房地产类个股机会应该重拾 目前，不少投资者表示：金融、房地产类个股的机会已经一去不复返了！为什么呢？当然是因为在当前市场中，此两大板块跌势汹汹，只要有介入，很少有不吃套的。这无疑给广大投资者的投资信心以沉重打击，要再想重新树立其对此两大类板块的投资信心谈何容易。
一方面，政策面对房地产市场的调控已初现效果，虽后市不太会有新的调控政策出台，但市场中对其做多的资金已廖廖无几；另一方面，美国的次级债风波带来的不良后果远未结束，我国银行业就能独善其身不受任何影响？这很难说。
但是对于房地产板块来说，难道目前点位就一点机会也没了吗？这倒未必。毕竟人民币升值是个大趋势，介入房地产类个股的基金也未必已经全线抽身而退。从近几日的盘面情况来看，上海本地的房地产类个股如
陆家嘴、
浦东金桥已在蠢蠢欲动，活跃其中的资金势力明显不小。在房地产类个股整体调整幅度已近30%的情况下，技术面带来的反弹机会将开始显现，值得再度关注。相关个股如浦东金桥、
中华企业、
张江高科和陆家嘴等。
中华企业：公司目前拥有开发性项目储备建筑面积131万平米，长期战略储备土地面积310万平米，另外，重庆市袁家岗体育中心还有储备地块，是为2008年北京奥运会分会场准备的。该项目总用地面积约164433.2平方米，建筑类型包括高档住宅、五星级宾馆、精装修酒店式服务公寓及高档商业配套设施。公司还参与了朱家角中心镇的开发建设，朱家角镇是上海市政府规划一城九镇中的试点城镇。其建筑总面积为8.14平方公里，总投入为75亿元。公司土地储备足够未来三年以上的开发，可重点关注。
张江高科：公司是高科园区地产租赁龙头之一，位于上海浦东张江高新技术产业开发区，园内优质的产业集群客户将使公司的物业出租率维持在95%，发展潜力十足。目前，张江高科技园区已经形成了集成电路、软件、生物医药三大主导产业的规模集聚，并且不断开发周边衍生产业形成了完善的产业链，持续吸引众多国内外产业高端客户入驻园区。不断增加的优质客户为公司的特色房产、专业化创新服务、高科技产业投资三大产品提供了广阔的增长空间。2006年，公司的房产租售继续保持良好态势，创新园和SOHO三期项目共实现销售约1.1万平方米，实现销售收入1.4亿元，全年租金收入达到1.76亿元。未来两年公司正在着手建设的项目有“创想园”、“张江体育休闲中主酒店”、“银行卡产业酒店”，全面竣工后将为公司带来新的利润增长点。
陆家嘴：公司地处黄金地段陆家嘴金融贸易区，所拥有的成熟开发区运作模式较其他开发商更有竞争优势。三季报由于房地产销售项目减少使得主营业务收入同比下降32%，但笔者更看好它的房产出租业务。目前，公司的出租业务渐趋成形，随着软件园7号和8号楼的招租，公司未来的租金收入比重将会逐步上升。三季度末，公司的账面有土地批租和房产预收款22亿元，加上未来新增的土地批租收入，总体收入仍有望保持相对稳定。值得关注的是三季度的前十大流通股东名单中出现了QFII的身影，可跟踪。天信投资研究所
糖行业：广西冻灾灾情恶化 糖价拐点显现 共 5 页 1 末页
糖行业：广西冻灾灾情恶化 糖价拐点显现 广西冻灾，预计08/09榨季影响或许大于07/08榨季：
广西地区一二月份经历了较长时期的冻灾，目前甘蔗受灾面积在700-1000万亩不等，占本榨季广西种植甘蔗面积的50%以上(本榨季种植1400万亩)。
至一月底，07/08榨季广西已产糖407万吨，占榨季预计数的50%。
从部分抽样调研来看，乐观看，未收割甘蔗的糖份损失率在10%-20%，即40-80万吨，对本榨季的影响相对有限。
但我们更为担心的是此次冻灾对下一榨季的影响，由于此次甘蔗受灾坏死由根部起往上，不同于99/00榨季的霜冻，许多表面看似完好的甘蔗宿根已经坏死。目前的困境在于，无法从表面观察到坏死情况，容易造成下一榨季甘蔗无法生长，影响供给。同时，另一困境在于，如果目前重新布种，考虑到必须人工布种，劳力未必足够应付。因此，我们认为，此次冻灾对本榨季影响固然存在，但下一榨季的影响不容忽视，存在08/09榨季广西甘蔗糖供应下滑可能。
