广电运通:从银行排长队看市场容量

机构：慧远保银

每天早上上班的时候都要从一个工行的储蓄所经过，时间才早上7.00的样子就已经有不少人在那里排队等开门了。说实话银行的服务太糟糕了，排队普遍在一个小时以上，尤其是今年加息很频繁，改存的人就更多了。

人们意见很大国家前段时间出台了一些缓解措施，说实话，大多不中用，只有增加ATM机现实。看着长龙一样的队伍，我就想有没有公司是生产ATM机的呢，要是有岂不是发大财了？仔细看来还真有广电运通在做这个业务。

公司专业从事货币自动处理设备（ATM）及相关系统软件的研发、生产、销售及服务。伴随着行业的快速增长，公司保持了较高的成长性，公司主营业务收入05、06年同比增长31%和71.8%，净利润增长幅度为22.5%和143.6% 目前得到市场普遍认同的是，我国ATM市场将保持快速增长，我们对此观点持赞同态度，同时，与市场普遍观点稍微不同的是，我们对国内ATM的行业增长以及其生命周期持更加乐观的态度。

综合考察国外ATM从导入到发展成熟的过程以及结合我国ATM产业发展的情况来看，我们的结论是我国ATM产业还有5-10年的快速成长期，ATM的成熟期保有量将达到35-40万台的水平按照经典的竞争优势理论考察，我们认为 广电运通(行情 股吧)是国内极具竞争优势的ATM制造龙头企业，这一点得到了竞争对手的认同，公司主业清晰、增长明确，未来业绩将保持快速增长，我们预计公司在国内的市场份额将进一步上升，同时海外出口也将保持一个较快的增长速度我们认为，广电运通所处行业正在高速增长，同时公司主业清晰、增长明确，符合一般的自上而下的投资策略选股标准。

公司的投资风险来源于ATM价格下降的风险以及海外业务风险。对于价格风险，我们的观点是我国的ATM产业是一个寡头垄断的市场，相关厂商降低价格的意愿并不强烈，同时广电运通掌握了核心部件的生产和开发技术，在未来的竞争中更具有主动性

公司的财务指标相当优秀，07年3季度的每股收益就达到了1.25元，销售毛利率(45.69%，相当不错了。唯一的问题就是货款回收还有待加强，但是不存在尝债风险。我们对公司在可预见的未来3年之内年均增长将在40%以上，同时，我们对公司的新业务开展持乐观态度，广电运通07、08及09年的EPS预测为1.51、2.35和3.28元。

作为中小板的股票，股性一向活跃，这几天虽然有回调，但是并没有破坏上升趋势，目前价格有支撑，是创新高后的正常回调，虽然股价在100元以上，但是看看其优良的业绩和巨大的增长，还是可以关注的。

作者：慧远保银?启明星 www.qingbao123.cn

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