修复性反弹后凸显个股机会 仍有反复震荡可能

　　　随着美国降息消息的公布，全球金融市场迅速作出强烈反应，各大股指几乎全线反弹。昨日A股市场也在连续下挫之后止跌回升，上证综指盘中下探4510点后迅速上扬，全天大涨143.30点，两市个股均展开报复性反弹，有99家非ST个股涨停，市场呈现普涨格局。

但仔细分析大盘技术形态，可以发现尽管昨日的阳线抑制了大盘的进一步下跌，但转强的特征并不明显，连续暴跌击穿了4810点的前期双底，并形成了新的下跌趋势，技术上破位的同时市场信心也遭受重挫。我们认为昨日大盘的反弹仅仅是急跌之后的技术性修复，快速下跌的势头暂时得以缓解，但并不能断言大盘将就此展开强势反弹，短期仍有反复整理的可能。

　　降息消息只是暂时缓解市场的紧张情绪，次贷危机的扩大也没有因降息而消除，美国经济放缓甚至衰退的预期依然存在，这将在未来一段时间持续影响A股市场的信心。此前市场出现的大幅上涨是基于对上市公司未来业绩大幅提升的预期，随着预期的逐步调低，支撑股价的基础也将有所动摇，相对高估的A股股价存在着继续回归理性估值的趋势，在对未来经济发展的预期难以明确的情况下，市场的调整还将延续。再从股价结构来看，此前过高的股价显然已经严重透支了未来业绩的增长，市场的泡沫也随时都有破裂的可能，从这个层面上讲，市场的这一轮下跌也有其必然性，但从长远来看，近期调整将有利于后市的健康运行。

　　另外，市场仍将面临资金面紧张的局面。首先，相关紧缩政策对市场的影响正逐步显现。尽管市场的流动性是否已经得到明显改变尚不明确，但其累积效应在较为疲弱的市场中正在逐步释放，至少从心理上改变了投资者对未来市场的预期。不久前央行宣布上调存款准备金率后，市场没有出现以往“利空出尽是利好”的上涨，正是说明了弱市环境中政策的积累效应已开始显现。其次，扩容加速对资金面形成严峻考验。近期大量的中小板股票密集发行，而包括中煤能源、紫金矿业等红筹股的回归也在有条不紊地进行。继中煤能源本周五上市发行之外，紫金矿业、中铁建等也将登陆A股市场，由于新股的收益相对确定，在弱市背景下资金分流的压力将显得更为明显。第三，再融资及“大小非”解禁上市流通也对市场资金面形成沉重的压力，加上其他的不断上市的股改限售股，这无疑加剧了市场对资金面的担忧。

　　目前看来，在对未来预期不明朗、市场扩容加速的情况下，已经形成的下跌趋势在短期之内难以迅速扭转，市场的强势反弹行情可能不会马上展开，后市仍有继续反复筑底的要求。

　　我们认为，尽管修复性反弹过后的市场预期仍不乐观，但持续暴跌过后而凸显的个股机会依然存在短线参与的价值，一些资金介入明显、有较大上升空间的热门板块及个股，例如有涨价预期的农业、化工股，有重组预期的3G板块以及受益于创业板推出的创投概念股，预计近期将反复活跃，投资者不妨短线适度参与。

　　

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