鼠年投资策略：半仓布局 长期投资

　　⊙中证投资 徐辉

　　节前市场出现了幅度较大的强力反弹，可以认为是对10月中旬以来市场持续调整的一个修正。那么，以沪综指4200点启动的反弹，会否成为一个中长期的底部？面对形势复杂的鼠年，投资者又该怎样布局呢？

　　运行在4000?6000点之间

　　从估值的角度来看，4200点的A股市场价格，并未进入产业投资者满意的区域。

从H股地产股预期净资产值的水平来看，H股低估的程度大体上在50％到100％之间，这是产业投资者愿意买进的价格水平。从这个意义上，笔者认为H股的合理估值水平应该在20000点左右。对应到A股市场上，笔者认为，目前A股的估值水平，基本处在合理的区域。

　　既然A股市场处在合理估值区域下，那这意味着A股2008年的合理升幅将较为有限。如果我们假定市场继续保持理性的话，那么A股的升幅将与其利润增长大体相吻合。也就是说，A股在4200点的基础上，2008年合理的上升空间会在30％左右，也就是5500点可能构成2008年市场价值区间的上端。当然，由于世界局势的复杂以及影响境内证券市场运行的因素在2008年非常多，这会使得市场可能出现阶段性的疯狂或恐慌，不排除沪综指会突破这个预期运行区域。

　　而从节前管理层批准新发基金和推后大盘股上市的情况来看，我们可以大体上推断有关方面对于点位的预期也是4000点到6000点之间。因此笔者进一步推断，2008年的市场将出现较为明显的箱体震荡格局，其中将构成投资者较好的买卖时机。

　　资金运用考虑半仓

　　那么，该怎样来进行2008年的投资呢？如果说，2003年到2007年我们长期满仓、长期持有可能会是一个好的选择的话，那么，2008年的多数时候，半仓投资可能会是较好的选择。这里的半仓指的是，当A股市场出现突破5500点的疯狂局面时，投资者可以开始考虑逐步减持到半仓，假如股指在6000点以上继续走高，那么，我们可以一直保持半仓持有的状态；而如果市场出现我们所分析的下破4000点的局面，这时候半仓的投资者将可能获得很好的重新吸纳的机会。所以，在2008年，你一定得有资金来迎接市场的恐慌。当然，市场出现恐慌时，你一定要敢于买进直到满仓，因为长期牛市没有改变。

　　降低成本长期投资

　　坚持长期集中投资与2008年的谨慎布局并行不悖。好的长期投资结果必然是好的方法论指导下的投资行为。从本人的经验来看，一项完美的投资，必须经由企业的历史开始入手，在这个基础上来展望企业多年以后的未来，再在较为清晰的未来前景下折现到目前的时点上，以决定股票的价值和价格之间是否存在足够的落差，这是形成最终买卖决定的依据。投资就是一个比谁看得远、比谁看得清的比赛，它的奖品就是你最终获得的利润。所以，我们认为在选股时，投资者要坚持“三好”原则??好的过去、好的未来，以及目前好的价位。通过这样的方法，我们就能够选出我们理解的最优秀的上市公司。

　　因此，笔者对投资者2008年的投资建议就是：一、继续进行长期的价值投资；二、寻找低成本的市场，比如B股和H股；三、以“三好”原则进行股票的选择。

　　金鼠纳福

　　节前这场雪虽然下得太大了点，给向来温暖的南方一个措手不及，不少地方深受缺水断电之苦。这场雪灾考验了我们各级政府，考验了我们人民，也考验了我们近三十年改革开放的成果。事实证明，我们国家完全有能力经受住这类考验。俗语云：瑞雪兆丰年，相信雪灾过后，我们极有望迎来一个大丰收之年。

　　与这场自然灾害十分凑巧的是，股市也在所谓的“内忧外患”中遭遇突如其来的打压，上证综指暴跌1000多点的同时，几乎所有的绩优股、成长股、题材股等都跌去二三成，甚至被腰斩。然而我们从乐观的角度看，这场暴跌无异于腊月里的一场瑞雪，它挤去了市场中累积的泡沫、释放了价值高估的风险，它给鼠年投资带来的将是新的机会、新的希望。

　　我们知道，股票市场几年之内甚至一年之内经历几次大幅震荡是在所难免的，投资者究竟应该以怎样的心态去应对呢？笔者要推崇的还是价值投资理念，相信投资股市让我们有机会伴随伟大企业一起成长，投资股市使我们能够赢取绩优企业高成长带来的巨大收益。信奉价值投资理念，就应该长期持有绩优公司股票，除非其股价被高估得过于离谱。因而在面对市场如此大跌的时候，我们不仅应该毫不犹豫地坚守，而且对我们来说，这可能是一个好机会。为什么不是呢？当你能用比原先便宜二三成甚至一半价格买到你心仪的股票，是不是上天以另一种方式在给你发“红包”呢。

　　如果你以这样的心态看待鼠年的投资机会，不仅能笑对节前的暴跌行情，而且能以喜悦之情看待鼠年将会迎来的几件大事。鼠年的A股市场将会迎来创业板的诞生，而股指期货也可能适时出台，更多优质大蓝筹海归等等。这些在A股市场发展史上都是具有里程碑意义的，国内极具发展前途的高品质公司将大量涌入A股市场，因而必将带来了大量的投资机会，使A股市场进一步展现出迷人魅力。

　　如果把A股市场这几年的变化放在稍长一些的时间长河来看的话，这个市场真的还是处于发展的初期，还处在日新月异的高增长阶段。在这样一个阶段中，市场有些风吹草动，甚至有些大的波折又算得了什么呢？在这个阶段中，随着我国经济的高速发展，我国的企业在迅速成长，A股市场也在快速壮大，因而在这个阶段，发展是主题，机遇才是最最重要的。

　　经历近三十年的改革开放，我们国家的综合实力已是今非昔比了，而奥运会和世博会的举行及举办更增添国人的自信。适逢盛世，金鼠纳福，让我们以百倍的信心、豪情满怀地迎接金鼠之年带给我们的崭新的投资机会吧。编者

　　

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