1月份有色金属价格小幅反弹
1月份有色金属价格有所反弹，LMEX指数环比上涨4%。铜和镍的反弹幅度较大，环比分别上涨6.7%和7.4%。黄金继续保持强劲上涨态势，国际、国内金价环比分别上涨了10.1%和7.9%，并于1月28日达到了915美元/盎司的历史高点。
黄金：美联储再度降息，刺激金价大幅上涨
受原油价格下跌的影响，黄金价格在月中出现了阶段性了下跌，但与其他金属相比，下跌幅度相对较小。随着美联储1月22日宣布将关键的联邦基金利率下调75基点至3.50%，黄金价格随之大幅上涨。美联储降息将导致美元大幅贬值，实际上从美联储降息当日到现在，美元指数已下跌1.5%，同期黄金价格上涨了5%。我们认为，刺激黄金价格上涨的因素长期存在，金价将有望突破1000美元/盎司。
铝：国内氧化铝价格面临短期压力,电力问题有利铝价上涨
由于近期国内出现持续暴风雪，造成湖北、湖南、贵州等地区电力设施严重受损，贵州省已正式宣布进入大面积二级停电应急状态。预计该省总产能70～80万吨中的60万吨已经关闭，粗略计算，这将导致氧化铝每月消费量减少约10.5万吨。即便电力供应在二季度恢复正常状态，由于电解铝生产线停产之后通常需要较长的时间恢复生产，二季度电解铝产量也将受到影响。另外，春节假期的备货行为即将结束，因此，受双重影响国内氧化铝价格将面临短期压力，而电解铝价格将有望上涨。
铜：价格反弹，大幅上涨还需时日
近期，全球铜矿罢工事件及LME库存的小幅下降对铜价形成有力支撑。1月份，国际、国内铜价分别环比上涨6.7%和4%。我们认为，在美国经济及房地产市场没有好转之前，铜价大幅涨上的可能性不大。
锌价仍将受到供应增加的压力
我们认为，在当前锌精矿供应充足，冶炼加工费维持在高水平的情况下，全球精炼锌产量将大幅增加。同时，有数据显示，07年的1-9月我国铅锌业冶炼投资高达90亿元，同比增长53.7％，从国内1-11月的精炼锌产量来看，同比大幅增加了21%。
因此，从目前来看锌价在今年上半年将受到供应增加的压力。
黄金板块投资价值较为确定
我们认为，在次级债风波尚未平息，美国经济走向不确认之前，基本金属价格走势仍存在不确定性。但美元贬值、美国经济疲软及通货膨胀预期都对黄金等贵金属未来价格形成强烈支撑，因此，黄金板块的投资价值较为确定，铜、铝、锌等基本金属仍需谨慎。建议关注黄金类上市公司及具有垄断稀缺性的资源类公司，尤其是有资产注入预期上市公司。重点推荐
中金黄金、
山东黄金、
包钢稀土、
厦门钨业。
1月份有色金属价格小幅反弹
1月有色金属价格有所反弹，LMEX指数环比上涨4%。铜和镍的反弹幅度较大，环比分别上涨6.7%和7.4%。黄金继续保持强劲上涨态势，国际、国内金价环比分别上涨了10.1%和7.9%，并于1月28日达到了915美元/盎司的历史高点。
铝：国内氧化铝价格面临短期压力，电力问题有利铝价上涨
经过两次氧化铝价格上调，目前中铝现货氧化铝价格达到4200元/吨，而非中铝系的现货氧化铝价格达到了4500元/吨。随着春节假期的备货行为即将结束，国内氧化铝价格将面临短期压力。另外，由于近期国内出现罕见的持续暴风雪，造成湖北、湖南、贵州、云南等地区电力设施严重受损，贵州省已正式宣布进入大面积二级停电应急状态。中铝旗下年产能力为32万吨的贵州铝厂和年产能为11万吨的遵义铝厂已从1月23日起停产，预计此次停产将使中铝月度减产3.58万吨，而整个一季度将对中铝电解铝产量造成10万吨以上的影响。贵州省其他冶炼厂同样受到电力供应紧张影响。预计该省总产能70～80万吨中的60万吨已经关闭。
