高增长高送转高预期 百家年报"三高"折射新信号

　　　2007年业绩高增长，利润分配方案高送转，2008年经营目标高许愿??这是截至2月13日，沪深两市首批100家上市公司披露年报折射出来的信号。

　　据本报信息数据中心统计，100家公司共计实现净利润204.35亿元，同比增长183.64%；剔除17家ST公司，83家公司实现净利润185.82亿元，同比增长84.78%。

　　100家公司中，有45家公司提出派现计划，还有20家公司计划以公积金转增股本，有11家公司计划送出红股，与往年相比大大增加。

　　另外，受管理层新版年报披露准则影响，与以往相比，今年年报中对2008年做出预测、展望和确立任务目标的公司明显增加，提出再融资需求的公司数量和融资“胃口”也都随之增加；相应的，大项目大工程背后的风险也随之增加。

　　高增长尚需仔细察

　　这100家公司中，15家房地产公司独领风骚，累计实现净利润51.07亿元，同比平均增长105.64%，远远超过84.78%的利润平均增速，仅有上海新梅（600732）和世茂股份（600823）净利润出现下降。尤其是万通地产（600246），2007年实现净利润1.65亿元，同比增长461.14%。万业企业（600641）以227.97%的增幅紧随其后。

　　事实上，房地产公司的惊人业绩主要受益于全国性房价上涨，这与去年来出现的资产价格泡沫存在同样的背景。分析年报可知，房地产公司的预收账款项目已经将2008年业绩锁定，全行业维持25%－50%的增长尚不困难。但在宏观调控步步紧逼，土地闸门收紧的大背景下，其长期可持续性着实令人担忧。这从房地产公司年报中急迫的再融资计划可见一斑。

　　毛利率的变化很大程度是行业冷暖的反映，这在另一个增长的重要板块??化工行业中表现得格外明显。举例来看，两家轮胎生产企业风神股份（600469）和S佳通（600182）毛利率分别较上年提高1.75个百分点和4.08个百分点，净利润同比分别增长510.92%和832.97%。它们还表达了对未来行业景气的一致看好，认为在免征子午胎10%消费税、取消轮胎项目行政审批等优惠政策的支持下，中国轮胎市场全球增长最快，市场规模约为80亿美元，特别是子午胎的需求依然强劲。

　　除此之外，毛利率上升对净利润增长的贡献在机械设备板块中的国电南瑞（600406）、长征电气（600112）表现也较为突出。

　　高送转背后有文章

　　统计数据显示，提出公积金转增股本计划的20家公司中，相当一部分公司出手相当阔绰，如华发股份（600325）、保定天鹅（000687）、捷利股份（000996）和东百集团（600693）都为每10股转增10股。同时，中小板企业送转热情高的特点也再次得到体现，苏州固锝（002079）、国脉科技（002093）、金风科技（002202）三家公司送转合计股数都达到了10送10的水平。

　　除了高送转外，45家公司的派现计划也颇引人关注。这些公司派现的算术平均值为每10股派1.59元，较往年平均水平略高。其中，国元证券（000728）与万业企业均送出“每10股派5元”的大礼包，云铝股份（000807）、江钻股份（000852）为“10派4”，云维股份（600725）、永新股份（002014）、营口港（600317）则是“10派3”。

　　有分析认为，高送转是上市公司股本扩张最直接的途径，有利于上市公司的做大做强。特别是一些中小盘个股，由于流通盘太小，往往不适合大机构的进出，股票的流通性也因此受到限制。通过实施高送转，上市公司的股本得以相应扩大，股票的流通性也会得到改善。

　　但同时也应该注意到，高送转方案背后有可能隐藏着别样的“小算盘”：有些推出高送转方案的公司，其股价在年报披露前经过了市场的爆炒；也有的公司股价在分配方案出台前大幅上扬，哪怕是在今年以来的暴跌行情中，也是逆势上扬或非常抗跌；还有的公司在送转方案出台前后或在方案实施前后，伴随有大小非解禁消息的出台。

　　高预期暗含悬念

　　证监会在新公布的07版《年度报告的内容与格式》中要求，上市公司应对新年度的经营计划和所需资金量做出充分说明。与以往相比，今年年报中，对2008年做出预测、展望和确立任务目标的公司明显增加，提出再融资需求的公司数量和融资“胃口”也都随之增加；相应的，大项目大工程背后的风险也随之增加。

　　“风电新星”长征电气就表示，公司正加快推进单机容量2.5兆瓦直驱型风力发电设备项目的研发及配套建设进度，预计2008年第二季度推出首台2.5兆瓦直驱型风机的样机。同时，子公司银河风电与华电新能源签署《框架协议》，拟开发北海市合浦县西场风电场项目，装机总容量达200兆瓦，若完全按协议执行则全部采购数量为80台。国内风力发电机组中标价格为6000-8000元/kw。为此，2008年新增资金需求预计为2亿元，公司将寻求银行贷款、资本市场再融资等渠道。

　　刚刚完成股票公开增发、募资10多亿的云铝股份（000807）在年报中称，2008年将加快年产8万吨中高强度宽幅铝合金板带、年产4万吨耐热高强度铝合金圆杆项目的进展速度，并继续做好文山80万吨氧化铝项目的前期工作，力争年内早日开工。为此，公司还将多渠道、多途径运用各种资本市场融资衍生工具，做好公司的再融资工作，为新开工项目提供充足的资金保障。

　　国电电力（600795）则拟在2008年向金融机构融资76.64亿元。其中2008年内到期的贷款为38.84亿元，需借新还旧。同时，2008年，公司还将向国电大渡河流域水电开发有限公司、国电电力大同发电有限责任公司等项目投入资本金，对部分项目投入前期费用，还需新增加贷款37.8亿元。

　　而对于房地产行业，再融资简直成了有些公司的“救命稻草”：ST道博（600136）、苏宁环球（000718）和福星股份（000926）等都描绘了待开发项目的美好前景，并提出了几十亿的募资计划。