中国神华:并购前景看好 维持“优于大市”投资评级

　　在根据公司最新公布的经营数据调整了我们模型中的数据后，我们将神华能源(1088)07-09年的每股收益预测各上调了2%。因此，我们将目标价由49.50港币上调至50.80港币(昨收45.35元)。维持优于大市评级不变。

　　煤炭产量高于预期

　　07年，神华能源的煤炭产量同比增长了16%至1.58亿吨，比我们的预期高4%。销量同比增长了22%至2.084亿吨，比我们的预期高7%。特别是，外包煤的销量同比增长了46%至5,040万吨，比我们的预期高19%。

　　发电量增长强劲

　　另一方面，07年，公司的发电量同比增长了39%至77.2吉瓦时，比我们的预期高2%。其售电量同比增长了39%至72.1吉瓦时，比我们的预期高3%。发电量的大幅增长主要是由于来自06年投产的新发电机组(总装机容量为4,800兆瓦)的全年贡献以及三河电厂、余姚电厂和锦界能源07年投产的新发电机组(总装机容量为1,980兆瓦)的贡献。

　　在考虑到高于预期的煤炭销量和发电量后，我们对模型进行了调整。另外，我们还假设煤炭生产和外包煤的成本上升。相互抵消后，我们将07-09年的每股收益预测各上调了2%。

　　维持优于大市评级

　　我们对煤炭板块仍持乐观看法，并维持对神华能源优于大市的评级。我们将目标价由49.50港币上调至了50.80港币，仍相当于33倍08年预测盈利。我们对该股的估值较同业有很高溢价，这主要是为反映其从母公司的潜在资产收购。母公司计划在未来三年内将全部经营资产注入上市公司。另外，我们还认为，公司不久将能够从第三方(可能包括印尼、澳大利亚和内蒙古)收购煤炭资产。事实上，发改委和国资委已批准了公司在印尼的小型煤电合资项目。所有这些因素都将支撑其较高的估值。(中银国际证券) (来源：香港文汇报) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。