股市暴跌 “持基待涨”思维已过时

　　在1月15日到1月28日的10个交易日中，股票型基金净值损失惨重，可比的127只股票型基金的平均净值跌幅达到11.70％，表现最好的个基净值跌幅也超过了4％。

　　大盘下跌期间，投资者宜将股票型基金转换为同一基金管理公司旗下的债券型基金或者配置型基金，以规避市场的阶段性风险。

　　小盘封闭式基金到期“封转开”也是套利的好机会，按照目前的情况，小盘封闭式基金到期后往往“封转开”转为开放式基金，而折价率会在到期前降低至零。

　　一些“基民”在2007年只要持基不放便能获利颇丰。但进入2007年10月份以后，以前的盈利开始不断缩水，而在最近半个月的暴跌中沦落到蚀本的边缘，这使得一些“基民”变得惊恐起来。

　　分析师表示，2008年的股票市场难以出现2007年的单边上扬行情，行情可能出现大幅振荡，这将考验投资者的投资策略，简单的持基待涨思维难以在今年的市场中盈利。分析师建议波段操作与长期持有并重。

　　指数基金：

　　大盘下行宜减少配置

　　在近期股票市场的暴跌中，受损最重的就是投资风格激进的股票型基金。根据和讯基金的统计数据，在1月15日到1月28日的10个交易日中，股票型基金净值损失惨重，可比的127只股票型基金的平均净值跌幅达到11.70％，表现最好的个基净值跌幅也超过了4％。

　　而股票型基金的下跌首当其冲的自然是股票仓位最高的指数型基金，在这一期间，17只股票型基金的净值跌幅都在10％以上，12只个基净值跌幅超过15％。跌幅最大的上证 红利ETF、 长盛中证100指数和华夏上证50ETF的跌幅分别达到20.58％、18.90％和18.28％。

　　银河证券资深基金分析师王群航表示，大盘下跌期间投资者宜将股票型基金转换为同一基金管理公司旗下的债券型基金或者配置型基金，以规避市场的阶段性风险。考虑基金转换而不进行赎回主要是考虑节省手续费，方便在大盘回暖时将资金重新转入股票型基金。

　　对于指数型基金，在振荡市中长期持有指数型基金难以获利还要承受巨大的风险，风险和收益不匹配。具有较高投资策略能够掌握市场节奏的投资者可适当配置进行波段操作，而不具备这种能力的投资者还是尽量减少指数型基金的配置。

　　封基：

　　折价率上升是介入良机

　　市场中的一些基金可以通过不同的方法套利取得超额回报，其中最为典型的就是封闭式基金。经过了近半个月的暴跌，封闭式基金的“安全垫”??折价率再次增厚，一些基金的折价率已经超过了30％。分析师表示可等待折价率继续提高再择机进入。

　　净值较股票型开基抗跌

　　由于封闭式基金的股票仓位上限在80％,因此封基的股票仓位往往低于股票型开放式基金。根据最新公布的四季报，封闭式基金的平均股票仓位在70％左右，而股票型开基的平均水平约为78％。

　　加上封闭式基金规模较小，仓位调整相对容易。因此，大盘下跌时封基净值的跌幅也较小。在过去的10个交易日中，上证指数由5500点跌至4500点下方，跌幅将近20％。股票型开放式基金平均净值跌幅达到11.70％，而32只传统封闭式基金的平均跌幅仅为4.79％，其中还有 基金汉鼎的净值逆市上涨1.56％，一般以上个基跌幅不到5％，跌幅最大的也不超过10％。

　　折价率扩大保障增加

　　虽然净值较为抗跌，但交易价格大幅下降使得封闭式基金的“安全垫”??折价率再次增加。在过去的半个月里，32只传统封闭式基金大幅下跌，其中 基金普惠、 基金景宏和 基金景福跌幅最深，分别达到了20.03％、19.34％和18.82％。跌幅超过15％的个基达8只，跌幅最小的基金汉鼎也跌了1.63％。交易价格下降幅度大于净值跌幅使折价率直线上升。根据和讯基金统计数据，截至1月28日，26只传统大盘封闭式基金的平均折价率回升至25.50％。

　　分析师表示折价率还有可能继续增加，投资者可等待折价率达到自己的预期水平后介入。

　　大量可分配收益值得期待

　　在2007年12月中旬至2008年1月中旬的一个月间，两市 基金指数累计上涨了18％和22％。这一波行情的爆发主要源于封闭式基金的巨额可分配收益。

　　据WIND资讯的统计数据，截至2007年底封闭式基金可分配净收益超过940亿元，平均每10份可分红13.8元。根据基金法的规定，每年封闭式基金的年度分红不少于可分配收益的90％。因此封闭式基金的大红包可以期待。封闭式基金分红相当于直接转开放，可以给投资者带来超额收益。此外，分红之后又有一个填权效应值得期待。

　　小盘封闭式基金折价率高可套利

　　小盘封闭式基金到期“封转开”也是套利好机会，按照目前的情况，小盘封闭式基金到期后往往是“封转开”转为开放式基金，而折价率会在到期前降低至零。目前到期日最短的封闭式基金是 基金鸿飞，到期日在2008年4月14日，此外在2008年到期的还有 基金科汇、 基金科翔和基金汉鼎。目前基金鸿飞尚有7.73％的折价率，基金科汇、基金科翔和基金汉鼎的折价率均在10％左右。如果不考虑净值变化，投资者坚持持有这些到期日较近的封闭式基金可以获将近10％超额收益。

　　2007年12月初以来，中小板指数频创新高，最近的半个月中虽跟随大盘下行但跌势远小于大盘。各机构纷纷看好中小板股票在今年上半年的表现。

　　那些重点布局中小板的基金也在中小板股票的上涨中获得了收益，进入12月份后中小板股票开始活跃期货。从2007年12月份中小板发力以来，上证指数截至目前累计下跌9.29%,而中小板指数却逆市上涨了15.86％。基金投资者则不妨投资那些重点布局中小板的基金分享中小板的上涨行情。

　　

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