中行报告加息论被质疑为增加收入

　　最新出炉的中行《2008年人民币市场不定期报告（第一期）》预测，今年2月份南方“雪灾”对物价上涨的推动因素将进一步释放，导致当月CPI（居民消费价格指数）很可能再创新高。眼下，包括中行在内的机构纷纷建议，为防通胀，央行短期内有不对称加息的可能和必要，从而使市场的加息呼声再起。

　　二月份CPI或超8%

　　中国银行全球金融市场部近日发布的名为《通胀水平将创新高，利率政策不可或缺》的报告称，央行最快有可能3月下旬进行一次非对称性加息。报告还指出，预计“雪灾”对物价的影响将在2月份CPI中明显体现出来，2月份整体CPI同比增幅将达8.3%至8.7%的水平，环比增长2.2%左右。

　　国家统计局公布1月份我国CPI同比上升7.1%，创下1996年10月以来的月度新高。中行在报告中建议，应更重视利率对通胀的作用，而市场目前流行的“快升值，缓加息”的观点，从长期来看并不可取。《报告》持上述观点的依据是：随着原材料、燃料、动力购进价格指数几乎随人民币升值幅度的提高一路上涨，上游价格并没有随着人民币加快升值速度而得到有效的抑制。同时，由于我国资本项目的管制，仅靠利差收益很难对热钱有很强的吸引力，热钱看中的是我国资产价格的高收益，而小幅加息正有助于降低热钱涌入的动力。每次27个基点的加息幅度既不能对中美利差倒挂的趋势构成实质性影响，对热钱的吸引力也不大。

　　中行的《报告》还预测，在两会结束后，随着2月份刷新纪录CPI的公布，央行在3月下旬有加息的必要和可能，加息的方式仍可能是不对称加息（存款利率升幅大于贷款利率），而人民币升值速度可能随着我国贸易顺差的降低而逐步减缓。

　　中行加息论被疑不客观

　　目前来看，中行的上述观点在市场上获得了一定认同，有学者建议，通胀的预期可能昭示非对称性加息，而搭配使用利率汇率政策将有助于防通胀。

　　市场对不对称加息的理解是：定期存款利率提高幅度相对贷款为大，或贷款利率维持不动，引导银行充分利用好贷款利率上浮权限，而活期存款则维持不变或适当降低。对于汇率政策，有学者指出，当前的汇率政策可以进一步考虑放宽人民币对美元等货币的日浮动区间和完善隔日人民币中间价机制等，而非简单的加快升值步伐。

　　此外，市场对国内通胀的预期普遍持悲观态度。央行近日发布的《2007年四季度货币政策执行报告》认为，CPI涨幅在上半年仍会维持在较高水平。国家信息中心预测2008年CPI全年涨幅将超过5%。这都说明市场对通胀的预期仍十分强烈。去年3月起，央行连续6次加息，11次上调存款准备金率，但通胀“症候”不减反增。可以说，一年来，面对通胀压力，我国管理部门已采取了多种方式应对，但目前的通胀形势和国际国内经济形势的新变化过于复杂，也令央行在调控政策的取舍上左右为难。

　　也有银行内部的专家认为，尽管加息是治理通胀的最重要武器之一，但在今年，受美次贷危机影响，外需已明显降温，国内经济增速可能因此放缓，加息政策应慎行。

　　此外，有银行同业者指出，中行近来发布的《报告》屡次高调反对“快升值，缓加息”的观点，与其自身的资产状况不无关系，作为外汇资产保有量最高的国内银行，人民币加速升值则意味着其资产的快速“缩水”，而加息则有利于中行存贷差收入的增加。