建银投资有望接手中金股权

　　摩根士丹利意欲出让所持34.3％中金股权，多家境内外机构争购

　　建银投资有望接手中金股权

　　近日，业内消息指称建银投资有意受让摩根士丹利(下称“大摩”)所持有的中金公司股权，并整合到旗下的宏源证券。

　　争购中金股权

　　据知情人士称，摩根士丹利目前正着手在中国设立新的证券合资公司，有意出售所持中金公司的34.3％股权。多家西方金融公司正寻求收购大摩所持中金公司的股权，这些金融企业中包括Maurice‘s；Hank’s；Greenberg控股的投资机构胜达国际集团以及私人资本运营公司TPG　Capital和JCFlowers&Co.。

　　一位消息人士称，预计股权收购价将远高于10亿美元。

　　此次股权出售已引起了全球各类私人资本运营公司的兴趣。这些公司急于寻找机会通过收购股权来进入中国的承销及二级市场股票发售市场。消息人士称，难得有机会入股中国如此有吸引力的金融公司，因此有许多企业都在关注该资产。

　　本报记者曾向中金公司和大摩求证，双方都对此讳莫如深。但业内人士分析，以中金公司目前在国内投行的地位和价值，相信愿意购买这部分股权的国内外投资者不在少数。

　　此前，有消息透露，国内数家私募基金也打算买下大摩手中的中金这部分股权。

　　大摩曾声称“谁的出价高就转让给谁”，但“价格”仅仅是一个因素。当参与投标的外资私人股权投资(PE)公司开始尽职调查时，中金公司的“强管理者、弱所有者”的结构和管理层的“影子股票”，已成为他们必须考量的重要事实。

　　增值逾20倍

　　1995年成立的中金公司注册资本为1.25亿美元，摩根士丹利持有34.3％的股份，出资额不过4300万美元。12年过去了，这部分股权已经大大增值。

　　增值的原因在于中金公司丰厚的利润。2005年，中金公司未经审核的净利润为5.88亿元，2006年为8.58亿元。业内人士估计，去年中金公司的净利润在10亿元以上，资本回报率超过100％。

　　按照20倍的市盈率计算，中金公司的估值应该在200亿元以上，相应的摩根士丹利持有的股份价值在10亿美元左右。12年下来，除去每年的分红不算，投资增值20多倍。

　　业内分析认为，国内优秀券商的合理估值是：30－35倍市盈率、6－7倍的市净率。如果按照这个市盈率标准，中金公司的估值应该在300亿元以上，相应大摩所持有的股份价值超过15亿美元。

　　当然，不论是按照20倍还是30倍的市盈率出售股权，对于深受次贷危机影响的大摩而言，都是减少损失的一笔重要收入来源。

　　大摩“单飞”？

　　摩根士丹利“作别”中金，也许早有考虑。

　　业内人士认为，大摩并非想放弃中国的投行业务，只是中金已经太强势，大摩根本没有话语权。大摩想换一个合作方并不出乎意料。

　　由于以往中国对合资证券公司的控制，如果退出中金，大摩不可能进入第二家中资证券公司。但现在，随着中国对合资证券公司的解冻，摩根士丹利的机会再次来临了。

　　此前，大摩被传与爱建证券及一家广东证券公司“深度”合作。对此，大摩及相关证券公司北京证券营业部负责人均不作任何评论。

　　业内分析，随着国内金融业，特别是证券市场日益开放，外资金融公司在中国获得新一轮发展良机。而高盛、瑞银等其他国际投行在国内的长足进步，现在在条件日益成熟的情况下，大摩自然会萌生摆脱合资方束缚，获得独立发展的想法。

　　本报记者　刘斌　实习生王婉婷　北京报道