铁道部建设资金缺口5000亿 三大公司成上市首选

　　　“2008年，随着京沪、京石、石武等一大批重点项目的开工，固定资产投资规模预计达到3820亿元，加上长期借款到期还本，需要筹集的长期资金将近5000亿元。”

　　2008年1月16日，铁道部总经济师黄民在《全国铁路财会工作会议上的报告》（以下简称《报告》）中说，铁路大规模建设进入攻坚阶段，如何确保资金供应，需要新的融资渠道。

　　铁道部部长刘志军也在不同时刻提出，让“优质资产上市”。记者从铁道部了解到，中铁集装箱运输有限责任公司、中铁特货运输有限责任公司、中铁行包快递有限责任公司三大专业运输公司会是上市的首选。

　　债务越滚越大

　　2007年内6次加息，贷款利率大幅度上升，这使铁路通过发行债券筹措资金的老路，越来越难走。黄民直言，“利率的大幅度上升造成筹资成本的压力越来越大”。

　　就在6次加息之际，铁道部分两期发行600亿元人民币中国铁路建设债券,创年度企业债券发行量最大规模。5年期以上银行贷款利率从2007年初的6.84%上涨到目前的7.83%；10年期企业债券发行利率从年初的4.3%上涨到目前的6%左右。这意味着，600亿债券将使筹资成本至少增加5个亿，最高接近10个亿。

　　“2008年长期借款到期还本的有1180亿元，这并不是最严重的，更严重的是铁路建设资金主要依靠债券和合资铁路。这势必造成债务像滚雪球一样越滚越大。”一位铁道部内部人士表示担忧。

　　这种担忧并非杞人忧天。尽管2003年到2007年间，国铁及控股企业实现运输利润由5亿元增加到了80亿元，2007年资产负债率降为44%，铁路整体负债处于较低水平。但是，铁道部预计2008年国铁及控股企业实现运输利润仅为70亿元。

　　即使是挖掘铁道部本部可用资金，相对于庞大的资金需求，也不过是杯水车薪。更为严重的是，2008年铁路运输收入增量将可能出现负增长。

　　《报告》中显示，第六次大提速实施后，预计2008年运输经营成本净增300多亿元，而国铁及股改运输企业收入增量预计扣除税后只有240亿元。

　　外部筹资成本增加，内部铁路运输收入增量将可能出现负增长，来自地方的资金不到位，也同样困扰着铁道部。

　　和地方闹分歧

　　就在此次全国铁路财会工作会议上，铁道部明确提出，督促地方政府落实承诺投资，保证地方资金足额及时到位。

　　自从2003年以来，铁道部相继同铁路建设沿线的各省签订了省部协议，吸引地方投资。2008年，即将开工的京沪、京石、石武等客运专线都是采用了这种方式，解决资金问题。

　　对于资金紧张的铁道部来说，这无疑是一个妙招，把资金压力向地方分摊。但是，随着法制健全，征地拆迁补偿标准提高增加了建设成本，对地方政府来说也是巨大的压力。

　　2007年11月传出京沪高铁股东初步确定之时，地方政府就和铁道部就230亿元的拆迁费用由谁支付而闹分歧。

　　“不管是200亿，还是230亿，只是铁道部用于拆迁的预算，而不是铁道部支付给地方政府的现金。具体的费用，都是由京沪高铁沿线省市先行支付，再把省市在拆迁中的金额计成股份公司的股份。”2007年11月7日，京沪高铁沿线河北省发改委有关人士向《华夏时报》记者透露。

　　彼时，铁道部就有意把拆迁费用向地方转移。这一度遭到地方政府拒签《征地拆迁实施协议》，并造成京沪高铁开工时间一拖再拖。

　　2008年，大规模铁路建设将新线铺轨4415公里，复线铺轨3405公里，全年计划完成基本建设投资3000亿元。在未来大规模的铁路建设中，京沪高铁遇到了问题，在其他铁路建设工程中也难避免。

　　“优质资产上市”

　　随着大规模铁路建设的推进，资金的缺口压力对铁道部的倒逼也如影随形。

　　2008年，5000亿资金的缺口中，除了固定投资的3820亿元外，长期借款到期还本资金就达1180亿元。预计2009年，相应的债务还将会进一步增大。

　　 来自国家发展计划委员会综合运输研究所的声音称，“未来铁道部资金缺口会越来越大。目前铁路建设资金新增加部分的筹措主要依靠发行债券和合资”。这个声音警告说，如果国家不批准发行债券，或减少债券的发行量，铁道部肯定会支撑不住。

　　2003-2007年，共发行铁路债券1130亿元，使用邮政储蓄资金、信托、保险资金1036亿元，利用票据贴现544亿元，发行短期融资券200亿元，部本级利用内部调剂资金975亿元。这5年中，共筹集建设资金4578亿元，其中权益性资金2518亿元，债务性资金2060亿元。

　　2008年，大规模铁路建设也将促使债务进一步加重。以致于黄民强调，“坚持多渠道筹措资金，把降低融资成本作为筹资的重要目标和任务。努力扩大直融资比重，降低债务性融资成本，成为2008年财务工作重点”。

　　铁道部部长刘志军也在全路工作会议上勒紧了铁道部的“裤腰带”。“运输企业必须严格执行铁道部下达的预算，凡是没有资金预算的，一律不得支出，凡是需要增加财务预算的，必须按程序追加。”

　　“勒紧裤腰带”毕竟不是办法。此前，大秦铁路、广深公司上市融资253亿元的成功经验，这让资金饥饿的铁道部看到了希望。铁道部部长刘志军提出，让“优质资产上市”。探索专业运输公司、多元经营企业市场化融资。

　　据铁道部内部人士称，中铁集装箱运输有限责任公司、中铁特货运输有限责任公司、中铁行包快递有限责任公司三大专业运输公司将会是上市的首选。