银行股：面临中线建仓良机

　　□天信投资

　　昨日银行股集体放量跳水，浦发银行封住跌停。除了浦发再融资传闻外，宏观调控预期增强也是银行股短线遭到抛售的原因之一。数据显示，1月份货币供应量增长18.94%，人民币贷款同比增长16.74%。

去年四季度贷款规模受到严格控制，部分计划内的贷款推迟到1月份集中投放是导致1月份新增贷款快速增长的主要原因。这表明目前贷款需求依然强劲。

　　对2008年银行股限售股份的解禁情况进行研究，发现交通银行、宁波银行、兴业银行、北京银行、招商银行在2008年有较大比例的限售股解禁，并且套现压力较大。从时间分布来看，流通压力集中在2月和5月，合计占全年解禁股份的62.6%。

　　此外，欧美几大金融集团在次级债危机中严重亏损，也导致了A股市场金融板块下跌严重。欧美金融业股价在次贷危机中严重下跌引发的比价效应对目前仍处于较高估值水平的A股银行股造成不小的压力。而中国的银行业、房地产业相关贷款比重高，且目前房地产市场景气度下降，也令市场对银行业忧虑上升。

　　与2000-2001年类似，2008-2009年中国经济可能出现高位减速。从2000-2001年经验来看，由于中国的经济结构和企业已具备较强的抵御外部风险的能力，即使美国发生衰退，中国发生“硬着陆”的风险仍然较小，银行业面临的宏观经济条件依然较好。

　　在贷款报复性增长的情况下，预计一季度净利润同比增速有望超过50%。从1月贷款增长情况来看，“早放贷，早收益”模式将助推银行全年利润。即使贷款规模依然受到严格控制，在如此旺盛的贷款需求下，贷款定价也有望进一步上浮。这些都将成为银行股业绩的重要推动因素。考虑生息资产规模合理增长、息差、税改、资产质量和拨备、中间收入增长因素，2008和2009年行业盈利将有46%和20%以上的增长。

　　当前主要上市银行2008年市盈率为20倍，2009年市盈率显著低于20倍，当前的估值水平较有吸引力。综上所述，银行业短线股价的调整给中线建仓提供了良机。建议重点关注华夏银行和招商银行。

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