晨鸣纸业 多项目齐上马 前景广阔

　　（天信投资王飞）

　　由于30万吨超压纸项目、18万吨轻涂纸项目全面达产，规模扩大，销售量增大，再加上产品价格有不同程度上涨，晨鸣纸业（000488）预计2007年度业绩同比增长50%至100%，可见，行业转暖和规模优势让公司在新的景气周期中占得了先机。

　　行业景气增机遇

　　去年10月，我国首部造纸行业发展政策颁布实施，其中提出了要适度控制纸及纸板项目的建设。目前，淘汰落后产能已在全国分步骤实施，由此，造纸工业将逐步扭转供给增速快于需求的局面，行业竞争趋于缓解，主要造纸企业纸品议价能力将显著增强，盈利能力也将不断提高。目前国内造纸业处于高速发展时期，国内纸消费量年平均增长率高于GDP的增长率，已成为世界第二大纸张消费大国，但是从人均水平来看，消费量仍远低于发达国家水平，因此，国内造纸业应仍有相当大的发展空间。作为行业内纸种最齐全、规模第二的大型企业，公司有望成为景气回升的最大受益者。

　　林纸一体化实力强劲

　　受制于国内木材资源的长期刚性稀缺，我国木材价格长期上涨且木浆产量远不能满足纸业需求，因此我国造纸原材料的进口度相当高，实施林纸一体化不仅是国家产业政策的要求，也是造纸企业完善产业链，有效控制成本，实现可持续发展的必然选择。公司为减少上游资源对自身发展的制约，长期致力于发展林纸一体化项目。此前公告称，湛江晨鸣与银行团签署的长期贷款合同以加快湛江项目的推进。作为影响公司未来发展能否取得战略性突破的关键项目，湛江项目资金瓶颈的解决对该项目的顺利实施和公司在行业中龙头地位的巩固都将大有益处。与此同时，公司还在湖北省黄冈市和咸宁市分别出资设立林业项目公司，以充分利用当地丰富的林木、林地资源及优良的投资环境，开展林业资源的开发工作，为公司及子公司造纸业务提供低成本的上游林木资源。

　　机构热情不减

　　东方证券认为，考虑产能增长及成本上升，略提高对公司2008年、2009年每股收益预测值至0.68元和0.75元，并维持对其买入评级。

　　（天信投资王飞）

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