交银国际：世茂房地产目标价20港元

   交银国际近日表示，世茂房地产（0813.HK）地产业务发展迅速增长，预计在2007年至2010年度，合同销售价值及完成的建筑面积复合年增长率分别达62%及76%，而2007年的合同销售价值更按年大幅上升1.03倍，至94亿元人民币，超越89亿元的全年目标。

　　报告指出，世茂房地产去年上半年的租金收入占整体收入9.7%，相信未来三年的收入贡献将逐步增加，预期于2008年及2009年度收入分别可增长39%及32%，该行认为，集团建立地产投资组合为合适的策略，因有助确保现金流入及度过潜在房产市场的下滑。此外，上海世茂主要负责资本密集的地产投资，而于香港上市的世茂房地产则较易于筹集资金，有助提升其地产发展及酒店业务，在重组后企业架构清晰。

　　交银国际称，世茂房产现价为2008年及2009年度市盈率12.9倍及9.5倍，较每股资产净值的折让幅度达19%，基于该公司迅速的盈利增长，料2006年至2009年度的复合年增长率达到31%，估值水平属吸引，该行维持其“买入”评级，目标价为20港元。 刘小庆