国金证券：浙江医药　维生素E价格涨幅超预期　上调盈利预测

　　事件：

　　浙江医药公告称：根据目前国内外VE 市场最新情况以及公司经营情况，公司研究决定，从即日 起，提高VE的对外报价，VE系列产品的报价与最近一次公告时(2007 年9 月18 日)的价格相比提高约120%左右。预计本次提价后的新订单从2008 年5月份开始执行。

　　新和成发布公告称：根据国内外维生素市场最新情况以及公司经营情况，公司研究决定，从即日起，提高VE和VA的对外报价，其中，VE系列产品的报价与最近一次公告时(2007 年10 月20日)的价格相比提高约120%左右，VA系列产品的报价与最近一次公告时(2007 年12月4 日)的价格相比提高约60%左右

　　维生素E、维生素A 目前价格

　　本次调价结束后，国内市场中，50%维生素E 粉的报价约为179 元/公斤左右，50 万IU/g 维生素A的报价约为195元/公斤左右。

　　维生素E 价格上涨符合预期，但涨幅超过预期：

　　价格上涨符合预期：随着安迪苏公司决定退出维生素E 市场以来，安迪苏公司的维生素E存货在欧洲市场目前基本得以消化，使得全球维生素E市场的供应量出现约15%左右的短缺，我们判断维生素E的价格将最为坚挺，有涨价预期。

　　涨幅超过预期：从浙江医药、新和成公司此前的报价来看，一般略低于国外企业BASF、DSM约15%左右，但本次涨价后的价格与国外企业的报价基本持平，涨价幅度超过了我们的预期。

　　维生素A 的上涨比较突然：

　　维生素A 的工艺难度较维生素E 更大：维生素A 较维生素E反应步骤多，技术要求高，且产品原料多为易燃易爆品，合成工艺难度较维生素E更大(前段时间公司的维生素A车间事故从侧面验证了这一观点)。

　　但涨价支持理由有限：虽然维生素A的合成工艺难度更大，但从我们了解的供求数据来看，维生素A的全球市场约有12%的过剩，未来的涨幅应该比较有限。另外本轮维生素产品的涨价，基本都是以国外企业的率先涨价开始。而本次维生素A的价格上涨，却是从国内企业金达威率先将价格提至190元/公斤开始，价格上涨比较突然。目前支持本轮维生素A的涨价理由来自于历史经验数据，即维生素A 报价：维生素E 报价=2.2 到2.6之间，但我们认为随着维生素A工艺的日益成熟，产能的相对过剩，这次涨价的支持理由相对有限。

　　上调盈利预测：

　　考虑到本次涨价，我们上调了对于公司的盈利预测，预测公司2007 年EPS 为0.116 元，2008 年每股EPS为1.465元，2009 年每股EPS 为1.683 元，维持“买入”评级。 (来源：国金证券) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。