经济增长放缓，从美国走向全球

　　1月21日，瑞银证券亚洲有限公司董事总经理、环球经济部副主管唐纳文（Paul Donovan）在瑞银大中华研讨会上表示，世界经济的结构发生了变化，2007年全球经济还比较平静，经济放缓仅仅局限在美国的个别行业，但是2008年美国经济的放缓将演变成全球性的、广泛的经济放缓。

　　唐纳文表示，房地产市场以及抵押贷款的问题是2007年美国经济放缓的主要原因，但从2007年9月份开始，美国经济放缓发生了“质变”，美国经济放缓正在蔓延到其他领域。

　　美国很多银行都开始收紧银根，信用卡发放标准达到了过去10年以来最严厉的程度，银行“惜贷”程度达到了20年以来最高水平。欧洲的银行也是如此。除了信贷之外，美国的就业形势也在恶化。

　　唐纳文认为，美联储、英国央行应该大胆降息，欧洲央行从2008年下半年也将开始降息，降息的目的不是刺激经济增长，而是为了缓冲经济放缓造成的负面影响。

　　经合组织（OECD）成员对利率敏感度的增强，有助于降息对经济发挥作用。“大多数OECD成员对于利率的敏感程度超过了历史上任何时期。现在，越来越多的消费者都依赖举债，债务水平占收入之比居历史最高水平，而且很多借贷利率是浮动利率。”唐纳文说，“这意味着更多的人会关注利率的变化，调整利率会影响到整个经济。”

　　可惜的是，美联储自去年下半年次贷危机爆发之后降息100个基点，却没有让消费者充分享受到好处，消费者承担的利息成本??商业贷款利率仅下降了25至40个基点。“各国央行应该更加大胆地削减利率，以使整个银行系统能够确信利率水平会逐渐降低，从而才会主动削减消费信贷利率。”

　　那么，各国央行降低利率会刺激经济增长，会不会导致通胀呢？唐纳文认为，降低利率可以让已经借债的人减少借贷成本，但是并不会让没有借债的人去借新债，所以降息不会给增长提供多少动力；降息也不会助推通胀。

　　“2008年全球经济将放缓，不仅是美国和欧洲，亚洲对欧美的出口速度也会放缓。虽然，亚洲地区内需仍然比较强劲，但并不能取代欧洲和美国的需求。随着劳动力就业市场的持续走低，通胀率会不断下降，美国、英国将率先降息，最终欧洲也会加入降息的阵营。”唐纳文说。

　　瑞银环球新兴市场高级经济师安德森（Jonathan Anderson）１月２１日对中国经济发表了评论。他预计2007年中国GDP增长率将达到11.5%，2008年为10.5％，2009年下降至9.5％；CPI同比涨幅在2008年上半年会逐渐回落，在年中将下降到3％至3.5％。

　　安德森认为，中国经济当前的问题不是国内需求（包括国内投资和消费）增长过快，而是产能过剩。国内需求只贡献了8.5%至9%的增长率，其余的增长率来自于净出口。美国经济增长放缓甚至陷入衰退，将使得中国出口下降，进口有所上升。