去年国企利润和上缴税金双创新高
财政部昨日公布的企业财务快报统计显示,2007年国有企业实现利润和税收继续保持较快增长,国有企业实现利润1.62万亿元,上缴税金1.57万亿元,双双创历史新高。
申银万国:
国企效益继续改善,但是今年以来逐季下降。我们预期明年国企利润增速将有所下降,主要受国内紧缩和世界经济拖累。但是由于主要市场不同、抗风险能力不同,我们预期国有企业的表现将好于民营企业和外资企业。
国企重组仍然是重要投资标的。至少从目前来看,明年企业利润增速降低几成定局。在这种情况下,重组与资产注入是利润快速增长和效益改善的重要途径,也是资本市场最主要的投资标的。而在国企重组中,电力、煤炭、钢铁、军工是最重要的行业。
国企效益改善为财政政策施展提供了保障。我们前段时间强调过,就投资标的选择而言,我们更应该关注财政政策。因为财政政策的“稳健”提法并没有改变,这就意味着中央政府明年会大量使用财政政策。国企效益改善为扩大财政支出提供了必要保障,但是有必要注意到,在人力成本提高的大背景下,国有企业也面临很大的压力。
在效益继续改善情况下,企业投资冲动依然存在。现在有人担心,在美国经济衰退风险增加背景下,由于出口受损,中国经济会落入危险境地,因此,中国政府很可能在今后会放松管制。我们认为,中国政府目前面临一个两难困境:如果放松管制,不但政策公信力受损,而且通胀风险并没有消除;如果不放松管制,经济则必然受损。我们认为,至少到目前为止,防通胀仍然是第一政策目标,所以依然不能确定紧缩政策会放松。
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