创业板跃跃欲出 创投界“外冷内热”大谈“平常心”

　　⊙本报记者 张良

　　在历时十年之久的筹备后，创业板终于出台在即。今年年初，国家有关部门负责人明确表态，创业板将于今年上半年正式推出。近日更有未经证实的市场消息称，创业板可能于5月推出，将采用“批量化推出，一次推出多家”的方式，预计首批推出100家企业，目前有300多家各类中小企业在激烈争夺首批进入创业板的资格。

自去年起，PE、VC大潮在中华大地汹涌，创业板的推出对关注这个市场多时的创投界来说，是否是一次多载难逢的机遇呢？

　　美国阿玻罗金融科技公司首席运营官徐铭栋在接受上海证券报记者采访时表示，创业板的推出丰富了创投公司的退出机制，对创投公司来说肯定是利好。现在整个市场上PE、VC热潮涌动，PE领域的基金聚集了大量的资金，但它们更多的只是投一些自己熟悉的行业领域。另一方面，在银行提高存款准备金率等一系列紧缩政策的作用下，不少企业仍然存在巨大的资金缺口。在上述两个“高压”中目前产生了“稀薄层”，创投公司的资金怎样投到企业身上，两者在信息对接上存在一定的困难。

　　徐铭栋认为，创投公司选择企业的标准不外乎几个方面，其一，从传统角度来看，企业所在行业的风险有哪些、企业在行业中的地位、话语权是首先要考虑的事情；其二，行业的特定风险对企业本身会产生怎样的影响；其三，对企业管理层、团队在运营管理方面潜在风险的预估；其四，企业现在的财务状况。他表示，创业板的推出，应该说对创投界产生了一个“加力”，但并不意味着“加力”完全来自于创业板，也不可能全部都由它来“消化”，还是会有其他的渠道来补充，所以，创业板的推出暂时不会对创投公司的投资带来太大的刺激作用，而是一种“平稳的推动”。

　　根据中国创业及私募股权投资研究机构清科集团的年度报告显示，2007年中国创业投资市场投资总额比上年增加82.7%，达到创纪录的32.47亿美元。去年上市的242家中国企业中，有约40%的企业具有创投和私募股权的投资支持，融资总计340.53亿美元，占全年融资总额的32.5%。其中海外市场上市61家，融资149.53亿美元；境内市场上市33家，融资191.00亿元。

　　“受创投公司支持的大部分企业去年都选择了境外上市，这是因为目前国内创投公司在退出机制上较外资创投仍然不够完善，而创业板的推出将对这些国内创投公司退出机制的完善发挥作用。”东方证券有关人士表示，“在创业板推出初期，市场可能会迎来一个集中的爆发期，时间一长，这种刺激效应会逐渐减弱。现在市场上大大小小的创投公司多不胜数，从短期来看，这些公司可能会在创业板推出的初期爆发，但从长远来看，创投行业会形成比较大的分化，只有好的创投公司才有能力利用自身的渠道、管理获得比较好的收益。”

　　“现在很多创投公司都希望自己手里的企业在2至3年内就能够实现上市，相对于他们来说，公司投资企业并不仅仅是以推动其上市为主要目的的，公司更加看重企业长期发展所形成的价值，并在企业成长之后再寻求退出，一般这一周期至少在5年以上。”清华科技园内一家创业投资管理公司副总告诉上海证券报。其实，即将推出的创业板只是降低了企业的准入门槛，但对企业成长性的好坏、企业价值的认定都还没有形成具体的标准。因此，从目前来看，创业板的即将推出对公司并没有带来大的刺激效应，公司目前手头上还没有想要登陆创业板的企业。

　　清科集团CEO倪正东向上海证券报记者表示，创业板的推出对行业发展是好事情，有助于加速创投企业的退出。但创业板到底如何运作，仍有待进一步观察。他指出，现在有太多的企业声称自己有能力上创业板，大家的热情都很高，但最终能够真正登上创业板的恐怕只是其中的小部分企业。因此，无论是那些想要挤进创业板的企业，还是那些想要在创业板上寻找商机的创投公司，都应该保持一颗“平常心”。毕竟届时市场情况究竟如何，目前仍不得而知。相对而言，VC对创业板的热情要比PE更高一些，这是因为创业板的盘子比较小，上板企业的规模通常也比较小，而PE对这样的企业的兴趣不大，它们往往会选择投资一些规模比较大的、成熟度也更高的企业。

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