再融资“重压”A股市场

　　□ 本报记者 任小雨

　　随着央行调控政策进一步收紧，选择资本市场来再融资，更加受到青睐，A股市场遭遇到史上最大规模的再融资案。在中国平安宣布再融资方案后，受浦发银行拟大规模再融资的传闻影响，市场昨日再次上演了一波跳水行情。

　　统计显示，今年以来共有34家上市公司发布了增发公告，合计增发77.31亿股；有13家公司发行债券的公告，合计发行债券791亿元，这些公司主要锁定在化工、金融、电力设备、酿酒食品等行业里。除中国平安融资创纪录之外，还有S*ST成功、ST泰格、ST科苑、ST北生等四家“T”族公司定向增发超过了5亿股。还有31家公司实施了增发新股方案，合计募资金额为544.74亿元。今年以来共有34家公司首发新股，合计发行数量为77.87亿股，募资金额为955.33亿元，仅中国平安再融资额度就比首发新股公司总募资金还要多，显然再融资的扩容力度已远远超出目前新股发行，成为近期大盘调整的众多因素中重要一条。

　　纵观今年以来再融资公司发现，随着增发公司的不断增多，对市场带来的“地震”效应不断涌现，像中国平安宣布再融资方案后，大盘出现了“飞流直下三千尺”式的调整，数万亿的市值一瞬间蒸发，而中国平安当日股价跌停，成交放出巨量，导致上证综指狂跌265.56点，跌幅达到了5.14%。另外，昨日金融板块成为跳水最深的行业板块，市场有传闻称浦发银行3月8日公布2007年报时将公布增发10亿股、融资400亿元的方案，浦发银行当天股票跌停，带动整个板块的个股股价下跌。

　　事实上，中国平安不但公开增发新股，还大规模发行分离式可转债。资料显示，中国平安将公开增发12亿股的新股，还要发行421亿元的分离式可转债，两者相加，平安再融资额最高可达到1612亿元。而中国A股市场两个最大的IPO??中国石油(668亿元)和中国神华(665.8亿元)加起来也还没有达到1600亿元！有研究者指出：中国平安将在全世界创下最大融资纪录，这成为摧毁股市脆弱人气的一个导火索，在次贷危机的夹击下，A股持续暴跌。

　　上市公司以定向增发为主的再融资使公司及其大股东可以实现多种目的：首先是扩大产能。如银鸽投资在定向增发引进战略投资者后,募集资金新建一条木浆比例60%以上、年产10万吨高档文化纸的生产线，预计达产后将调整和优化公司的产品结构,提高其产品技术水平和竞争力成为中西部最大的文化纸供应商。

　　其次，部分公司借助再融资实现整体上市，也有助于壮大上市公司实力。如国电南瑞在公开增发2500万股后补选的6名非独立董事均现任南瑞集团高管，说明南瑞集团整体上市渐行渐近。因为南瑞集团在股改时承诺资产注入,集团网站披露2006年收入达到30亿，上市公司仅占不到30%。而这次增发后董事补选为南瑞集团整体上市奠定了管理层基础,整体上市步伐将加快。此外，“T”族公司再融资成为一种整体行为，34家中有10家ST公司提出定向增发方案，而且这种趋势越来越明显。原因之一在于ST类公司在迫于股改借力重组成功后,重组方必然会通过增发做优上市公司以期收回重组成本；第二在于改善ST类公司相对紧张和不合理的的财务结构，增强公司的持续盈利能力,为今后的发展奠定基础。

　　目前正是年报披露期，高分红重新成为人们热议的焦点，它们高分红其实“醉翁之意不在酒”，高分红之下还隐藏着融资的需求。康美药业拟发行9亿元规模的可转债；福建高速准备公开增发不超过3.5亿股，募资25亿元；安泰集团也准备在2008年里通过配股筹集18亿元。

　　另外，随着增发公司的不断增多，多家公司股票纷纷跌破增发价。像有研硅股1月5日公告非公开发行不少于1000万股不超过2500万股(包括上限和下限)。调整后的定价方式为：股票发行价不低于公司本次董事会决议公告日前二十个交易日公司股票均价的90%，即21.67元/股。而有研硅股当时收盘为20.79元，已跌破增发价。东北证券1月19日公告非公开发行1.5亿至3亿股，发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的90%，即发行价格不低于46.49元/股，而该股当时收盘为41.46元。目前定向增发的价格大多为公司董事会公布前的二十个交易日公司股票平均价格作为基数，基本上为基数的90%，从而使得增发价格过分贴近二级市场价格。因此，一但A股市场出现大幅的波动，定向增发价格很容易被下跌所击穿。