光大证券：市场仍将消化做空动能

　　2008 年2 月22 日，央行发布2007 年四季度货币政策执行报告。

　　解读如下：

　　今年报告最大的特点是突出“适”字，重要的表述用“适”达到四次。这表明了央行对于今年经济的复杂性和谨慎性进行了充分的估计，也表明了央行政策会根据相关经济形势的变化进行适度的调整。

　　报告判断，经济增长可能高位趋稳并适度放缓。全球经济基本

　　面依然稳健，但增长前景的不确定性较大。随着国际经济运行不确定性增大和国内宏观调控政策效应逐步显现影响，中国经济高位增长并适度放缓。

　　货币政策的取向：（1）宏观调控基调是从紧，首要的还是落实“双防”任务。（2）根据国内外经济金融形势变化，适时适度微调，这体现了货币政策的灵活性。随着美国次贷危机的深化，短期内美联储连续两次大幅降息，我国南方21省市受到冰雪灾害，在1月CPI高达7.1%的增长和宏观数据显示经济依然过热的情形下，没有采用加息等从紧手段，实质上力度还是有所放松，就体现了这种灵活性。

　　CPI的判断：报告认为全年将维持高位，调控目标是防止“明显”高位，保持适度水平。目前通胀带有一定的“明显”性并在未来维持高位，表明了当前通胀的程度比较严重。目标是使整体物价保持在与现阶段经济发展和市场化改革需要相适应的适度水平。

　　调控工具的使用：根据报告我们判断，数量型的工具为主，加息的空间有限，人民币当前有效，以及目前主要是对信贷进行限额管理。

　　企业盈利的影响：报告认为，08 年出口导向型企业面临挑战，随着宏观调控政策的累积效应的显现，各类企业融资成本将上升。

　　市场仍将消化做空动能

　　限售股的解禁和公开增发再融资超过了投资者预期，对原本已开始走强的市场形成了较大的压力，上周浦发银行的再融资计划，更是成为推动市场扩容预期增大的导火索，引发了市场的恐慌，沪指再破年线。目前看，市场仍有继续下探的动能。

　　我们认为，进入“鼠”年后，扩容已从“内”（存量）到“外”（增量）全面展开，这将对部分现有资产产生持续的“挤出效应”，投资者将切实体验到全流通时代的到来。双向扩容节奏的动态变化，成为影响行情发展的重要因素。

　　统计显示，除了中国平安和浦发银行，截至2 月20 日，今年以来已有44家公司提出再融资预案，融资额达到2599.28亿元。在提出再融资预案的44 家公司中，有35家公司提出增发计划，融资金额1791亿元。除了再融资以外，限售股密集解禁也不容忽视。即将过去的2 月份，被认为是2008年解禁潮的开端，而3月份的解禁总市值将达4006亿元，迎来今年“大小非”解禁的首个洪峰。特别需要引起注意的是，从本周开始，各类扩容的节奏将全面加快，周二，中国中铁将发行28亿股新股，周三，招行小非解禁，3月3 日中国平安31.21 亿股的限售股上市，这些都将对市场引成较大压力。

　　周末，中国证监会又批准天治、东吴基金公司的2只股票型基金发行。自本月基金审批开闸以来，管理层连续三周批准了6只股票型基金，加上部分基金的拆分，预期可以为市场总共带来约800亿左右的资金。总体看，管理层连续放批基金和专户理财，表明了稳定发展证券市场的态度，但目前获批资金入市的总额还小于大小非解禁和再融资的数量，市场对扩容还需一个消化的过程。短期看，在获批资金暂还不能立即入市的情况下，对市场的支撑作用有限，投资者在扩容预期的压力下，市场仍将消化做空动能，需要引起关注的是，蓝筹股的下行有可能产生连锁反应，并引发概念股、题材股的调整，建议投资者降低持仓比重，等持机会。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。