灾后赔付规模难挡保险股高估值

    因国内投保率相对不高，理赔金额有限，雪灾赔款只占财险公司净利润的3％左右，不会对保险公司股价产生过大的影响

　　进入2008年后，国内的保险市场可谓是“多事之冬”。

　　先是受中国平安（601318.SH）巨额融资以及外围资本市场等影响，导致保险股从1月中旬开始，股价大幅下挫，中国平安的股价曾一度探底68.98元，仅为股价最高位的一半；而中国人寿（601628.SH）亦是如此，近半月一路下跌不止；而人保财险（2328.HK）的港股表现亦是不佳。

　　与此同时，中国中部和南方部分地区从1月中下旬开始的持续雨雪凝冻灾害对保险公司来说，又是一大利空。

　　大雪天气使得人身安全受到威胁、财产损失颇重，从而使保险公司，特别是财险公司不得不去面对巨额的赔偿。

　　双重的打压是否会影响到保险公司股价估值？

　　对此，有专家认为，相比整个雪灾造成目前300多亿的直接损失，保险赔付所占比例仍然微乎其微。

　　即便是赔付最高的人保财险，也将因国内投保率相对不高，理赔金额有限，不会对其股价产生过大的影响；而从另一个角度来说，一场自然灾害也会唤醒人们的投保意识，来年财险公司投保量也会增加，这将会增加财险公司的保费收入，减少亏损。

　　理赔数十亿

　　据了解，国内人保、平安、太保、都邦、阳光、华泰等财险公司在雪灾期间都启动了大灾应急方案。

　　而整个财险业据不完全统计，截至2月12日，保险业共接到雪灾出险报案85万多件，已付赔款10．4亿元。由于目前各地通信情况尚未完全恢复正常，目前所报的数据仍然与实际情况有所差距。

　　人保财险副总裁郭生臣在接受《财经时报》专访时介绍，雪灾报案主要集中在车险案件；而非车险包括电力、企业财产险、农业险等方面，因为大雪压塌了不少地区的电网，电力损失较大。

　　截至2月5日，人保已决赔付款和预赔款达4.1亿元，赔付金额占整个雪灾财险理赔份额的四成。其中电力系统报案9471件，赔付和预付赔款1.67亿元；机动车辆报案26.02万件，赔付和预付赔款1.52亿元；能繁母猪报案4.52万头，赔付和预付赔款1933万元；农房报案3814件，赔付和预付赔款177万元。

　　“人保财险在全国的网点最多，现场查勘也相对方便，所以报案量突增，是平时报案量的10倍。报损数量虽比2005年麦莎台风少，但造成被保险人损失却比麦莎要大很多。”郭生臣告诉记者，“虽然现在雪灾已经有所缓解，但没有在全国布点的中小保险公司的理赔仍有难度，在湖南、安徽和江西等地偏远地区，保险公司的出险勘察车仍无法到达。”

　　相比车险案件的报案猛增，在农业险方面，种植业影响最小。“由于国内保险尤其是财产险投保率较低，保险赔付金额还不算很大，这对保险公司来说既是憾事也是幸事。”郭生臣坦言。

　　损失“自付”多

　　如果按往年的经验，每逢台风、洪涝等自然灾害过后，保险公司的经营业绩都会受到一些影响。

　　那么这次五十年不遇的雪灾对保险公司的影响有多大？

　　“相比以往的自然灾害，这次雪灾给财险公司带来的损失还不算特别大，已赔付的款项中有一部分已经分保给再保险公司，整体影响要在今年八、九月才能完全显现。”郭生臣表示。

　　而民政部通报的数据似乎也应证了这一说法。目前因灾直接经济损失已达326.7亿元，除去中央财政拨出的10.31亿专项救灾资金和保险公司的10.4亿元赔款，巨灾的大部分损失可能仍然需要企业和群众“自付”。

　　与国外保险商相比，国内保险公司在自然灾害补偿中的作用还没有充分显现出来。

　　首都经济贸易大学保险系教授庹国柱表示，在发达国家，自然灾害可能造成的损失中大约30％至40％由保险赔偿。而在国内，灾害补偿只能依靠民政部补贴以及微弱的商业保险补偿。

　　“这主要因为国内企业、家庭对保险的投保意识不强，尤其是农业险投保率更低。”庹国柱强调，“以这次雪灾为例，很多地区的电网根本没有投保，还有有线电视网在天气灾害中通常受损很严重。据了解，有线电视协会正准备推动全国电视网进行保险投保，但目前只有两三个省开始投保。”

　　后市影响不大

　　雪灾发生的巨额赔付是否会对保险股的股价产生“联动”效应？

　　为此，记者采访多位业内人士，据他们预计，全国保险公司雪灾预估赔款金额可能达到100至120亿元，但实际赔付金额将低于预估金额，或在50亿元至60亿元之间。

　　另外，从保险案件发生到报案、查勘乃至汇总统计，存在一定的时滞，交通阻断对查勘理赔的影响也比较大。因此雪灾赔款额到2月底有望见顶。

　　东方证券保险分析师王小罡预计，雪灾导致的赔付支出对中国人寿的税前利润影响应该不到3亿元，影响幅度为0.5％-1％。

　　相比之下，人保财险的影响更大，财险公司的利润来源靠承保利润和投资收益，财险公司1％左右的承保利润因今年的灾害赔付更加微薄。平安财险和太保财险的2008年业绩预期下降两成左右，但是对平安集团和太保集团2008年整体业绩的影响不到5％，分别约为1.2％，且平安、太保的主要利润来源并不在财险，所以这两家公司的估值影响不到1元/股。

　　支撑他上述观点的主要原因是，截至2月10日，赔付较多的省份依次为湖北、湖南、贵州、江西、安徽，分别为1.93亿元、1.46亿元、8987万元、7999万元、7409万元。

　　而就目前的财险市场份额分析，平安财险和太保财险的主要市场份额集中在沿海省市，此次雪灾的重灾区没有涉及到平安和太保的主要经营区域。即便是赔付最高的人保财险，也将因国内投保率相对不高，理赔金额有限，对其股价不会产生过大的影响。

　　此外，王小罡预计，“从另一个角度来说，一场灾难也会唤醒人们的投保意识，来年财险公司投保量也会增加，这会增加财险公司的保费收入。

　　

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