中行：半年内货币政策仍会紧缩

　　中国银行最新的研究报告预计,我国此轮通货膨胀将可能会是“有惊无险”：上半年增长势头比较迅猛，每月CPI有可能在5%~7%之间，下半年后趋于平稳，保持在3%~4%之间，2008年全年CPI为4.8%，与2007年持平。

　　在通货膨胀水平仍然较高，外部经济趋冷的宏观环境下，报告建议,以从紧的货币政策遏制通货膨胀，防止物价上涨变成全面通货膨胀，彻底消除通货膨胀预期的形成与蔓延，同时相机出台适度宽松的财政政策，并积极扩大内需。那种认为只要经济能刺激起来，物价上涨一些无关紧要的观点是很危险的。通货膨胀如果全面爆发，将会吞没经济增长的成果。

　　研究报告认为,在未来一段时期内（比如半年内）货币政策仍要继续紧缩。在存款准备金、利率、汇率、公开市场操作和窗口指导等几个工具选择方面，也可以有不同的搭配。鉴于美国经济下滑导致出口下降，可以适当调整汇率政策，干预人民币过快升值的速度。

　　报告指出，在物价上涨势头仍然比较猛，同时经济又面临下滑风险的时候，不宜将银行的存款准备金率提得太高，而是应该给银行相对多一些资金，以便及时对需要投资的行业和企业投放信贷，保持经济增长。

　　适当提高利率水平，既可以起到遏制物价上涨的作用，又可以提高资金的利用效率，将有限的资金用在最有效率的行业和企业，还可以消灭负利率现象，提高居民存款意愿。研究报告认为，今年上半年应该继续加息1~2次，将一年期存款利率提高到4.41%~4.68%。

　　由于我国商业银行的贷款冲动依然强烈，央行仍有上调存款准备金率的可能和必要。1月份商业银行新增信贷8036亿元，同比多增2373亿元，大大超出往年1月份新增贷款的规模。在此背景下，研究报告预计，央行有可能在2月份或者再提高存款准备金率，或者向金融机构发行定向票据。