美联储再降息几成定局 下半年我央行或入减息期

　　李强

　　不断刷新纪录的人民币汇率，连日来有点像脱缰野马难以驯服。昨天，来自中国外汇交易中心的最新数据显示，28日人民币对美元汇率中间价突破7.2整数关口，以7.1996创2008年以来的第11次新高，按汇改时8.11的汇率计算，2005年汇改以来人民币累计升值幅度达11.23%。

　　表面上看，市场预期美联储短期内将再度降息，是刺激人民币汇率再创新高的直接原因，而美国经济恶化的趋势，预示着美元将长期走弱，同时人民币升值压力有增无减。银行界分析人士指出，美国降息力度一旦加大，将增大我国货币政策操作的难度，不排除下半年我国利率政策出现拐点的可能。

　　美联储1个月内可能再度降息

　　截至昨天，人民币对美元汇率已连续四个交易日创出汇改以来新高。国际汇市的交易商们普遍预测，美国经济将进一步恶化，美联储短期内会再采取降息行动，人民币升值压力陡增。

　　现在看来，美联储1个月内再度宣布降息的可能性很大。市场人士普遍预计，美联储本次降息力度将达50个基点。如果本周初公布的一系列经济数据不乐观，甚至不排除降息75个基点可能。本周，美国将出台2007年四季度的GDP数据，按市场预测，GDP增速将从三季度的4.9%下滑至1.2%。

　　中国货币政策操作难度加大

　　自上周美国降息后，中美利差呈现数年来的首次倒挂，中国利率超出美国64个基点，如果美国继续降息50个基点，中美利差将达到100多点，而这势必进一步挤压中国加息空间以及对海外套利热钱的管理难度。

　　在27日闭幕的达沃斯论坛上，与会代表对美国及全球经济前景普遍感到担忧，美国经济减速几成定局已成共识。花旗银行亚太区首席经济学家黄益平表示，目前尚无法断言美国经济将持续恶化，但基于美国经济的影响力，中国等经济体将难免波动。

　　有关学者指出，2007年中国外贸依存度达67%，如果美国经济下滑，中国不可能独善其身。专家指出，中美利差倒挂，加大了人民币升值预期，导致更多热钱流入中国，加剧流动性过剩，不利于中国经济平稳发展。

　　下半年我央行或进入减息周期

　　摩根士丹利大中华区首席经济师王庆认为，美国经济衰退并非完全是坏消息，它可能促成中国经济“软着陆”。而美联储降息释放出的讯号，使中国政策的制定者在紧缩政策的程度、力度上有所顾及，将会尽量规避过度紧缩的政策。王庆预测，今年，中国不会有大规模行政性紧缩政策出台，人民币汇率不会大幅“一次性升值”，更不会连续多次加息。

　　实际上，自美国次贷危机爆发以来，市场已预见国内过热的经济增速、通胀压力可能回落，多家机构预测，我国自2004年以来的一轮加息周期将接近尾声，今年下半年甚至出现拐点。