国际供求或有转机，但我们认为糖价利空国际大于国内：
此次冻灾造成南宁、柳州等现货糖价一周上涨500元左右，我们认为国内的供给关系改变将造成糖价拐点显现。
我们认为，目前糖价的利空仍在于国际。07/08榨季，全球有近千万吨的过剩，尽管有国际机构表示08/09榨季国际供需会接近平衡甚至缺口，但我们仍旧认为，国际糖价的利空的消除是如何化解印度700-1000万吨的过剩，由于印度甘蔗酒精燃料的使用率低于预期，08/09榨季能够足够化解印度过剩仍需观察。
灾情恶化程度取决于未来二三月份天气：
回到国内，我们所说的40-80万吨损失仅是乐观估计，本榨季损失量很大程度上取决于二三月份的天气，如果天气仍旧低温，仍在地里的甘蔗糖份能很大程度上得到保留，而天气近期如果迅速回升，糖份将流失或变质，使剩余甘蔗的含糖量大降，从而影响到本榨季食糖供给。
利好甜菜糖多于甘蔗糖：
对于国内的制糖企业，南宁、贵糖等甘蔗糖企业，存在二次结算，超过3800元/吨的糖价，每100元上市公司可以分享40元的税后利润，由于业绩对糖价的弹性远大于产量的弹性，对公司存在利好。
而对于甜菜糖来说，价格几乎全部为公司所享受，利好程度要优于甘蔗糖。
我们将于近两日田间实地调研后再对灾情做相应分析。(光大证券 蒋小东)
减税效应带来投资机会 医药板块还有上涨空间 共 5 页首页 2 末页
减税效应带来投资机会 医药板块还有上涨空间 减税效应带来确定性投资机会 事件：国家税务总局网站2月19日发布了《2008年全国税收工作要点》，该局将积极稳妥地推进所得税制、流转税制(增值税)和地方税制改革，并调整和完善税收政策，逐步建立有利于科学发展和公平分配的税收制度。还将根据国家的产业政策，研究调整消费税的征税范围和税率。
解码：关注税收政策调整带来的确定性投资机会，减税也可以达到扩大内需，稳定经济运行的效果。申银万国分析师李慧勇认为，在不确定性明显增加的背景下，确定性更难能可贵，看好能够从国家政策中受益的板块。今年减税的重点主要集中在企业所得税和个人所得税两个方面。由于1月1日开始实施的新的企业所得税法将内资企业所得税率从33%降低到25%，将使得企业的净利润增加6-9%，这将在一定程度上抵消掉需求减速和成本上升对企业净利润的冲击，可关注今年因此受益的
浦发银行、
招商银行。从3月1日起，个人所得税起征点将从1600 元提高到2000 元，将使得居民可支配收入增加250一300亿元，这将成为促进居民消费的一个重要因素，可关注
王府井、
百联股份与
大商股份。
医药板块还有20%上涨空间 事件：
浙江医药（600216股吧,行情,资讯,主力买卖）2月20日公告，维生素E目前销售价格较2007年9月份提高120%。
解码：浙江医药目前股价22元左右，去年前三季度每股收益1分钱，该公司股票价格已经对维生素E提价的利好消息做出了提前反映，投资者可关注该公司产品提价带来的具体影响，如果浙江医药确实如一些机构预计的那样，因维生素E进入景气周期，该公司2008年每股收益将达到1.05元，相对目前估值不便宜的医药板块来说，存在中线机会。而广发证券分析师杨敏认为，
华北制药（600812股吧,行情,资讯,主力买卖）是维生素行业中，亚洲排名第一、世界排名第二的企业，也将受益于维生素涨价效应(华北制药有关人士表示，他们不生产维生素E)。申银万国分析师罗?判断，今年医药板块值得全面投资，因为医药企业业绩确定性强，医改对医药行业影响非常正面,3月两会之后医改方案出台，将使医药板块公司面临更好的产业环境会，虽然医药板块并不便宜，但在医改背景下板块应该获得溢价，医药板块还有20%上涨空间。投资医药板块的三条主线是：一是医改受益主线(
