花旗巨亏 三大投行报告“手下留情”

　　在花旗集团爆出98.3亿美元净损失的第二天，各大国际投行都发表了对该集团的研究报告，不过投行们普遍措辞温和，以避免被人指责为“落井下石”。

　　高盛在其连夜赶制的研究报告中称：“花旗集团做了正确的事情。

　　摩根士丹利亦在研究报告中称，随着125亿美元的资本募集、净息差改进、建立储备、削减派息等，花旗集团最坏的风险正“逐渐消退”。

　　2008年新年伊始，除了准备大幅裁员、消减股票派息，花旗集团还不惜更换CEO以自救，此外，还成功从外部获得巨量资本注入。这些给投资者带来些许信心。

　　包括高盛在内的一些华尔街投行表示，尽管花旗正竭尽全力四处寻找“药方”，在短期内，这种痛苦和折磨仍将如影随形。

　　摩根士丹利建议对花旗股票进行“低额配置”，由于该公司仍然有巨大的风险存在于逐渐恶化的消费市场（包括国内信用卡、次级债、380亿美元的CDO资产）中，以及收入增长下滑的负面影响，但“鉴于新的管理层积极采取措施应对困难，我们期待股价近日反弹”。

　　雷曼兄弟则继续维持花旗优于大市的评级，目标价为40美元。

　　根据雷曼兄弟分析，花旗集团的贷款和净息差趋势向好，财富管理和交易服务保持稳健，虽然投资银行和信贷质量有恶化趋势，但重要的是，花旗集团的资本充足率仍然为8.2%，他的净资产/风险加权总资产为6.6%，二者都高于目标要求。

　　虽然一些机构的研究报告对花旗“手下留情”，但高盛还是毫不客气地强烈建议投资者“卖出”股票。

　　高盛在其研究报告中对花旗2008年和2009年的每股盈利预期由6月份预测的4.65美元和5.2美元分别下调了1．9美元和1．66美元，至每股2．75美元和3．54美元，并预测2010年EPS（每股收益）为3.9美元。

　　同时下调了对花旗集团股价和对整个投行业在２００９年之前盈利额的预期。高盛早在几个月前就大幅调低了花旗股票目标价，仅为25美元，这次的研究报告依然维持这一低位价格。而摩根士丹利预计的目标价位稍高，为27美元。

　　澳大利亚国家银行旗下的一家投资银行机构则称，花旗集团的收益增长远远赶不上花费的增加，因为该集团在信贷成本上增加了53亿美元达到75亿美元，其中有41亿美元的成本来自于美国消费信贷业务。当天花旗股价在纽约市场结束交易前一个小时下跌了7%。

　　难看的季报也使得花旗集团险些失去国际权威评级机构的宠爱。在花旗集团公布巨亏季报的当天，位列国际资本评级市场“三甲”的穆迪（Moody′s）、标准普尔（Standard & Poor′s）和惠誉国际（Fitch Rating）迅速发表了评级报告。

　　幸运的是，悲观者还是少数。标准普尔将花旗评级从AA调低至AA-，在其研究报告中标准普尔称降级是由于该集团的严重亏损，“2008年花旗的表现很可能不确定”。

　　惠誉国际则维持其对花旗AA/Neg的评级不变，惠誉称花旗的问题仍然在其掌控之中。但是如果不是花旗集团宣布募集了高达125亿美元的巨额资金（其中第四季度募集了118亿美元，加上花旗削减了40%的股票分红，这些措施将使得花旗的核心资本率从2007年第三季度的7.3%提高至8%以上，而在新的资本注资之前，其核心资本充足率实际上只有7.1%），Fitch将毫不犹豫地调低它的评级。

　　穆迪亦仍然维持对花旗Aa3/Stable的评级，因为“我们已经将第四季度的损失反映在第三季度的评级中了。”

　　尽管包括一些政府主权基金在内的新投资方正力挺花旗集团，其国际业务也做得不错，但为了避免花旗集团迅速沦为影响美国消费者信心甚至美国经济好转的牺牲品，花旗集团的新管理团队正面临有史以来最为棘手的困难。

　　花旗集团公布季报当天，道琼斯工业平均指数下跌277点至12501点，下跌了2.17%；标普500指数则下滑了35点至1380点；纳斯达克下跌了60点至2417点。