福星股份：年报公司中最被低估的地产股

机构：世基投资
周二统计局公布1月份CPI，同比上涨7.1%的高增长数据再度创出历史新高。不过显然市场已提前对超高CPI数据有所心里准备，盘中股指仅只是以宽幅震荡的形式就轻松化解。显然，经历过尝试调整的市场已经具有承载风浪的能力，而此时政策利好的影响仍在延续，对目前敏感位置的大盘也起到了决定性的支撑作用。

我们认为近期市场的恶劣环境已部份被政策暖风所改变，股市寒冬也许即将过去。市场的转暖或将带来新的投资机会。

目前，已有众多上市公司公布其年报，许多业绩优秀，成长性较突出的隐藏公司逐渐浮出水面，下一步市场可能会围绕其中部份个股进行价值发现，走出一波新的年报 “掘金”行情。正是如此，我们对已公布年报的上市公司作了详尽的分析，发现在已公布年报公司中目前最被低估的公司要属福星股份(000926)无疑。

福星股份(000926)是国家大型企业，高新技术企业，湖北省"巨人工程"企业，主导产品为钢绞线、钢丝绳和钢帘线。随着公司入主武汉著名房地产开发商武汉福星惠誉房地产有限公司，公司逐渐由金属制品向房地产行业转型。目前，公司房地产项目集中在湖北省，主要分布在武汉市，孝感，恩施和咸宁等地市。武汉作为华中地区最重要的经济城市，房地产市场正处于快速发展阶段。与国内其他大中城市相比，目前武汉市商品房住宅平均售价不高，发展潜力较大，开发过热的系统性风险较低。

公司原有项目包括“汉口春天”、“水岸星城”、“孝感福星城”，07年下半年以来又新增“恩施福星城”、“汉阳福星城”、“咸宁福星城”、“洪山福星城”等项目，目前在武汉周遍拥有合约220万平米未售面积，可以支撑未来3年利润的增长。此外，福星科技近年来还大量储备土地为后期扩大开发做准备。控股子公司福星惠誉房地产有限公司四处拿地，07年底收购了北京安人投资有限公司全部股权，拟将其作为在北京发展的平台，并谋求在环渤海经济圈的战略布局。08年初，福星惠誉又与呼和浩特市政府签署“城中村”改造协议，项目涉及土地3000亩，建筑面积约520万平方米。

公司于近期公布了其2007年年报，报表显示07年公司实现营业收入333760.78万元，同比增长35.03%；实现净利润31748.93万元，同比增长20.43%。其中，来自房地产业的营业收入和净利润的贡献比例，分别达到56.70%、73.45%。这表明，公司在保留金属制品这一基础业务架构的同时，完成了向房地产开发主业的转型。07年业绩水平对应其市盈率只有25倍左右。这在目前两市地产股中是绝对是最低估值的品种。而对应其08年预期业绩的市盈率估计只在15倍左右，总市值不足80亿，是市场中最便宜的地产股之一。

近期，同属于武汉地产概念的凯乐科技（600260）股价已逆市再创新高。而福星股份(000926)对比于凯乐科技（600260）而言，无论是地产开发规模或者股份估值水平都有过之而不及，显然股价有被市场低估的嫌疑。二级市场上，公司股价重心在平台位上方逐渐上移，底部形态构筑充分，同时多条均线均以向上翘头，MACD也形成一个典型的底部金叉买点。同时已有多家机构一致认为，公司未来三年将保持45%以上的复合增长率，其对应的市盈率水平将在10倍左右，目前股价估值明显偏低。在人民币大幅升值的背景下，该股有望在良好的技术形态配合下，展开大幅度的反弹。(余炜)

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