老牌券商成猪年IPO承销主力 中金一家占3成份额

　　2007年是中国A股市场丰收的一年，对于市场主要参与者的证券公司而言，本轮牛市不仅仅从经纪业务提升了公司的利润，对于过热的牛市亟需市场扩容来缓和的国家暗许政策下，各大证券公司的股票发行与承销部门，也面临着一次前所未有的机会。

根据资料统计，2007年中国IPO融资共计4737.31亿元，比2006年增长170%。本土中小企业越来越多的选择在A股上市，而诸如中国石油、 中国神华等一些大型的红筹股也选择回归A股市场。A股市场面临着以此急剧扩容的压力，同时，也给各大证券公司的投行部门带来了巨大的机遇和挑战。

　　老牌券商仍是主力

　　综观2007年IPO市场，虽然历经洗礼，各大券商之间竞争暗潮涌动，但老牌券商以其长期积累的品牌优势，客户资源，专业程度，依然占据着绝大部分的市场。根据资料统计，在所有承销商中，前十家券商承销的项目共募集到4211.94亿元,占据了94.23%的市场份额，其中 中金公司以1328.6亿元的承销金额占了29.72%的市场份额，中信证券、瑞银证券分别以718.6亿和624.2亿的承销额占据了16.08%和13.96%的市场份额。

　　顶级承销商的巨大市场份额靠顶级的IPO支撑。中国石油上市募集资金668亿，中国神华上市募集资金665.82亿， 建设银行上市募集资金580.5亿，中金公司仅在这三个超级IPO中就获得了749亿的承销额，占了其当年承销额的56%。

　　值得注意的是，在超级IPO中，各大顶级承销商虽然在业务上有竞争，但几乎都选择了联合承销的方式。一方面，由于这些超级蓝筹上市承销额巨大，强强联合可以分担承销风险，两一方面，巨大的承销收益下各方利益博弈，也造就了上市公司选择几家公司联合承担的结果，收益共享，风险共担，强强联合，这是2007年IPO市场的一大特色。

　　中级券商分化明显

　　受各种因素的影响，一些处在中游或者中上游的券商在2007年却表现各异，进退不一。根据资料显示，在2006年IPO市场中，以148.7亿承销额排在当年第六的申银万国在2007年颗粒无收，和申银万国命运相同的还有长江证券和长城证券，前者以32.8亿承销额在2006年中位列13，后者以28.4亿承销额排名14。据知情人士透露，这些券商今年颗粒无收与其公司的内部结构调整，人事变动有关，另外，一些项目可能目前还处于培育辅导期，这也是今年业绩不好的原因之一。

　　而在中小板市场上精心耕耘的几大券商今年都保住了胜利的果实。 国信证券2007年以65.4亿承销额排名10，对比2006年以64.7亿第8名，下降了两名，承销金额没有多大变化；平安证券取得的业绩较为明显，其在2006年以24.1亿承销额排名第15，2007年则以40.7亿承销额排名第11，承销额同比增长了69%，进步明显。中信建投， 海通证券等也各自保住了自己的市场份额和领域，并在稳步的增长。

　　但是中级券商的整体趋势并不乐观。2006年，承销金额第10到20名券商的总承销金额为275.7亿，市场份额为16%，2007年承销金额第10到20名券商的总承销金额为195.9亿，市场份额仅剩4.38%。中级券商的压力不仅仅来自于顶级券商圈地运动，同时，来自各后起之秀的券商也在蚕食他们的份额，中级券商的生存空间日益缩小，压力不轻。

　　后起之秀可圈可点

　　虽然2007年的IPO市场几乎被前十名的券商所垄断，但是，作为证券公司实力象征之一的投行业务，各投行实力较弱的券商也加大了追赶力度，并不乏出色的后起之秀。其中，信达证券以204亿承销额排名第6，华泰证券以26.7亿承销额排名第14，兴业证券以12.5亿承销额排名第18，山西证券以10.7亿承销额排名第19，而在2006年这四家券商并未进入前20的单名。

　　根据资料显示，这些后起之秀大部分都选择了中小板企业IPO为切入点，其中山西证券、兴业证券所承销的项目均为中小板企业。一方面，中小板企业IPO所要求的技术难度比大盘蓝筹要小，另一方面，中小板企业数量庞大，资源广泛，中小券商比较容易争取。

　　另一方面，一些中级券商也以参与大盘蓝筹IPO迅速挤入前十的名单成为第一军团。海通证券参与 交通银行的IPO使其2007年的承销额达到122.3亿元排名第9，对比2006年33.9亿承销额增长了260%，信达证券更是借建设银行IPO东风以204.3以承销额排名第六，而2006年其连20大名单都未进入。

　　外资投行来势凶猛

　　在2007年的A股IPO市场上，外资银行无疑是一大亮点，或者说，当国内的投行在为了市场份额你追我赶的时候，外资投行的狙击可谓狼来了的真正信号。根据资料统计，瑞银证券，高盛高华这两只具有外资背景的投行分别以624.2亿，170.99亿的承销额占据了三七席，两家投行合计市场份额为17.78%，已经超过第二名中信证券16.08%的市场份额。

　　尽管外资投行受国内诸多的政策法规限制，但是，外资投行以其国际背景，以及大项目经验，成为众多大盘蓝筹IPO的首选。以瑞银证券为例，其在2007年下半年发力，接连拿下西部矿业、中国石油、中国中铁、中海集运、中国太保的IPO大单，凭借这五个项目直接坐上了市场份额第三的交椅。而高盛高华也以 中国平安和宁波银行两个项目挤入了前十的大名单，两家投行可谓来势凶猛。

　　

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