中金公司：七匹狼 公司业绩增长显著 逢低介入

　　七匹狼进入该新版公布业绩预增，2007年实现营业收入8.7亿元，同比增长78.9%；净利润8,307万元(摊薄每股收益0.44元)，同比增长71.7%，超出我们预期6.5%，主要得益于销售收入和规模效益的快速提升。

　　去年10月份，基于公司基本面，我们对其增发带来的业绩提升作了详细的量化分析，此次公司超预期的业绩表现向市场进一步证明了其经营管理和盈利提升能力，同时也使我们对其业绩达到或超出预期更具信心。

　　七匹狼是A股品牌服装板块不可多得的高增长、稀缺性品种，因此值得一定的溢价；长期来看，对于具备坚实基本面支撑和快速业绩增长的公司，大市调整带来的公司股价下跌都将是很好的介入机会。

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　　销售收入增长显著。2007年公司实现营业收入8.7亿元，同比增长达到78.9%，增幅快于我们的预期(表1)，主要得益于新开门店的快速成熟以及营销网络渠道建设带来的销售规模扩大。此外，10月份增发以来公司新门店拓展顺利，这在一定程度上也拉动了销售收入的快速增长。

　　规模效益逐渐体现。报告期内公司逐渐体现出较好的规模效益提升趋势，尤其是四季度公司收入同比增长65.9%，受益于销售规模的提升及良好的成本费用控制，其营业利润和税前利润增长分别达到了71.7%和89.7%，呈现出加速增长的态势。

　　净利润增长超出预期6.5%。在上述因素的拉动下，公司2007年实现净利润8,307万元，对应摊薄每股收益0.44元，同比增长达到71.7%。这一业绩增长超出我们预期6.5%(500万元)，同时在A股和港股品牌服装及零售类相关公司中处于高水平。

　　维持盈利预测。七匹狼将于3月29日公布年报，我们暂时维持对公司2008-2009年的盈利预测，净利润分别为1.5亿元和2.3亿元，同比增长81.1%和53.6%，对应全面摊薄每股收益0.78元和1.18元。我们预计，随着增发项目效益的逐步体现，公司的销售收入增长和规模效益提升趋势将会更加显著，从而有望实现在更高赢利水平上的快速业绩增长。

　　投资建议。目前公司2008-2009年的预测市盈率分别为36.6x和24.1x，PEG值只有0.55x，估值水平尚未充分反映其快于其它公司的业绩增长能力以及在A股市场品牌服装领域的稀缺性。我们给予其2009年预测每股收益30x的目标市盈率，对应目标价位35.4元，较目前股价还有24%的提升空间。若给予其1x的目标PEG水平，其合理价位可达到52元。维持“推荐”的投资评级。 (来源：中金公司) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。