恒瑞医药、
双鹤药业、
国药股份、
南京医药、
复星医药、
华兰生物、
千金药业)，二是产品价格提升主线(
东阿阿胶、片仔痛、
江中药业)，三是融入全球产业链(
海正药业、
华海药业、
科华生物)。建议重点关注海正药业、东阿阿胶、恒瑞医药、国药股份、科华生物、江中药业。
丽珠集团研发投入不足 事件：丽珠集体(000513，
200513)2007 年实现营业收入17.48亿元，同比增长9.91%；实现净利润5.08亿元，同比增长231.31%；每股收益1.66 元。
解码：该公司净利润大幅增加的主要原因在于：其主营业务收入同比增加，三项费用及资产减值损失与上年同期相比减少1.39亿元(减幅21.99%)、证券投资收益和公允价值变动收益与上年同期相比增加2.09亿元(增幅164.80%)。该公司估值水平和医药板块整体估值接近，在医药板块因新医改方案即将出台而享有估值溢价的背景下，该公司的投资价值值得关注。经计算，丽珠集团的投资收益和公允价值变动收益占该公司营业利润的比重超过50%，如证券市场行情调整，该公司业绩可能会受影响。另外，该公司2007年用于研发的现金支出只有979万元，占其证券投资收益和公允价值变动收益的比例为4.68%，研发投入不足或许会影响其主营业务的竞争力。
北部湾概念股横空出世 事件：新华网消息，广西壮族自治区政府主席马飚2月21日对外宣布，《广西北部湾经济区发展规划》日前已获国务院批准正式实施。广西北部湾经济区地处中国沿海西南端，由南宁、北海、钦州、防城港4市所辖行政区域组成，陆地国土面积4.25万平方公里，人口1255万，约占广西的1／4。
解码：这就是2月22日广西板块涨幅居前的原因。广西北部湾经济区对外是面向东盟的开放合作示范区。A股市场将继上海浦东新区、天津滨海新区概念后，将出现广西北部湾经济区概念股。对于北部湾概念股，可逢低关注具有资产整合预期的
桂冠电力、工程建设机械制造行业优势企业
柳工。要注意短线炒作北部湾概念股的风险，例如，具备新能源概念的
北海国发2月22日开盘涨停，随后抛盘较多，涨停板被打开，短线的事件性机会较难把握。
中国铁建25日网上路演 事件：中国铁建(601186.SH)定于2008年2月25日举行该公司首次公开发行A股网上路演。
解码：中国铁建是我国最大的工程承包商，在国家基建投入加速的背景下，争取订单的能力较强，主营业务增长潜力较大，而且该公司海外业务增长也十分迅速。
招商证券2月20日预计，中国铁建合理估值区间为10.5～13.5元，该公司2007-2009年基本每股收益摊薄后为0.24元、0.30元、0.42元，给予该公司一定的龙头溢价，合理市盈率区间为35～45倍考虑到一、二级市场的溢价，该公司申购价格在5.7～7.5元之间。
美的空调业务高于行业平均水平 事件：
美的电器年报显示，去年每股收益0.95元，拟每10股送5股税前派4元。同时，该公司拟公开增发募集资金35.56亿元，用于项目收购、建设与补充流动资金。
解码：美的电器2007年主要业务保持快速增长，家用空调和商用空调收入分别同比增长30%和64%，高于行业平均水平。该公司去年盈利的主要来源是家用空调、商用空调和压缩机业务，其营业利润占比分别约为33%、44%、24%，冰箱业务盈利能力较好，洗衣机业务由于整合等原因还处于亏损状态。海外业务的盈利能力较强，营业利润率达到5.5%，超过了国内业务的4.3%。
该公司内生性增长潜力较大，再加上今年可能实施的一系列资产收购动作，或许会给投资者较好的回报。投资者应注意，美的电器今年主要面临三个风险，一是原材料价格持续上涨与高位盘整导致成本增加，二是国际贸易技术性壁垒及贸易摩擦导致负担加重，三是人民币持续升值增加汇兑损失，该公司2007年汇兑损失继续扩大达1.71亿元，同比增长264%。
