重庆东金：局部风险对应着局部机会

机构：重庆东金
两市大盘出现较强反弹，从盘面看银行等大盘蓝筹股集体大涨，而农业等前期强势题材股表现平平，同时，今日盘中创投、教育传媒、供水供气等板块表现相对活跃。热点的持续与否关系到股指反弹的空间大小，重点仍应关注权重股走势对于指数的方向性影响。

目前投资者不宜在蓝筹股短线大幅反弹后匆忙追涨，可耐心等待下一个震荡低点。

多只蓝筹股出现了腰斩行情。盈利放缓预期的逐渐扩散，使得投资者降低股票预期市盈率，进而调低股票预期目标价；与此同时，国内资金水位降低，使得进入A股市场的资金大幅缩减。而大小非解禁和再融资又令市场的供应或预期市场的供应大幅增加，在资金和供应不匹配的作用下，市场出现一定程度缺血现象。随着盈利放缓和股票供过于求的预期在市场进一步蔓延，导致投资者产生较大的市场下跌预期，部分投资者选择降低仓位应对调整，从而进一步减少了市场资金供应。

经过前期的大幅下跌之后，由于投资者恐慌情绪的蔓延，市场下跌很可能透支了宏观经济出现的通胀压力、上市公司业绩增速的减缓，以及大小非解禁和上市公司再融资形成的资金压力，从而使得市场的整体估值水平进入低估阶段，股市有望在近期寻求软着陆。在股市软着陆的过程中，局部风险仍比较明显，但我们也将面临丰富的局部机会，从近期的股市看，有生命力的机会仍将来源于中小市值的个股。

截至2月25日，沪深两市共有175家上市公司披露了2007年年报。统计显示，从股东户数看，与2007年三季度相比，在已披露年报公司中，有50家公司股东户数出现减少，5家因四季度停牌股东人数维持持平，120家公司股东户数出现增加，说明在三季度后随着大盘的高位震荡，市场筹码已经出现松动，投资者对后市的看法已出现较大的分歧。数据显示，在四季度股东人数出现减少的50家公司中，题材股占据多数；而随着筹码的逐步集中，股价也基本呈现同步上升的趋势。

目前的行情结构是“大、小分化”，以成份股为代表的大盘股整体疲弱，小盘股与题材股仍“越战越勇”。 不过，在公司利润规模和权重因素下，无论大盘股行情多么疲软，其主流股的“江湖地位”是不会变的。因此，在大盘股阵营的行情重心下移后，投资者也应注意行情整体估值中枢的下移。预计未来的市场仍将继续体现牛市特征，市场仍然存在投资机会。但这种投资机会将会是阶段性、结构化的机会，而非系统化机会。

金融权重股大幅反弹带动两市大盘回升，与节前反弹个股全面爆发不同，这次反弹热点局部活跃，有助于反弹行情深化。但目前市场信心不足、量能萎缩制约反弹空间，两市股指明显受到5日均线压制，后市可能有一个震荡整理的过程。虽然金融股走强是大盘反弹动力，但金融股上涨更象是对前期大幅杀跌的修正。已公布的年报统计显示，有50家公司股东户数出现减少，5家因四季度停牌股东人数维持持平，120家公司股东户数出现增加，说明四季度多数个股筹码开始松动，投资者对后市的看法已出现较大的分歧。而在四季度股东人数出现减少的50家公司中，题材股占据多数。随着筹码的逐步集中，股价也基本呈现同步上升的趋势。

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