以每吨电解铝需要1.95吨氧化铝，90%的产能利用率计算，将导致氧化铝每月消费量减少约10.5万吨，相当于2007年月度氧化铝消费量的4%。即便电力供应在二季度恢复正常状态，由于电解铝生产线停产之后通常需要较长的时间恢复生产，二季度电解铝产量也将受到影响。因此，国内氧化铝价格面临短期压力，但电解铝价格有望受此影响获得支撑。
铜：价格反弹，大幅上涨还需时日
据全球金属统计局（WBMS）统计，2007年1～11月全球铜市供应短缺17.5万吨。2007年1～11月全球矿山铜产量为1398万吨，同比增长1.98%。精炼铜产量同比增长2.7%至1626万吨。中国产量较2006年同期增加45.2万吨。2007年1－11月全球消费量为1643万吨，较上年同期增加4.5%。中国消费量增加至439.7万吨，2006年同期为325.1万吨。
近期，全球铜矿罢工事件及LME库存的小幅下降对铜价形成有力支撑。1月份，国际、国内铜价分别环比上涨6.7%和4%。我们认为，在美国经济及房地产市场没有好转之前，铜价大幅涨上的可能性不大。与此同时，铜价也不具有大幅下跌的可能性。据国际铜业研究小组(ICSG)的最新预测，2007年全球铜市将供应过剩11万吨，而2008年全球铜供应过剩量将扩大到25万吨，2009年将继续扩大。虽然，供应过剩的局面将加剧，但是与铜消费量相比，过剩量仅占1%左右，占比较小。因此，我们认为，铜价将在目前的水平附近波动。
锌：锌价仍将受到供应增加的压力
据全球金属统计局（WBMS）统计，2007年1－11月全球锌市供应过剩14.9吨；1－11月锌矿山产量为1010万吨，较2006年同期总产量增加8.8%。1－11月全球精炼锌产量增加61万吨至1026.4万吨。2007年1－11月全球需求量同比增加19.7万吨至1011万吨，其中中国的增幅最大。中国需求量为326.9万吨，占全球总量的33%。
我们认为，在当前锌精矿供应充足，冶炼加工费维持在高水平的情况下，全球精炼锌产量将大幅增加。同时，有数据显示，07年的1-9月我国铅锌业冶炼投资高达90亿元，同比增长53.7％，从国内精炼锌产量来看，1-11月同比大幅增加了21%。因此，从目前来看锌价在今年上半年将受到供应增加的压力。
黄金：美联储再度降息，刺激金价大幅上涨
由于受到原油价格下跌的影响，黄金价格在月中也出现了阶段性了下跌，但与其他金属相比，下跌幅度相对较小。随着美联储1月22日宣布将关键的联邦基金利率下调75基点至3.50%，隔夜拆借利率下调75基点至4.00%，黄金价格随之大幅上涨。美联储此次降息是自9.11以来降息幅度最大的一次，美联储降息将导致美元大幅贬值。实际上从美联储降息当日到现在，美元指数已下跌1.5%，同期黄金价格上涨了5%。我们认为，刺激黄金价格上涨的因素长期存在，金价将有望突破1000美元/盎司。
投资建议：黄金板块投资价值较为确定
根据wind资讯数据显示，电解铝、铜类上市公司08年平均PE为30倍；铅锌类上市公司08年平均PE为25倍；黄金类上市公司08年平均PE为59倍。我们认为，在次级债风波尚未平息，美国经济走向不确认之前，基本金属价格走势仍存在不确定性。但美元贬值、美国经济疲软及通货膨胀预期都对黄金等贵金属未来价格形成强烈支撑，因此，黄金板块的投资价值较为确定，铜、铝、锌等基本金属仍需谨慎。建议关注黄金类上市公司及具有垄断稀缺性的资源类公司，尤其是有资产注入预期上市公司。重点推荐中金黄金、山东黄金、包钢稀土、厦门钨业。作者：黄安乐 国信证券
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(责任编辑：李瑞)
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