泛海建设招商地产拟再融资 事件：泛海建设2007年，每股收益为0.87元，该公司拟每10股送6转4派0.667元(含税)。招商地产去年每股收益1.62元，拟每10股送3股转2股税前派1元。
解码：泛海建设、招商地产目前储备的项目均能满足其未来一段时间的开发需求，持续发展是有保证的，但这两个该公司需要继续从资本市场募集资金也是不争的事实。泛海建设2008年计划开工面积超过150万平方米(预计新开工项目总投资额超过200亿元)，新增土地储备200万平方米，资金需求量大，该公司拟通过资本市场募集资金、拓宽融资渠道，扩大融资规模，通过银行新增授信(贷款)以及项目销售回款等措施解决资金问题。而招商地产拟增发募资不超过80亿元收购控股股东6宗土地及投资。
泸天化可能分享产业整合溢价 事件：泸天化、
川化股份2月21日公告，两公司正在讨论重大无先例事项，因该事项的方案有待进一步论证，存在重大不确定性，股票从即日起停牌，直至相关事项确定后复牌并披露有关结果。
解码：市场预期，泸天化、川化股份的停牌举措可能表明四川化工产业的整合行动已经开始。因为这两家公司都是尿素生产企业，其控制人都是四川化工控股集团，去年就有四川化工控股集团有意整合这两家公司的传闻。泸天化是全国最大的尿素生产企业，行业竞争力排名靠前，该公司除分享尿素产品价格再次上涨带来的收益之外，或许还有可能分享产业整合带来的投资溢价。
有色金属：有色金属周报2008年6期 共 5 页首页 3 末页
有色金属：有色金属周报2008年6期 投资要点
铜、铝等期货合约继续大幅度上涨，我们分析主要有三点：(1)有色金属开始由淡季转向旺季，需求有所上升；(2)亚洲库存的减少鼓舞了市场信心，伦敦库存也连续三周下降，以铜、铅、锡库存降幅最为明显；(3)中国南方企业受雪灾影响普遍减产，且市场预期灾后以铜为主的基础性金属需求上升，对期货价格产生心理影响。
除铜、铝等基础性金属价格上涨以外，以钒、钨为首的小金属近期价格也出现大幅度上涨。五氧化二钒98%片主流报价在从春节前的12.7万元/吨左右直涨至15.75万元/吨，涨幅约24%；五氧化二钒98%粉价格从春节前的11.5万元/吨直涨至14.8万元/吨，涨幅约28.7%。国内钨精矿成交价格上涨到9.5万元/吨以上，2月份主流报价9.8万元/吨。
受美国次债的影响，2008年全球经济增长减速不可避免。美联储与欧盟下调经济预期。
我们认为近期有色金属价格的走高，从中受利的主要为前期有大量库存的现货贸易商，而南方地区有色金属生产企业因雪灾减产、停产的影响预计一季度业绩普遍较差，托累整个有色行业。
从国内A股市场来看，有色金属板块近期走势弱于外盘金属价格。由于预期一季度南方有色企业业绩普遍较差，所以我们认为整个板块短期内仍难有很大改观，短期走势仍然受制于市场系统性风险。
1受库存减少影响、铜、铝等基础金属期货价格继续上涨
上周铜、铝等期货合约继续大幅度上涨，伦铝电3合约涨至2900美元附近，伦铜电3涨至8300美元以上，铅、锌等其它基础性金属亦出现上涨。上海期交所金属期货也同步大幅度上涨。
期货合约价格上涨的原因，我们分析主要有三点：(1)有色金属开始由淡季转向旺季，需求有所上升；(2)亚洲库存的减少鼓舞了市场信心，伦敦库存也连续三周下降，以铜、铅、锡库存降幅最为明显；(3)中国南方企业受雪灾影响普遍减产，且市场预期灾后以铜为主的基础性金属需求上升，对期货价格产生心理影响。
南方雪灾对江西、湖南两省影响较大，使钨矿山生产产量锐减，钨精矿价格出现上涨。2007年国内钨精矿全年平均销售价格为9.89万元/吨，去年年底最低价格回落至8.5万元/吨，目前国内钨精矿成交价格已上涨到9.5万元/吨以上，2月份主流报价9.8万元/吨。
3世界经济减速不可避免、美英等国下调经济增长预期
受美国次债的影响，2008年全球经济增长减速不可避免。
