钢铁股：钢材涨价 估值优势越发明显

　　□本报记者龙跃

　　在2月11日至昨日的行业评级统计中，钢铁板块的受关注度是最高的。据Wind资讯统计，期间共有10位机构分析师给予钢铁行业评级，其中，国泰君安、中金公司、天相投顾等7家机构分析师给予行业“推荐”或“增持”的看好评级，中原证券、国都证券等3家机构分析师给予行业相对“中性”的投资评级，没有分析师给予行业悲观评级。

　　由此可见，虽然铁矿石价格上涨幅度超出预期，但业内人士对钢铁行业运行态势仍比较看好。

分析人士认为，钢材价格的上涨预期以及钢铁股整体相对较低的估值水平，是看好钢铁板块的主要原因。

　　成本上涨负面影响有限

　　2008年进口铁矿石价格大幅上涨65％已成定局。对于钢铁上市公司而言，铁矿石价格上涨意味着企业成本的提升。

　　据国金证券分析师测算：如果仅仅考虑矿石协议价格上涨，65%的上涨幅度对应的原料成本增加为374.4元；如果按照65%协议价上涨，并假设国内矿年度上涨45%，那对应行业吨钢成本将增加783元；如果按照65%协议价格上涨，并假设国内矿年度上涨50%，那对应行业吨钢成本将增加824元；如果按照65%协议价格上涨，并假设国内矿年度上涨65%，那对应行业吨钢成本将增加946元。综合考虑，预计2008年钢铁行业吨钢成本增加值将介于783－824元之间。

　　但值得注意的是，成本的增加并没有对钢铁板块二级市场股价造成显著负面影响。盘面显示，国际铁矿石公开谈判大致在2月18日有了结果，但在这一日期前后的一段时间内，钢铁板块的整体表现实际上是强于市场平均水平的。

　　分析人士认为，主要原因有三：首先，近期国内外钢材价格持续上涨，在供求关系偏紧的行业背景下，预计钢铁企业能够通过提高产品价格转嫁成本上升压力；其次，虽然铁矿石价格65％的涨幅超过了此前30%-50％的主流涨价预期，但并未超过70％的最高预期，因此并未对投资者心理造成十分巨大的冲击；最后，钢铁股股价在谈判价格公布前已经有所调整，成本涨价的负面影响已被市场提前反映。

　　具备显著估值优势

　　在铁矿石涨价冲击过后，钢铁股的投资价值开始重新被市场关注。在大盘前期缩量整理阶段，钢铁板块是资金介入最为明显的行业板块；而在近期市场调整阶段，钢铁股不仅整体跌幅要小于其他权重股，而且筹码锁定态势也相对良好。分析人士认为，钢铁股的投资价值主要来自于其显著的估值优势。

　　首先，钢铁股估值处于市场低端。据Wind资讯统计，以昨日收盘价，并以2007年三季度业绩的年化数据为业绩基础，钢铁板块当前市盈率仅为23.36倍，处于市场估值水平的低端，而以同样条件计算的全部A股市盈率为34.08倍。

　　其次，钢价上涨强化估值优势。钢材价格的上涨一方面能化解铁矿石价格上涨的负面影响，另一方面也能使市场形成钢铁行业高景气度依旧的预期，从而强化钢铁股的估值优势。在国外市场上，自2008年1月份以来，欧洲、北美市场钢材价格大涨，涨幅在100美元/吨左右；近期浦项、新日铁也纷纷出台上调产品价格的消息。在国内方面，武钢今年一季度也已经连续三次上调出厂价；而宝钢也于本月25日将主要产品二季度出厂价格平均上调了10％。国泰君安分析师指出，宝钢调价是国内钢铁市场走向的风向标，考虑到进口铁矿石合同价大涨再加上春节前的雪灾影响，预计二季度国内钢价将整体看涨。

　　在具体品种选择方面，分析人士认为可以从两大思路入手选择股票：

　　一方面，铁矿石价格的上涨会给钢铁行业带来两点变化，一是拥有矿产资源的企业会获得一定的估值溢价，包括金岭矿业、攀钢钢钒等个股；二是行业整合、企业做强做大的意愿将进一步增强，在此背景下，宝钢股份、武钢股份等行业龙头股值得关注，而三钢闽光、莱钢股份等存在并购预期的个股也值得持续跟踪。

　　另一方面，钢材价格的上涨将提升钢铁企业盈利预期，特别是宝钢股份、武钢股份等具备产品议价能力的龙头公司，有望在钢材涨价过程中获取最大化收益。

　　

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