通胀压力加大紧缩担忧债股“跷跷板”效应减弱

　　对于通胀压力的担忧，使得债市延续震荡盘整行情。

　　虽然股市昨天大跌，但并未促使债市显现出明显的 “跷跷板效应”。昨天上证综指大跌了177个点，而上证国债指数仅微幅上涨了0.02%，收于112.40点，企债指数则有较大幅度下跌。

中债银行间债券总指数上涨了0.1%至117.1537点。

　　今年1月份的CPI增幅触及7.1%的历史高点，而预计今年上半年CPI增幅会继续维持在高位，不断加大的通胀压力使得市场上的紧缩预期较为强烈。

　　央行副行长易纲日前在北京大学中国经济研究中心举行的会议上表示，防通胀仍是今年的首要任务，央行从紧货币政策的方针不会改变。目前市场认为，今年央行至少还会加息一到两次，同时运用数量型工具的力度会继续加强。

　　由于3月份将面临另一个资金到期高峰，央行未来公开市场操作力度仍会继续加大，同时，存在存款准备金率再度上调的可能性。

　　申万研究所昨天发布的债券研究报告表示，目前来看3月份公开市场资金到期量达到了6653亿元，是今年上半年资金到期的又一个高点，预计央行仍将继续保持强大的回笼力度，同时不排除近期央行再出台法定存款准备金率的政策。此外，由于3年期央票资金冻结效果较好，同时可以将央行面临的当下回笼压力延缓至后期，因此预计今年3年期央票的巨量发行可能成为常态。

　　此前两周3年期央票每周发行量分别达到900亿元和780亿元，较节前有大幅度增加。这一方面是由于在当前的市场环境下，市场对于3年期央票的需求增强，另一方面也显示出央行继续加大回笼力度的意图。

　　在央行刚发布的去年第四季度货币政策执行报告中，央行也强调今年将搭配使用公开市场操作和存款准备金率等对冲手段，继续加强银行体系流动性管理，控制金融机构贷款扩张的能力。

　　今天，央行将在银行间市场发行380亿元1年期央票，发行量较上周减少220亿元。

　　根据万得资讯统计，本周有1168亿元资金到期，其中包括690亿元的到期正回购和471亿元的到期央票以及7亿元的票据付息。

　　分析人士表示，本周中国铁建开始网上网下的申购，资金将被大量冻结，再加上通胀压力的加大使得市场心态趋于谨慎，机构对于央票的需求可能有所减少，同时央行为防止利率波动加剧也会相应缩减央票发行量。

　　自昨天开始中国铁建开始进行网下的申购，今天则开始网上的申购。公司日前将A股发行量由原来的28亿股缩减为24.5亿股，预计募集资金仍将达到222亿元，根据以往经验，其冻结资金量将可能超过2.5万亿元。

　　昨天，银行间市场7天回购利率延续上周涨势，走高了64.53个基点至4.4669％，显示市场资金面仍然受到新股发行的影响。

　　

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