百元俱乐部何去何从

在上世纪70年代初，美国出现了“漂亮50”，以宝丽来为代表的部分高成长股备受资金追捧，但很快熊市来临，“漂亮50”惨遭抛弃，跌了再跌，有的股票甚至从100多元最低跌至10元以下。这一类的教训，我们不能不牢记，不能被牛市的财富效应冲昏了头脑，更不能简单地相信，机构投资者就一定能赢过散户。

　　某种程度上，百元股俱乐部的出现，是缔造牛市财富神话的需要，由于这些高价股往往为基金所重仓，筹码锁定性良好，散户参与的少，如果不具有实质性的业绩支撑，一旦市场出现风吹草动，高价股的股价将上演“从哪里来到哪里去”的现实，近期不少百元股的大幅下挫即是明证。

　　银河证券基金研究中心高级分析师王群航指出，百元股俱乐部近期成员的锐减，说明了部分过度炒高的题材股最终还是要向内在价值回归。从长远来看，随着一大批有国际竞争力的上市公司出现在A股市场，百元股的绝对数量会越来越多，但相对比例则不一定提高。

　　不过，百元股虽有泡沫，但也不能一概而论。本轮巨幅调整中，尽管大部分百元股与大盘一起跳水，但贵州茅台的良好市场表现则诠释了“真金不怕火炼”的道理。

　　统计显示，自去年10月16日以来，贵州茅台股价从185.03元蹿升至202.51元，涨幅9.45%。贵州茅台的股价丝毫未受大盘的影响。即使在上周上证综指大跌9.26%的背景下，贵州茅台7.48%的跌幅仍然小于大多数百元股的跌幅。2007年四季报显示，90多只基金共计持有贵州茅台18181.51万股，占流通比为44.60%，贵州茅台也成为基金去年四季度大幅加仓的大盘蓝筹股。业内专家普遍认为，贵州茅台市值1000亿以下不存在泡沫，这意味着茅台达到100元只能算是价值回归，也就是说茅台股价跌到100元以下的可能性不大，而上个世纪80年代美国股市曾给予奢侈品龙头公司100倍以上的PE，如果照此类推，贵州茅台理应享受更高的溢价。而且贵州茅台拥有独一无二的国酒品牌效应，又属于国家政策鼓励的消费升级板块，基金重仓贵州茅台，无疑有着业绩和成长性方面的支持。国际成熟资本市场上的股价绝对价差都相当大，以香港市场为例，既有高达260港元以上的高价股，也有股价低于1毛钱的仙股，股价相差之悬殊可见一斑。在国内资本市场上，类似于茅台这样的绩优公司，股价高者恒高无疑是可以被投资者接受的。（付建利）

　　
　　
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