金风科技购并德国VENSYS全面掌握直驱永磁风机技术来源
长征电气与华电新能源达成风电机组合作框架协议,潜在订单金额近13亿元
华仪电气08年前两月风机订单将逾100台,订单达标率符合我们的预期
金风科技购并德国VENSYS掌握直驱永磁风机技术来源
国内风机龙头金风科技..(002202.SZ,Rmb138.0,未评级)公告将购并德国VENSYS能源股份公司,预计将取得近96%股权,VENSYS为公司兆瓦级直驱永磁风机的主要技术来源,而金风科技也是将VENSYS直驱永磁风机技术成功商业化的主要合作伙伴,因此我们认为金风科技购并VENSYS将是双赢策略,该项购并案若成型,公司将顺利取得2.5MW直驱永磁风机技术,公司将全面打通兆瓦级风机从研发-生产-市场端关节,在兆瓦级风机的发展将持续位于国内市场领先地位,而挟公司本身具有的成本优势,公司将有机会将产品行销至全世界。
VENSYS目前主要收入来自技术转让及技术提成费,包括金风科技、西班牙Eozen、捷克CKD、印度Regen都是VENSYS的客户,07年前三季VENSYS的营收及净利润分别为1057万欧元及288万欧元,金风科技入主后将于德国设厂,正式跨入整机的制造。
金风科技也公告2007年财报,07年营收及净利润分别为31亿元及6.3亿元,分别较06年增长103%及97%,EPS为1.26元,我们预估08-09年营收分别可达72亿元及100亿元,净利润分别可达12.4亿元及15.6亿元,EPS分别为2.48元及3.11元,鉴于公司在产品技术端的掌握以及营销模式的创新,我们建议在124-155元区间操作(相当于09年EPS的40-50倍本益比区间)。
随着金风科技海外布局的落实,我们对公司相关的零部件厂也抱持乐观看法,其中
中材科技(002080.SZ,Rmb29.32,增持)的潜力值得关注,我们预计公司年后将进行较积极的产能扩充计划。
长征电气与华电新能源达成风电机组的合作框架协议
长征电气(600112.SS,Rmb19.74,未评级)旗下广西银河艾万迪斯风电公司与华电集团新能源签署框架协议,华电新能源开发的北海20万千瓦风电场在获得开发权后将采用银河艾万迪斯风电生产的2.5兆瓦直趋式风机,潜在订单金额约13亿元,华电新能源成立于07年9月,专门负责华电集团新能源项目,07年底华电新能源风电装置容量近20万千瓦,华电新能源计划2008-2010年每年平均新增风电装置容量逾40万千瓦,银河风电技术主要来自德国EUROS,计划08年生产15台2.5MW直驱风机,09年生产50-70台,长征电气为风电设备新兵,且技术来源EUROS在市场知名度不高,我们对该公司直接跨足2.5MW直驱风机抱持保守的看法。
华仪电气08年前两月订单达标率将逾3成
上海电力(600021.SS,Rmb8.87,未评级)公告与华仪电气(600290.SS,Rmb39.12,增持)合作开发天台山风电厂,华仪电气持股43%,预计将有14台780KW风机订单,由于近期订单将陆续决标,我们预估08年前2月签定的风机订单将逾100台,达标率逾30%,进度符合我们的预期,公司近期股价将因小非解禁而有所波动,惟目前接单状况良好,股价回档将是建仓良机,继续给予「增持」评级。
作者:王志霖 凯基证券
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(责任编辑:郭玉明)