将难以逆转。