财政货币政策 双管齐下应对高通胀

　　为了应对通胀的压力，我们认为政府有必要合理搭配财政和货币政策，有必要在适当的时候以合适的节奏出台政策措施，减轻通胀预期，促进经济结构的转型。

　　财政政策如何稳健

　　2005年以来的三年时间内，历年的中央经济工作会议确定的基调都是实行稳健的财政政策，但客观上执行的财政政策仍然具有较强的扩张性。

　　从财政收支平衡的状况来看，2005年和2006年的财政赤字分别为2281亿元和2162.5亿元；根据2007年的财政预算安排，2007年初步安排中央财政赤字2450亿元。这样规模的财政赤字，大约分别占上年GDP的1.43%、1.18%和1.17%。由于此阶段我国处于经济周期中的繁荣阶段，不需要实行赤字财政来刺激社会总需求，如此规模的财政赤字相对偏多。

　　2008年的财政政策，我们建议采取真正稳健的操作，财政赤字大大压缩，甚至完全消除。在财政支出结构上，将加大支持农业的投入，从供给方面影响农副产品的供求平衡状况，抑制农产品价格的过快上涨。

　　货币政策组合拳

　　货币政策在2007年中期以前比较倚重准备金率和公开市场操作等数量型手段，利率、汇率等价格型手段力度不足。

　　从出台时机和力度来看，提高利率的时机有些偏晚，并且调整力度偏小，调整幅度跟不上价格上涨幅度的变化，不足以及时减轻和改变实际利率为负的局面。由于实际利率严重偏低，导致货币流通速度相对加快，抵消了控制货币供应量增长的效果，未能通过有效调节资金的使用成本来抑制投资过热，客观上助长了经济趋热和资产价格过快上涨。

　　中国人民银行从2008年1月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，使得准备金率已经达到15%，进一步提高的余地不大。2008年我国外贸顺差增速将明显放慢，这样一来，通过外汇占款投放的基础货币的增量就相对缩小，进一步提高准备金率的必要性可能也会降低。

　　由于中美利率已经倒挂，因此，中国进一步加强提高利率的空间有限。不过，我们认为，中国是否提高利率，应该主要根据国内经济运行和价格水平变化情况来决定。2008上半年价格上涨幅度可能较高，在这种情况下，预计央行还需适当提高利率。

　　总体来看，我们认为，央行将继续保持人民币较快升值步伐，化解升值压力，为增强货币政策独立性创造条件；数量型工具的调整保持灵活性；适当时机将小幅度提高利率。(东海证券） (来源：中国证券报)