降息注资 不如让美元升值

　　贝尔斯登首席经济学家马尔帕斯日前撰文指出，面对次贷危机引发的金融动荡和经济降温，美国当局不应该只是寄望从海外获得巨额资金援助或是大幅降息，而应该把提振美元汇价作为当前的首要任务，这样才能抑制通胀和重振美国经济。

　　随着更多华尔街金融机构不断披露巨大的次贷损失，各家美国金融企业都在积极向海外投资人伸手求救。至今，海外机构投资人已至少向西方金融机构注资300亿美元。对此，马尔帕斯表示，相对于美国企业投向海外的资金，这些外国投资不过是九牛一毛。因为在美元不断贬值的大背景下，美国企业都纷纷通过投资其他货币资产来保值增值。

　　为了缓和金融市场动荡并防止经济陷入衰退，美联储先后大笔向金融市场注资，并辅以降低贴现率和下调联邦基金利率等措施，至今的降息幅度已达100基点，并且本月底很可能还要降息50基点。不过，马尔帕斯认为，美联储更应该动用其“最有力”的工具来吸引流动性重返国内信贷市场、平抑油价同时推动经济恢复增长。这个工具就是??强势美元。

　　在刊登在华尔街日报的署名文章中，马尔帕斯指出，美联储在2003年到2005年间将利率维持在过低水平，一度低至1%，由此加剧了美元贬值并加速了美国住房市场泡沫泛滥。而眼下，美国的利率也不过4.25%，不但低于4.3%的CPI升幅，也低于美国经济在2007年第三季度4.9%的实际增长率。

　　马尔帕斯表示，降息只会导致美元进一步走软，同时加剧通货膨胀。在这种情况下，提振美元将是美国政府修补以往错误货币政策的最佳途径。他指出，任由市场决定美元汇价是不明智的做法，因为汇率通常会走极端，而不是根据经济基本面走。

　　最近一段时间，由于市场预期美联储几乎肯定会在月底降息50基点，甚至是提前紧急行动，美元对主要货币全线跳水，欧元对美元更是接近去年创下的历史新高，而美元对日元昨天则一度跌破106，为2005年5月以来最低点。

　　马尔帕斯认为，要推高美元其实并不很难，只要美国总统、美联储主席或是财政部长口头上表明，他们希望美元走强，就能大幅提振美元。但现实的情况则是，华盛顿当局最近似乎刻意对此视而不见。美联储在去年12月11日宣布降息的声明以及前一个月的经济预测中，对美元汇率只字未提。而美国总统布什似乎也对美元贬值不以为然。当被问及美元持续下跌时，布什的回答只是：“我能说的就是本届政府执行的是强势美元政策，政府相信市场是决定汇率的最佳场所”。在谈到他是否对目前的汇率水平满意时，布什回答称：“我所满意的是政府在执行强势美元政策，并知道该由市场来决定美元与其他货币之间的汇率”。

　　马尔帕斯指出，美元贬值会引发美国通胀压力上扬，而美元走强将有助抑制这种压力。同时，美元强势还有助吸引资本流入和回流，并刺激经济增长。“现在还为时不晚。”马尔帕斯说，“失业率还没有达到经济衰退的水平，股价仍保持在高位，出口也在快速增长，美元走软似乎还没有达到不可收拾的程度。”（小安）