高华证券日前发布报告称，欧洲股市还有下跌10％可能。
他们预期美国经济在2008年三季度和四季度将出现季度环比负增长，这一情形市场还没有充分给予定价。我们认为欧洲除金融之外的市场（the market ex-financials）目前的定价反映出美国经济出现硬着陆的概率为30%%~40%。
不过，在此轮经济周期底部到来之前，或者说至少市场预期达到谷底之前，市场不大可能回归到价值投资。
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