招商证券：投资策略周刊

    风动、幡动、还是心动？

　　●事件分析

　　1、美国降息75 基点，宣布千亿减税计划。这些举措能否缓解次贷危机尚待观察。但在形势明朗之前，美国还不具备资本大规模外流的条件。

　　2、2007 年主要宏观经济指标公布。高增长高通胀的特征在08 年将有所转变，中国经济增长将回归潜在水平，而通胀压力有望在下半年得到缓解。预计08年出口增速的回落使政府只需微调内需即可。

　　3、中国启动临

　　时价格干预措施。价格管制将增加购买意愿并减少投资意愿、最终可能导致更为严重的产能短缺与通货膨胀，并非长久之举，但可以理解为管理层为应对社会压力而采取的临时措施。根据我们首席经济学家王建的分析，在新全球化的拉动下，中国的生产要素价格存在长期上升趋势。中国在经济腾飞期出现6-8%之间的较高通胀率，可能就是新全球化时代的特有现象，也是中国为了享受新全球化利益所必需支付的代价。从决策层到大众还需要时间消化这一转变，届时针对通胀的调控压力才将缓解。

　　4、雪灾。中国素有抗击自然灾害的丰富经验与强大能力，如98 年长江水灾，03 年SARS，我们对政府化解此次雪灾抱有强烈信心。但短期却可能引发市场非理性恐慌。关注灾后重建对电缆、钢铁、建材等产品的阶段性需求拉动。

　　●市场趋势

　　近期我们有同事提出一个值得思考的观点：“中国经济增长的确定性前所未有”。诚然，美国衰弱影响世界需求，中国也将受到冲击，但中国的竞争对手所受冲击将更大；中国强大的国际竞争力使其能够寻求出口替代，挤压竞争对手。同时，中国政府的调控艺术值得信赖。中国经济增长目前看似面临众多不确定性，但并不至于出现剧烈波动，长期而言回归到高速增长轨迹上的确定性却是前所未有的。

　　风动、幡动、还是心动？次贷危机与宏观调控并不改变中国经济与牛市基础，只是引发了投资者对不确定性的强烈担忧。这种情绪的蔓延和持续使上半年市场再度大幅上涨的可能性不大，宽幅震荡仍是主基调，我们强调在大幅下跌之后已经无需悲观，结构性行情仍可期待。

　　●投资机会

　　1、本周行业研究员推荐的公司中，我们建议关注一汽轿车、兴业银行、中远航运。

　　2、行业观点聚焦。煤炭（卢平）：由于煤矿事故引发的安全整顿导致山西中小煤矿大量停产，以及北方天气原因致使煤炭有效供给不足，近期坑口价、中转地煤价持续上涨。化工（张志宏）：国家对化肥的价格管制影响主要体现在氮肥大厂商的出厂价上，在短期内有一定抑制作用，但由于成本原因和小厂商的提价积极性，化肥价格仍然具有一定的上升动力。相对看好供需偏紧的钾肥、纯碱和草甘磷。关注盐湖钾肥、新安股份、三友化工、双环科技。