20日美联储下调2008年经济预期，美联储估计今年美国经济增速在1.3%至2.0%，低于此前预测的1.8%至2.5%。美联储在当天公布的上次货币政策决策例会的会议记录中说，尽管美联储已经采取了降息行动，但由于住房领域尚未出现稳定的迹象，金融形势也还没有稳定，美联储认为经济增长的下行风险依然存在。
21日欧盟委员会也日宣布，下调对欧元区及欧盟总体经济增长的预估，主要考虑到美国经济降温、信贷市场吃紧、油价高涨以及欧元持续升值等因素可能制约区内经济增长。根据欧盟委员会的最新预期，欧盟27国今年的经济增长约为2%，低于上次预期的2.4%。欧元区15国的GDP增速则由2.2%降至1.8%。
由于影响世界经济发展的不确定性因素仍然存在，所以不排除美国、欧盟等国家后期继续下调经济增长预期。
4受雪灾影响，南方有色企业一季度业绩普遍较差春节前后的雪灾主要影响到广东、广西、贵州、湖南、湖北等南方地区，交通不便、电煤的紧张使得大部分地区出现五天以上的停电或电力供应紧张。部分有色企业出现部分停产或阶段性停产现象，中国供应的减少也是近期有色期货价格上涨的重要原因。
针对以上状况分析，我们认为近期有色金属价格的走高，从中受利的主要为前期有大量库存的现货贸易商，而南方地区有色金属生产企业因雪灾减产、停产的影响预计一季度业绩普遍较差，托累整个有色行业。
从国内A股市场来看，有色金属板块近期走势弱于外盘金属价格。由于预期一季度南方有色企业业绩普遍较差，所以我们认为整个板块短期内仍难有很大改观，短期走势仍然受制于市场系统性风险。(李莉齐鲁证券)
半导体：3月份将是一个较为关键的时期 共 5 页首页 4 末页
半导体：3月份将是一个较为关键的时期 由于受次贷危机影响，市场担心美国经济增速放缓将影响全球半导体行业增长。
特别是出口占比大的一些国内封测企业将受到严重影响。但我们观点与此不同，由于新兴市场的推动，中低价产品畅销，客户对价格敏感性上升，一直有价格优势的国内企业反倒能获得更多青睐。当然，如果美国经济陷入衰退，带动全球经济下滑，仍旧会对企业盈利产生影响。
我们对三家上市的国内封测厂一月份运营数据进行了摸底，发现表现最好的并非是主攻国内市场的
华天科技，而是以国际市场为主的
通富微电。这印证了我们上面的观点。通富一月份和去年12月份持平，预计一季度也能和去年四季度持平，真正的淡季不淡。长电一月份较旺季微幅回落，开工率9成左右，MOM预计在-10％以内，yoy为+50％，同样好于国际厂商。华天的淡季效应更为明显些，开工率在7-8成，一月份营运和去年同期相仿，这主要是因为进入12月份以来，国内半导体设计厂的增长出现疲态。
另外，对于08年整个全球的外包封测领域，我们仍保持谨慎乐观的态度。主要是因为1)新兴市场已成为半导体需求增长的主要来源；2)半导体库存经过07年调整已经基本合理；3)厂商投资都趋于谨慎，供给压力降低；4)奥运等刺激性因素。
除了上述因素外，外包封测领域还将获得一个超越半导体行业增长的动能，那就是IDM大厂将封测外包的趋势会加快。
在推荐公司上，我们看好
长电科技，关注通富微电。看好长电的具体原因包括：1)新技术带来客户和产品结构的提升，一线大厂正处于上量阶段。因为公司自主技术FBP相对可比技术QFN10％有以上的成本节约，所以竞争优势明显；2)另外，国际上QFN类技术是今年最为看涨的封测技术，不少厂商都在积极投资此领域。同理可预期FBP也将有一个很好的需求市场。
在投资时点上，我们认为3月份将会是一个较为关键的时期。随着淡季的离去，整体外包封测将呈现逐季走强的走势。同时，三月份也可以更为清晰的看到长电科技大客户上量的情况。(申银万国)
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(责任编辑：康慧)
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