3月初可能加息 节前或无新措施

　　政策：1月16日，中国人民银行发布公告：决定从2008年1月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，达到15％。

　　点评：准备金率上调后，在短期内可冻结流动性达1950亿元，从而实现货币的快速回笼。

短期抑制流动性效果显著。一月份央票、回购等公开市场操作回收流动性7000多亿元，但同时一月份央票和回购到期达9000亿元。本次提高准备金率主要是回收下个月的流动性，考虑到春节期间货币需求的增加，提高0.5个百分点，符合市场的预期。

　　信贷增速过快，是2007年下半年经济偏热和物价上涨的主要原因，抑制信贷过快增长是落实从紧货币政策的关键。一季度一般是银行信贷投放的高峰期，同时2008年是换届年，地方政府投资冲动增加，央行面临信贷压力，本次上调准备金率是央行在提前做好准备。

　　同时，由于除国有和股份制银行之外的其他中小银行并没有明确的信贷指标，存款准备金率的上调将有效抑制这一群体的放贷冲动，从而实现信贷紧缩。

　　2008年物价水平将继续维持在高位，通胀的压力在延续，本届政府高度关注民生。近期各种调控政策密集出台,货币政策将是重要工具。考虑到全球经济减速的风险，美联储降息的压力，货币政策将以数量型为主。在数量型货币政策中，提高准备金率是最佳选择。预计今年准备金率还将提高4至5次，达17％~18％；可能会加息一至两次，加息的可能的时点是3月初。考虑到去年12月份CPI数据会有所下降，春节前再次出台紧缩货币政策的可能性很小。日信证券