新股定位:中煤能源(601898)

    中煤能源(601898) 新股的上市是当天市场上的焦点，其开盘的的定位是过高还是低估， 对市场而言往往是机遇与挑战。以下是Wind资讯收集的专家对新股定位的 观点及该股的基本面内容。

●上市首日定位预测
来源       定位区间       摘要
西南证券   26-30元        按A/H=150%计算，A股股价有望达到29.97-33.75元。若
                          按神华08、09年动态PE的估值，中煤能源A股股价约为
                          22.29-22.48元。中煤07-09年3年的净利润复合增长率
                          有望达到或超过41%。在目前的市道下，整体估值明显
                          偏高，故我们倾向于取18-20元的估值，相当于07年、
                          08年动态PE分别为45-50倍、39-43倍。首日定价估计会
                          较高，可能达到26-30元以上。


国盛证券   21.88-27.08元  我们初步预计公司07、08、09年的收入约为369亿、48
                          0亿、595亿元，利润分别为51亿、63亿、79亿元，EPS
                          对应发行后摊薄分别为0.38、0.48、0.59元。综合上面
                          的分析，考虑到目前的市场状况，我们认为中煤能源回
                          归后的合理定位区间约为21.88?27.08元，对应08年的
                          盈利预测，PE值约为45.58-56.42倍，但不排除市场通
                          过H股定位A股股价。我们认为以预测的07业绩未摊薄的
                          EPS0.44计算，取PE值的32-36倍较为合理，对应询价区
                          间约为14.08-15.84元。对应发行后摊薄的EPS0.385元
                          ，PE分别为36.57-41.14倍。


江南证券   38元           行业研究预测的07-09年摊薄后EPS为0.39元、0.47元、
                          0.59元。当前煤炭股的估值普遍较高，行业的整体PE达
                          到52倍。以中国神华作为可比公司，分析师一致预期的
                          中国神华08年的PE为45倍，那么中煤能源的对应A股股
                          价应当为21.15元；而煤炭板块整体的08年预期PE为42
                          .7倍，相对应的中煤能源应当为20.06元。那么中煤能
                          源的合理估值为20～21元。根据历史首日收益率分析，
                          中煤能源首日涨幅预计在90％，上市首日价格最高到3
                          8元。


安信证券   19-26元        合理价格区间在19-26元：假设中煤能源永续增长率为
                          3%，无风险收益率为2.9%，考虑到中煤能源的稳健经营
                          ，β系数为0.9，计算出中煤能源的WACC为8.43%。绝对
                          估值得出的价格在21.91元；采用可比上市公司市盈率
                          法对应的价格区间为18.19-18.43元；以每股净资产作
                          为标的，对应的价格区间为21.46-22.55元；以企业倍
                          数进行估值，对应的价格区间为21.77-22.14；AtoH得
                          出的价格区间为24.31-26.18元。取整数作为区间的上
                          下限，得出中煤能源合理的价格为19-26元。


日信证券   25-28元        预测2007～2009年公司每股收益分别为0.43元、0.51元
                          和0.65元，综合考虑煤炭行业主要上市公司市盈率水平
                          、H股溢价因素，我们认为公司上市价格将在25～28元
                          左右。


南京证券   21元           我们预测公司07-09年EPS分别0.40元、0.50元、0.62元
                          。公司属于煤炭开采行业，我们认为可以给予公司08年
                          42左右倍市盈率，公司合理价值区间在21元左右。


中信证券   22.63-29.2元   考虑公司08年到09年在产量上的较大提高，利润在未来
                          两年仍能保持30%左右的增长水平。能给予中煤能源08
                          /09年EPS0.56/0.73元，09年合理市盈率水平31~40倍，
                          二级市场合理定价22.63~29.20元


中信建投   21.6-24.3元    按价格上限和发行后总股本计算，中煤能源发行市盈率
                          43.71倍，与中国神华基本的44.76倍持平。参考中国神
                          华，我们认为中煤能源的PE水平在40至45倍为相对合理
                          范围，即合理上市价格为21.6-24.3元。


国都证券   15.4-20.7元    我们的盈利预测显示，公司07年、08年、09年和10年的
                          每股收益将分别为0.39元、0.44元、0.69元和0.94元。
                          基于对公司未来三年复合增长率达到34.4%左右的预期
                          （以07年为基数），结合当前二级市场整体估值情况以
                          及煤炭行业上市公司平均PE和PB水平，我们认为，公司
                          合理的08年动态市盈率为35倍、09年动态市盈率为30倍
                          ，其合理估值区间在15.4-20.7元范围，建议网下询价
                          区间为13.1-15.7元。


海通证券   16.8-21.6元    采用市盈率法评估公司价值。我们以A股市场同行业上
                          市公司平均市盈率水平作为参考。目前，同行业上市公
                          司2008年的动态市盈率大数在35-45倍之间，按照公司
                          2008年0.48元的业绩推断，给予公司2008年35-45倍的
                          市盈率，对应的6个月目标价格区间为16.8-21.6元。这
                          个区间也是我们DCF估值模型所获得的结果。


申银万国   35元           运用FCFF估值、资源估值及PE估值，公司股价的合理区
                          间在18-22元之间；考虑到A-H溢价及市场对资源类公司
                          的青睐，预计上市后股价将突破35元；而结合发行惯例
                          及融资规模，我们建议以13.80-14.5元左右的价格询价
                          ，对应08年动态市盈率为26.5-28倍（参照08年EPS未剔
                          除公允价值变动的每股收益测算）。